BNY и Galaxy 4 августа объявили о сотрудничестве в целях внедрения стейкинг-услуг на платформу Digital Asset Custody от BNY. Galaxy предоставит базовую инфраструктуру и окажет содействие в разработке предложения. BNY — старейший банк Америки, основанный в 1784 году, является одним из крупнейших кастодианов в мире с десятками триллионов долларов активов на хранении и в управлении. Galaxy — финансовая компания в сфере цифровых активов, работающая в области трейдинга, управления активами и блокчейн-инфраструктуры. Услуга остается предметом регуляторного согласования, дата запуска не раскрывается. Согласно официальному объявлению, обе компании будут совместно работать над архитектурой планируемого продукта.

Структура услуги и институциональный доступ

Согласно предлагаемой схеме, институциональные инвесторы, хранящие подходящие цифровые активы в BNY, смогут стейкать эти активы напрямую через кастодиальную платформу банка, что устранит необходимость обращаться к сторонним провайдерам стейкинг-услуг. Galaxy предоставит специализированную инфраструктуру, необходимую для участия в сетях proof-of-stake, тогда как BNY сохранит отношения с клиентом и интегрирует услугу со своими существующими предложениями, включая хранение активов, учет фондов, налоговую отчетность, платежи и институциональную отчетность — в зависимости от актива и клиента.

Стейкинг подразумевает передачу токенов для помощи в валидации транзакций и обеспечении безопасности блокчейн-сети. Взамен сеть распределяет вознаграждения между участниками. Однако размер этих вознаграждений может колебаться в зависимости от производительности валидатора, общего уровня участия в сети и конкретных правил, регулирующих каждый протокол.

Для институциональных клиентов операционные преимущества весьма значительны. Самостоятельное управление узлами-валидаторами, приватными ключами и отслеживание сетевых вознаграждений требует технических систем и механизмов контроля, которые многие управляющие активами предпочитают не создавать и не поддерживать собственными силами. Партнерство BNY и Galaxy распределит эти обязанности между признанным кастодианом и компанией, уже управляющей блокчейн-инфраструктурой.

Нерешенные вопросы по условиям и положениям

Объявление оставляет без ответов несколько ключевых практических вопросов. BNY и Galaxy пока не указали, какие криптовалюты будут подходить для стейкинга, как будут распределяться вознаграждения, какие комиссии будут платить клиенты и сколько времени могут занять вывод средств и процесс вывода из стейкинга.

Эти детали могут существенно различаться в зависимости от блокчейн-сети. Некоторые активы можно вывести из стейкинга сравнительно быстро, тогда как другие требуют от участников ожидания в течение определенных протоколом периодов выхода, которые могут длиться от нескольких дней до недель.

Вознаграждения за стейкинг не следует приравнивать к процентам по банковскому депозиту. Доходность переменна, доступ к застейканным активам может быть отложен, а технические сбои могут привести к потере вознаграждений или штрафам в некоторых сетях. Хотя использование знакомого кастодиана может упростить администрирование, клиенты все равно будут зависеть от инфраструктуры Galaxy и корректного функционирования базового блокчейна.

Регуляторное согласование перед запуском

Обе компании охарактеризовали планируемую услугу как предмет регуляторного согласования. Объявление о партнерстве не подтверждает, что стейкинг уже доступен через BNY. Окончательная структура также может зависеть от регуляторных требований, касающихся хранения активов, раскрытия информации клиентам, режима вознаграждений и разделения обязанностей между BNY и Galaxy.

Стейкинг-услуги привлекли особое внимание регуляторов в Соединенных Штатах. В феврале 2023 года SEC предъявила Kraken обвинения в нерегистрации программы staking-as-a-service, что привело к урегулированию на сумму 30 миллионов долларов и прекращению предоставления услуги для клиентов из США. Это дело подчеркнуло вопросы о том, следует ли рассматривать стейкинг-услуги, предоставляемые через посредников, как операции с ценными бумагами — соображение, которое может влиять на то, как банки и другие регулируемые компании структурируют подобные продукты.

До завершения регуляторного процесса объявление следует рассматривать как плановую инициативу, а не как фактический запуск продукта.

Подход BNY в сравнении со стейкинг-ETP

Сотрудничество осуществляется на фоне того, как традиционные финансовые компании все чаще предлагают институциональным инвесторам различные пути получения доступа к стейкинг-вознаграждениям. В конце июля Morgan Stanley запустил ETP на Ethereum и Solana со стейкингом, что позволило инвесторам получать доступ через торгуемые на бирже ценные бумаги без необходимости напрямую держать или стейкать базовые токены.

Планируемая услуга BNY ориентирована на другой сегмент: институциональных клиентов, которые уже владеют цифровыми активами и хранят их в BNY. Вместо покупки биржевого продукта эти клиенты будут получать стейкинг-вознаграждения за токены, хранящиеся напрямую на платформе BNY. Это различие существенно — инвестор в ETP владеет ценной бумагой, стоимость которой привязана к базовым активам и вознаграждениям, в то время как кастодиальный клиент владеет цифровыми активами напрямую и полагается на кастодиана в управлении операционными и отчетными требованиями, связанными со стейкингом.

Предложение BNY добавит новую возможность в бизнес по кастодиальному хранению цифровых активов, хотя его практическая ценность не может быть полностью оценена до раскрытия компаниями поддерживаемых сетей, затрат, правил вывода средств и подхода к рискам, связанным с валидаторами.

Отказ от ответственности: Данная статья носит исключительно информационный характер и не является финансовой или инвестиционной рекомендацией. Стейкинг-вознаграждения являются переменными и могут сопряжены с техническими, ликвидностными, регуляторными рисками и рисками, связанными с валидаторами.