Два самых известных игрока криптотрейдинга выходят на рынок событийных контрактов — продуктов рынков предсказаний, выплаты по которым зависят от наступления реальных событий. Blockchain.com подала заявку на две лицензии в Комиссию по торговле товарными фьючерсами (CFTC) — федеральное ведомство, регулирующее рынок деривативов США, а Binance.US, по сообщениям, готовит собственную заявку. Вместе эти шаги указывают на то, что крупные платформы формируют регулируемую инфраструктуру событийных контрактов в США, двигаясь далеко за пределы спотовой торговли в категорию продуктов, набирающую обороты с тех пор, как регулируемые операторы рынков предсказаний, такие как Kalshi, получили собственные одобрения CFTC.

Двойная заявка Blockchain.com в CFTC

По данным Decrypt, Blockchain.com подала заявки одновременно на лицензию designated contract market (DCM) и лицензию futures commission merchant (FCM) в CFTC. В случае одобрения эти две лицензии позволят бирже управлять регулируемой площадкой событийных контрактов на территории США вместо зависимости от зарубежных партнеров. Сочетание важно, поскольку лицензии охватывают разные функции: статус DCM разрешает работу торговой площадки, а лицензия FCM — брокерскую деятельность, то есть исполнение ордеров от имени клиентов.

Binance.US, по сообщениям, готовит собственную заявку

Тем временем сообщается, что Binance.US готовит почву для собственной заявки на статус DCM — того же статуса, которого добивается Blockchain.com. Согласно публикациям, на которые ссылается BeInCrypto via Yahoo Finance, глава Binance.US Стивен Грегори публично обсуждал сроки на конференции Rare Evo; компания отказалась от дальнейших комментариев. Компании находятся на разных этапах процесса: Blockchain.com, судя по всему, уже подала официальные заявки, тогда как заявка Binance.US остается лишь планом по сообщениям СМИ.

Чем рынки предсказаний отличаются от спотовой торговли

Рынки предсказаний позволяют участникам занимать позиции по исходам реальных событий, а не по цене токена. Контракты оцениваются в диапазоне от нуля до одного доллара, а итоговый расчет зависит от того, наступит ли указанное событие. Механика существенно отличается от спотовой криптоторговли: экспозиция участника связана с вероятностью события, а не с рыночной ценой актива.

Спрос пользователей и диверсификация платформ

Рынок событийных контрактов стремительно расширился после избирательного цикла в США 2024 года, когда платформы, обывавшие сотни миллионов долларов политических ставок, продемонстрировали массовый спрос на этот продукт. Криптобиржи, чьи клиенты уже торгуют деривативами и используют плечо, — естественное смежное направление. Для самих бирж рынки предсказаний — это также источник комиссий, не зависящий от волатильности цен токенов.

В рамках системы CFTC DCM — это биржи, работающие под надзором ведомства. Правила требуют, чтобы любой рынок, предоставляющий торговую инфраструктуру не соответствующим критериям участникам для фьючерсов, опционов на фьючерсы или опционов на товары, получал статус DCM, если не применимо конкретное освобождение или исключение. Эта лицензия — ключевой регулирующий шлюз для предложения событийных контрактов розничным пользователям в США.

Что продукты рынков предсказаний могут значить для криптопользователей

Для пользователей практическая привлекательность — в консолидации: спотовые активы, деривативы и позиции по событийным контрактам управляются в одном интерфейсе без перевода средств между площадками. Офшорные платформы рынков предсказаний не могли предложить интегрированный опыт розничным пользователям США в таком масштабе в рамках регулируемой модели.

Профиль риска принципиально отличается от спотовой торговли. Позиция на рынке предсказаний рассчитывается по бинарной схеме: если событие не наступает, позиция обнуляется, и покупатель теряет всю поставленную сумму. У спотового держателя по крайней мере остается вариант «держать и ждать восстановления»; у покупателя событийного контракта такого варианта нет. Доступность также будет различаться — не каждый событийный контракт, который платформа листингует глобально, может быть предложен в США по правилам CFTC, и продуктовая линейка каждой биржи на внутреннем рынке будет зависеть от specifics ее регуляторных одобрений.

Рыночный контекст на момент публикаций: биткоин торговался на уровне 83 125 долларов, прибавив 2,05% за предыдущие 24 часа, — фон, говорящий о том, что интерес к новым типам продуктов остается высоким. Индекс страха и жадности по криптовалютам на момент снимка исследования составлял 63 — уровень «Жадность». Такие значения обычно отражают повышенную склонность к риску в широкой криптоаудитории — именно той, на которую в первую очередь нацелены эти продукты.

Потенциальные преимущества и риски, которые стоит учитывать

Главное потенциальное преимущество для пользователей — более широкий набор финансовых инструментов на уже знакомой платформе в сочетании с защитой прав потребителей, присущей площадкам, регулируемым CFTC. Регулируемые DCM обязаны выполнять требования по надзору за рынком, финансовой целостности и обособлению средств клиентов — обязательств, которые не касаются офшорных альтернатив.

Риски столь же осязаемы. Событийные контракты могут обнулиться. Продуктовая линейка на старте будет узкой и останется под постоянным регуляторным контролем. А пользователи в отдельных штатах могут столкнуться с дополнительными ограничениями даже после получения лицензии DCM, учитывая моза финансовых норм штатов, действующих наряду с федеральным надзором CFTC.

Конкуренция и регуляторные вопросы впереди

Конкурентные ставки высоки. Криптобиржи, платформы традиционных финансов и специализированные операторы вроде Kalshi — получившего регистрацию FCM через аффилированную компанию Kinetic Markets — одновременно борются за одну и ту же продуктовую нишу. Платформа с существующей многомиллионной базой пользователей, добавляющая регулируемый продукт рынка предсказаний, обладает значительным преимуществом в дистрибуции по сравнению с одиночными операторами, начинающими с нуля.

Регуляторный путь не будет быстрым. Заявки на статус DCM в CFTC требуют детальных документов, охватывающих правила, системную защиту, программы финансового контроля и процедуры разрешения споров. Публичных данных о том, что заявки Blockchain.com прошли проверку ведомства, пока нет, а заявка Binance.US остается на стадии планирования. Продолжающиеся юридические трения вокруг событийных контрактов в таких штатах, как Миссури, дополнительно показывают, что федеральное одобрение CFTC автоматически не решает все юрисдикционные вопросы, с которыми столкнутся биржи.

Регуляторные аспекты по юрисдикциям

Даже получив лицензию DCM, биржи столкнутся с определениями по каждому контракту о том, какие событийные контракты можно листинговать. CFTC проверяет каждый контракт на соответствие требованию экономической цели, причем политически чувствительные контракты подвергаются дополнительному контролю. То, что Blockchain.com или Binance.US смогут предложить на старте, будет зависеть от этих определений, а не только от факта выдачи самой лицензии DCM.

Доступность, требования комплаенса и сроки запуска также могут различаться по сегментам клиентов. Квалифицированные участники контрактов — регуляторная категория, включающая состоятельных частных лиц и институты, — как правило, имеют доступ к более широкому набору продуктов, чем розничные пользователи, по правилам CFTC. Биржам, выходящим в эту сферу, потребуется комплаенс-инфраструктура, способная соответствующим образом сегментировать пользовательскую базу.

За чем следить дальше

Для наблюдателей за этой историей важны официальные уведомления CFTC об одобрениях, публикуемые в Federal Register, официальные анонсы продуктов от самих бирж и публичные подачи правил, раскрывающие, какие категории событийных контрактов намерена предложить каждая платформа. Пока эти раскрытия не появятся, гонка между биржами реальна — но финишная черта находится в регуляторном рассмотрении, а не на рынке.

Отказ от ответственности: эта статья носит исключительно информационный характер и не является финансовой или инвестиционной рекомендацией. Рынки криптовалют и цифровых активов сопряжены со значительным риском. Всегда проводите собственное исследование перед принятием решений.