Blockchain Association попросила Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) пересмотреть предложенные правила регулирования криптовалют, касающиеся освобождений для токенов, сбора средств и торговли на вторичном рынке. В письме с комментариями отраслевая группа призвала установить более четкие стандарты для определения того, когда токены перестают относиться к инвестиционным контрактам, усилить защиту участников рынка и снизить барьеры для криптостартапов. Письма с комментариями являются формальной частью нормотворчества в США: ведомства рассматривают внешние отзывы, прежде чем принять, пересмотреть или отозвать предложение, что дает организации структурированный канал для влияния на текст документа до его утверждения.

Организация добивается объективных критериев для определения того, когда токены перестают квалифицироваться как инвестиционные контракты, а также гарантий для добросовестных участников рынка. Она также предлагает повысить лимиты SEC по сбору средств — до 10 млн долларов для стартапов и до 150 млн долларов для освобождений, — а также требует специальных правил торговли криптовалютами, более сильного федерального приоритета и более четких рекомендаций Минфина в отношении программного обеспечения для децентрализованных финансов (DeFi) и иностранных стейблкоинов. В совокупности эти запросы затрагивают ключевые механизмы запуска криптопроектов, привлечения средств и выхода на вторичные рынки в США.

Требуются более четкие стандарты для токенов

В центре письма с комментариями — призыв к объективным индикаторам для определения момента, когда существенные управленческие усилия эмитента прекращаются. В качестве ориентиров предлагаются общедоступный исходный код и отсутствие какой-либо единственной стороны, способной блокировать транзакции или переписывать правила сети. Эти ориентиры соотносятся с тестом Хауи Верховного суда — давно действующим стандартом, согласно которому транзакция считается инвестиционным контрактом, если покупатели обоснованно ожидают прибыли, получаемой за счет усилий других лиц, — при этом ассоциация предлагает конкретные технологические маркеры момента прекращения такой зависимости.

Ассоциация также утверждает, что должна следовать за контролем. Согласно ее предложению, проекты должны отвечать за ту деятельность, которую они контролируют, тогда как сторонние приложения и активность сообщества должны оставаться вне зоны их ответственности. Биржи и поставщики ликвидности, действующие добросовестно на основании проектных документов, также должны получить защиту.

Кроме того, группа предложила разрешить торговым платформам и другим квалифицированным третьим сторонам подавать заявки в отношении уже выпущенных токенов. Такие заявки, по ее словам, не должны считаться признанием того, что токен ранее квалифицировался как ценная бумага.

Предлагаются более высокие лимиты по сбору средств

Ассоциация призвала SEC повысить лимит стартап-освобождения до 10 млн долларов, а лимит освобождения для сбора средств — до 150 млн долларов. Она также требует исключить эйрдропы и сетевые вознаграждения из расчетов стартап-освобождения и предлагает разрешить замену аудированной финансовой отчетности прозрачностью на блокчейне. Аудированная отчетность — одна из самых затратных регулярных обязанностей для компаний на ранней стадии, тогда как блокчейн-записи общедоступны и обновляются в режиме реального времени.

В части доступа к рынку группа призвала усилить федеральный приоритет, чтобы предотвратить противоречивые требования штатов — речь идет о мозаике норм отдельных штатов, включая режимы лицензирования денежных переводов, с которыми криптокомпании США давно вынуждены считаться. Ее предложение охватывало бы соответствующие критериям токены, выпущенные до вступления правил в силу, а также торговлю на основании проектных документов. Ассоциация также призвала SEC урегулировать регистрацию посредников, установить специальные правила для торговых площадок и поддержать круглосуточную торговлю и самостоятельное хранение активов.

Минфин столкнулся с отдельными вопросами по правилам закона GENIUS

Отдельно Blockchain Association попросила Минфин США разъяснить предлагаемые правила закона GENIUS, касающиеся программного обеспечения для децентрализованных финансов, иностранных эмитентов стейблкоинов и ответственности. Закон GENIUS — это федеральный закон о стейблкоинах, подписанный в 2025 году, а предлагаемые Минфином правила правоприменения определяют, как его обязательства распространяются на разработчиков ПО, зарубежных эмитентов и участников вторичного рынка. Группа требует, чтобы чиновники различали финансовые бизнесы, ориентированные на клиентов, и ПО для самостоятельного хранения и валидаторы. Она также утверждает, что ответственность за незаконный выпуск стейблкоинов должна требовать фактического знания и существенного содействия, а не обычной деятельности на вторичном рынке.

В отношении иностранных стейблкоинов ассоциация выступает за требования, основанные на доступной регуляторной информации. Минфин не принял запрошенные изменения, и предложенные правила по-прежнему находятся на рассмотрении регуляторов. Примут ли какое-либо из ведомств эти рекомендации в итоговых правилах, поможет определить базовые условия работы для выпуска токенов, торговых площадок и операций со стейблкоинами в США.