Boeing укрепляет свой баланс, находясь в состоянии трудового спора, который может осложнить восстановление производства. 24 августа 2026 года компания заключила новое соглашение о возобновляемой кредитной линии на $3,0 млрд сроком на 364 дня, заменив предыдущую линию того же размера, срок действия которой истёк в тот же день. Административным агентом по сделке выступает Citibank, а синдикационным агентом — JPMorgan Chase. Этот шаг доводит общий объём возобновляемых кредитных линий Boeing до $10 млрд по трём соглашениям, обеспечивая компании более крупный буфер ликвидности в момент, когда её инженеры и технические работники готовы начать забастовку.

Акции BA открылись в пятницу на отметке $209,84, что соответствует рыночной капитализации Boeing примерно в $165,85 млрд. Бумаги торгуются ниже как 50-дневной скользящей средней ($220,60), так и 200-дневной скользящей средней ($221,36).

Новая кредитная линия действует до 23 августа 2027 года, при этом Boeing вправе конвертировать непогашенные заимствования в срочные кредиты или запросить продление ещё на 364 дня. Комиссии за обязательства по линии составляют от 0,125% до 0,300% годовых в зависимости от кредитного рейтинга Boeing, а заимствования, привязанные к Secured Overnight Financing Rate, рассчитываются как Term SOFR плюс маржа от 1,250% до 1,700%.

Кредитные линии продлены по двум направлениям

Помимо нового соглашения, Boeing изменила два действующих пятилетних соглашения о возобновляемых кредитных линиях, продлив каждое на дополнительные 365 дней. Пятилетнее соглашение 2024 года теперь предусматривает общие обязательства в размере $4,0 млрд и действует до 15 мая 2030 года, а пятилетнее соглашение 2023 года сохраняет обязательства в $3,0 млрд и истекает 24 августа 2029 года.

Новый ковенант по изменённым соглашениям требует, чтобы Boeing поддерживала ликвидность не менее $5,0 млрд. Кроме того, соглашение на 364 дня ограничивает консолидированный долг 60% совокупного капитала. Для компании, всё ещё показывающей квартальные убытки, эти ковенанты фактически фиксируют минимальный уровень ликвидности, ограничивая то, насколько агрессивно Boeing может расходовать денежные средства на пути к устойчивой прибыльности.

Институциональные инвесторы и хедж-фонды владеют 64,82% акций BA. Во втором квартале Alyeska Investment Group увеличила свою позицию на 21 742,7%, купив 443 334 дополнительные акции на сумму около $96,4 млн.

Настроения аналитиков по акциям неоднозначны. Barclays понизила рейтинг Boeing до «underweight» 11 августа, а Wolfe Research в тот же день снизила его с «outperform» до «hold». UBS начала покрытие с рейтингом «buy», а Tigress Financial повысила целевую цену до $305. Средняя целевая цена аналитиков составляет $272,58 при консенсусном рейтинге «Moderate Buy». Расхождение рейтингов отражает разрыв между траекторией коммерческого восстановления Boeing, демонстрирующего рост выручки, и краткосрочными операционными и трудовыми рисками, нависшими над производственными планами.

Трудовой спор добавляет неопределённости

Инженеры и технические работники Boeing проголосовали за отклонение предложения о четырёхлетнем контракте и одобрили забастовку. Профсоюзные переговорщики должны возобновить переговоры в понедельник. Пока спор продолжается, Boeing, по сообщениям, разместила вакансии подрядчиков на инженерные и технические должности — шаг, который может ещё больше обострить отношения с профсоюзом. Остановка работы инженерно-технического персонала затронула бы именно те функции — проектирование, сертификацию и производственную поддержку, — от которых зависит соблюдение графиков поставок Boeing, поэтому расширенные кредитные линии служат своевременной страховкой от потенциально дорогостоящего противостояния.

В оборонном сегменте Пентагон выделил Boeing контракт на обслуживание F-15 без проведения конкурса с потенциальным потолком в $131,2 млрд до 2037 года. Пока обязательства выделены лишь по меньшей части контракта. Эта награда подчёркивает роль оборонного направления как стабильного якоря выручки для Boeing, пока её коммерческий бизнес испытывает давление трудовых переговоров и нестабильных финансовых результатов.

В последнем квартальном отчёте от 28 июля Boeing показала убыток в размере $0,76 на акцию, не оправдав консенсус-прогноз убытка в $0,34. Выручка составила $24,56 млрд, увеличившись на 8% в годовом исчислении и слегка превзойдя консенсус в $24,26 млрд. Аналитики ожидают, что по итогам года Boeing отчитается об убытке в $0,87 на акцию. Ключевые события, за которыми стоит следить: возобновление профсоюзных переговоров в понедельник, возможное использование новых кредитных линий, а также способность Boeing продолжать выполнять ковенант по ликвидности в $5,0 млрд по мере роста расходов, связанных с забастовкой, и оборонных обязательств.