Глава Blockchain Association защищает Clarity Act от критики Wall Street Journal

Саммер Мерсингер, СЕО Blockchain Association и бывший комиссар Комиссии по торговле товарными фьючерсами США (U.S. Commodity Futures Trading Commission), утверждает, что редакционная коллегия Wall Street Journal неверно трактует Clarity Act — законопроект, который она описывает как ориентированный на инновации, конкуренцию и защиту потребителей. Clarity Act является частью более широких усилий Конгресса по созданию постоянной законодательной базы для рынков цифровых активов, устраняя конфликт юрисдикций между SEC и CFTC, из-за которого американские криптокомпании работают не по понятным правилам, а в условиях меняющихся рисков принудительного правоприменения.

Редакционная статья Wall Street Journal от 4 августа о Clarity Act, озаглавленная «Clarity for Crypto, Sort Of», начинается с предупреждения о том, что Конгресс принимает законопроекты, насыщенные политическими минами, потому что его члены не утруждают себя их обезвреживанием. В общем случае такое опасение может быть разумным, но к данному законопроекту, по мнению Мерсингер, оно не относится.

Примечательно, что сама редакция признаёт больше, чем следует из заголовка. Она ставит законопроекту в заслугу завершение серой зоны регулирования, оставшейся после предыдущей администрации, обеспечение инвесторов и банкиров устойчивыми правилами, которые следующая администрация не сможет легко отменить, а также создание пути для таких инноваций, как токенизированные акции и облигации, способные снизить трение и издержки в финансовой системе. По собственной оценке редакции, всё это заслуживает поддержки. Редакция не призывает отвергнуть Clarity, а лишь предлагает ужесточить формулировки по нескольким положениям.

Для отрасли, которая годами сталкивалась с регулированием через правоприменение — когда SEC возбуждала десятки дел против криптоплатформ, утверждая, что большинство токенов являются незарегистрированными ценными бумагами, часто без указания конкретного законодательного порога, — перспектива устойчивых конгрессных правил означает структурный сдвиг. Законодательство, в отличие от указаний ведомства, не может быть отменено одним назначенцем.

Вознаграждения за стейблкоины

Мерсингер прежде всего обращается к тому, что законопроект действительно запрещает. Платежи просто за хранение стейблкоина запрещены. Запрещены и любые программы, которые по экономическому или функциональному смыслу оказываются эквивалентны процентам по банковскому депозиту — и текст законопроекта предусматривает санкции за такую попытку. Именно этот тест и составляет содержание положения, а опасение редакции относительно вознаграждений держателям стейблкоинов полностью подпадает под него.

То, что законопроект разрешает, — это вознаграждение клиента за активность, при условии, что такое вознаграждение не эквивалентно банковскому депозиту. Программы по кредитным картам и программы лояльности десятилетиями работают на этом принципе, не создавая рисков для банковской системы. Возражать против распространения этой модели на новый круг конкурентов — значит утверждать, что крупные банки должны сохранять монополию на вознаграждение клиентов, что Мерсингер называет крайним протекционизмом.

Это положение важно не только для эмитентов стейблкоинов. Крупные платёжные компании и финтех-фирмы внимательно следят за этой формулировкой, поскольку она определит, смогут ли цифровые активы, привязанные к доллару, предлагать пользовательские стимулы, конкурирующие с традиционными банковскими депозитными продуктами.

Децентрализованные финансы

В части DeFi Мерсингер утверждает, что положения законопроекта движутся в противоположном направлении от того, что предполагает редакция. Раздел 10301 — это не исключение. Он предписывает SEC совместно с Министерством финансов разработать правила, нацеленные на лиц, контролирующих протоколы, которые децентрализованы лишь по названию: когда кто-то может существенно изменить правила протокола, когда работа протокола зависит от усмотрения, а не от прозрачного кода, и когда сторона может ограничивать или цензурировать использование.

Раздел 10201 отдельно полностью включает зарегистрированных брокеров, дилеров и биржи цифровых товаров в обязанности по отчётности в рамках Закона о банковской тайне (Bank Secrecy Act). В разделе IX предусмотрено $3 billion на пять лет для следователей штатов и местных органов. Ранее на этой неделе Blockchain Association подробно изложила эти моменты в ответ на x.com National Sheriffs' Association, которая, по словам Мерсингер, допустила аналогичную ошибку в прочтении. Утверждение, что законопроект слаб в борьбе с незаконными финансовыми операциями, она называет просто неверным.

Что Clarity сознательно не делает, так это не возлагает обязанности по идентификации клиентов на программное обеспечение, у которого нет клиентов. Программное обеспечение, не принимающее на хранение активы и не контролирующее транзакции, не в состоянии никого идентифицировать. Требование KYC к коду, как утверждает Мерсингер, не создаёт обязательство по соблюдению норм для посредников — оно фактически означает запрет на публикацию кода. Это разграничение отделяет посредников, которые облегчают транзакции и будут нести полноценные обязательства по соблюдению норм, от автономных протоколов, которые лишь исполняют заранее запрограммированные правила, — разделение, имеющее значительные последствия для сообщества разработчиков open-source.

Токенизированные ценные бумаги

Последняя тревога состоит в том, что акции могут перейти в децентрализованные теневые рынки с минимальной защитой инвесторов. Однако, как прямо сказано в разделе 10505, ценная бумага не перестаёт быть ценной бумагой лишь потому, что расчёт по ней производится в блокчейне. Ценные бумаги остаются в ведении SEC, а раздел 10301 распространяется на любую сторону, которая осуществляет контроль над площадкой, где происходит такая торговля.

Мерсингер указывает на разительный контраст в том, как редакция относится к токенизации на протяжении четырёх абзацев. Когда банки выпускают и проводят расчёты по токенизированным акциям и облигациям, это, по версии редакции, устраняет трение, снижает издержки и заслуживает поддержки. Когда те же инструменты торгуются в другом месте, это уже теневой рынок, способствующий уходу от регулирования. Технология между этими двумя случаями не изменилась. Изменился лишь статус фирмы, которая её использует.

Этот мотив проходит через весь текст: никому не нужно объяснять редакционной странице Journal, как выглядит ситуация, когда устоявшаяся отрасль просит Вашингтон замедлить конкурента. Обычно именно так редакция и рассуждает, апеллируя к свободным и открытым рынкам, поэтому нынешняя статья так разочаровывает. В ней утверждается, что республиканцы спешно проталкивают законопроект до отъезда из города. При этом игнорируется тот факт, что законодательство о структуре рынка разрабатывалось годами. Палата представителей приняла его год назад при подавляющей двухпартийной поддержке. Комитет Сената по банковскому делу рассмотрел его в мае. С июня он находится в календаре Сената и на этой неделе всё ещё не включён в график рассмотрения на пленарном заседании. Проблема не в спешке.

Сегодня на рынках цифровых активов существует реальная законодательная мина. Но она не в этом законопроекте; единственное, что отделяет законный американский бизнес от мер принудительного правоприменения, — это интерпретационные указания, которые будущая администрация может в любой момент отозвать.

Свободные рынки заставляют новые продукты заслуживать своё место, конкурируя по правилам, которые каждому понятны, а не ожидая одобрения от действующих игроков. Такова обычная точка зрения Journal. К счастью, именно этого и добился бы Clarity. Он обеспечил бы, чтобы посредники работали в рамках реальных обязательств, оставил нейтральное программное обеспечение в покое и позволил рынку определить остальное. Редакция должна была бы желать именно того результата, который она отстаивала почти во всех остальных случаях.

Примечание: Мнения, выраженные в этой колонке, принадлежат автору и не обязательно отражают мнение CoinDesk, Inc., её владельцев и аффилированных лиц.

1 Bybit подаёт в суд на Северную Корею и Lazarus Group из-за взлома на $1.5 billion, добивается заморозки активов 18 minutes ago

2 OKX's Rafique сомневается, что Clarity Act будет принят, и предупреждает, что оптимизм уже учтён в цене bitcoin 1 hour ago

3 Как пятисекундный трюк позволил трейдерам вывести миллионы из Polymarket 1 hour ago

4 Часть FTX уцелела, и это аргумент в пользу CLARITY Act 2 hours ago

5 Россия ужесточает контроль над нелицензированными криптобиржами, которые, по её утверждению, связаны с Украиной 2 hours ago

6 США неожиданно потеряли 23,000 рабочих мест в July, что ставит под вопрос повышение ставок ФРС 4 hours ago

7 После «похорон» Clarity Act криптомир продолжил бы двигаться дальше 4 hours ago

8 Почему BIP-110 для Bitcoin отказывается исчезать, несмотря на почти нулевую поддержку майнеров 5 hours ago

9 Волатильность Bitcoin почти исчезла. Риск — нет. 5 hours ago

10 Bitcoin держится ниже $65,000 на фоне дальнейшего обострения напряжённости на Ближнем Востоке 6 hours ago

Построение машины Zcash: Tachyon и готовность к квантовой эпохе

Построение машины Zcash: Tachyon и готовность к квантовой эпохе

Обновление Tachyon в Zcash нацелено на масштабирование защищённых платежей, повышение готовности к квантовой эпохе и проверку того, смогут ли финансирование, безопасность и управление выдержать нагрузку.

Обновление Tachyon в Zcash нацелено на масштабирование защищённых платежей, повышение готовности к квантовой эпохе и проверку того, смогут ли финансирование, безопасность и управление выдержать нагрузку.

Почему это важно:

Обновление Tachyon в Zcash нацелено на масштабирование защищённых платежей, повышение готовности к квантовой эпохе и проверку того, смогут ли финансирование, безопасность и управление выдержать нагрузку.