28 августа 2026 года Бюро трудовой статистики США (BLS) опубликовало предварительный эталонный пересмотр оценок занятости по платежным ведомостям. Пересмотр, основанный на данных Квартальной переписи занятости и заработной платы (QCEW), указывает на понижательную корректировку ранее опубликованных показателей занятости (предварительный эталонный релиз BLS). Ежемесячный отчет по занятости входит в число наиболее внимательно отслеживаемых экономических индикаторов США — за ним следят экономисты, бизнес и руководители Федеральной резервной системы, чей мандат включает максимальную занятость, — поэтому процесс эталонного пересмотра напрямую влияет на доверие к ключевым цифрам занятости.

В опубликованном в тот же день анализе Econbrowser рассмотрел пересмотренную картину по двум рядам данных о занятости:

Занятость в обрабатывающей промышленности. Отслеживая изменение занятости в обрабатывающей промышленности с января 2025 года (2025M01), анализ сопоставляет официальный ряд занятости BLS по платежным ведомостям, предварительный эталонный пересмотр BLS и ряд занятости ADP; данные взяты из BLS и ADP (через FRED), а также из расчетов автора. На графике оранжевой заливкой выделен период после «Дня освобождения» — месяцы, последовавшие за объявлением 2 апреля 2025 года администрацией Трампа всеобъемлющих тарифов, которые продвигались как способ стимулирования внутреннего производства. Занятость на заводах была одним из центральных пунктов дебатов о тарифах, а название анализа — «So Much for the Manufacturing Employment Renaissance» («Прощай, ренессанс занятости в обрабатывающей промышленности») — противопоставляет пересмотренные данные этому нарративу о возрождении.

Занятость в частном несельскохозяйственном секторе. Параллельное сопоставление изменения занятости в частном несельскохозяйственном секторе с января 2025 года использует те же три ряда данных плюс консенсус-прогноз Bloomberg (по состоянию на 28 августа), также выделяя период после «Дня освобождения» оранжевой заливкой. Источники для этого сопоставления — BLS, ADP (через FRED) и Bloomberg по состоянию на 28.08, а также расчеты автора.

Позиция Goldman Sachs. Goldman Sachs утверждает, что понижательный пересмотр, скорее всего, будет сокращен в итоговом эталонном пересмотре — это напоминание о том, что предварительные цифры сами по себе являются оценкой, которая может измениться до выхода итогового пересмотра.

Справка о процессе эталонного пересмотра. Ежегодно BLS сверяет оценки своего обследования Current Employment Statistics (CES) — основанного на выборке предприятий — с данными QCEW, практически полной переписью занятости, составляемой на основе налоговых записей по страхованию от безработицы, подаваемых работодателями. Поскольку новым и закрывающимся предприятиям требуется время, чтобы отразиться в фиксированной выборке обследования, оценки занятости по платежным ведомостям могут отклоняться от фактической занятости, и ежегодный эталонный пересмотр служит встроенной корректировкой; данные QCEW поступают с задержкой, поскольку зависят от отчетности работодателей по страхованию от безработицы. Предварительные эталонные оценки обычно публикуются в конце лета, а итоговый эталонный пересмотр включается в данные вместе с оценками занятости за январь, публикуемыми в начале следующего года. Эталонные пересмотры могут существенно изменить измеряемую траекторию роста занятости за эталонный период, что делает январский релиз следующей контрольной точкой для оценки того, насколько крупной в итоге окажется понижательная корректировка.

Ряд занятости ADP, использованный в анализе в качестве альтернативного показателя частного сектора, основан на данных о заработной плате, обрабатываемых ADP, одной из крупнейших американских компаний по обработке платежных ведомостей.

Оригинал: Econbrowser — So Much for the Manufacturing Employment Renaissance