Blue Moon Metals (TSXV: MOON; Nasdaq: BMM) отвергла критику шорт-селлера Viceroy Research в адрес своего флагманского медного проекта Nussir в Норвегии, отклонив вопросы относительно разрешений, финансирования и общей стратегии развития, тогда как Haywood Securities утверждает, что компания остаётся в графике реализации.

Базирующаяся в Ванкувере Haywood в пятницу подтвердила рейтинг «покупать» и целевую цену 15 долларов после того, как руководство Blue Moon ответило на обвинения в ходе конференц-звонка. Брокер отметил, что правительство Норвегии публично подтвердило статус Nussir как стратегического проекта, и что компания по-прежнему ориентируется на ввод мельницы в эксплуатацию в третьем квартале 2027 года и начало коммерческого производства в первом квартале 2028 года. Nussir, расположенный в северной норвежской области Финнмарк, входит в число крупнейших неразработанных медных месторождений Европы, а Закон ЕС о критическом сырьё, устанавливающий ориентиры для внутренней добычи и переработки ключевых металлов, придал дополнительный политический вес развитию европейского медного снабжения.

«Мы сохраняем конструктивный взгляд на Blue Moon по мере прояснения вопросов вокруг Nussir и прогресса по проектам Springer и Apex», — написал в обзоре ведущий аналитик Haywood по горнодобывающему сектору Пьер Вайянкур (Pierre Vaillancourt). «Мы понимаем, что восстановление акций займёт время и будет поддерживаться ощутимым прогрессом на Nussir, а также американскими проектами».

Обвинения прозвучали в ключевой момент для Blue Moon, которая стремится создать западную платформу по критическим полезным ископаемым, охватывающую медь, вольфрам и сурьму. Вольфрам и сурьма включены в список критических минералов правительства США, а опасения по поводу предложения усилились после того, как Китай — доминирующий производитель этих двух металлов — ввёл на них экспортный контроль. Компания строит рудник Nussir в Норвегии, планирует возобновить работу вольфрамового предприятия Springer в Неваде в 2027 году и на этой неделе добавила 33 вольфрамовых и сурьмяных объекта на западе США, расширяя свою внутреннюю цепочку поставок.

Падение акций

В четверг, через день после публикации отчёта Viceroy, акции Blue Moon упали на 11% и закрылись на отметке 6,85 доллара. Фирма поставила под сомнение юридическую силу разрешения Nussir на подводное размещение хвостов обогащения, схемы финансирования компании, приобретение вольфрамового проекта Springer и корпоративное управление. Viceroy Research — активистский шорт-селлер, публикующий отчёты о компаниях, которые, по её мнению, переоценены, и извлекающий прибыль в случае падения их акций.

Разрешение на подводное размещение хвостов, оказавшееся в центре спора, касается практики размещения переработанных отходов горных работ на морском дне, которая годами вызывает возражения в Норвегии со стороны экологических организаций и рыбацкого лобби. Blue Moon заявила, что эти опасения безосновательны и что ни один регулятор не указывал, что Nussir грозит пересмотр, аналогичный ситуации с другим норвежским горнодобывающим проектом. Руководство добавило, что любое будущее применение обновлённых правил ЕС по воде, скорее всего, потребует лишь усиления обоснования разрешения, а не перепроектирования рудника.

Haywood также отклонила опасения относительно баланса Blue Moon, отметив, что компания использовала лишь половину переходной кредитной линии Hartree-Oaktree на 25 млн долларов США (34,7 млн канадских долларов) и располагала 159 млн канадских долларов наличными на конец второго квартала. Руководство сообщило, что при необходимости сможет погасить привлечённую сумму, в то время как продолжаются обсуждения проектного финансирования для Nussir на 140 млн долларов США и финансирования для Springer и Apex на сумму от 150 до 200 млн долларов США, в котором потенциально могут участвовать стратегические инвесторы.

Проект Springer

Аналитики также защитили приобретение Blue Moon вольфрамового проекта Springer в Неваде, указав, что перед покупкой актива руководство провело масштабную техническую работу по обогатительной фабрике и инфраструктуре. Руководство сообщило, что Springer по-прежнему идёт в графике перезапуска в четвёртом квартале 2027 года, и что потенциальные стратегические партнёры посещали площадку, оценивая возможности финансирования и коммерциализации.

Springer стал ключевым элементом плана Blue Moon по созданию ориентированной на США платформы критических полезных ископаемых. Ранее на этой неделе компания расширила эту стратегию, приобретя 33 вольфрамовых и сурьмяных объекта на западе США, включая несколько проектов вблизи перерабатывающего комплекса Springer.

Компания рассматривает этот портфель как способ обеспечить сырьём одну из немногих в Северной Америке вольфрамовых перерабатывающих мощностей, одновременно расширяя своё присутствие в металлах, которые США считают стратегически важными. По данным Геологической службы США, с 2015 года в стране отсутствует собственная вольфрамовая добыча, из-за чего значительная часть поставок зависит от импорта.

Haywood признала, что инвесторы, скорее всего, займут выжидательную позицию «покажите нам» (show-me), пока Blue Moon не продемонстрирует дальнейший операционный прогресс, однако отметила, что предстоящие этапы по Springer и Apex должны помочь вернуть внимание к долгосрочному потенциалу денежного потока компании.