Джонатан Бок, содиректор фондов частного кредитования Blackstone, покинул крупнейшего в мире альтернативного управляющего активами. Его уход вступает в силу 20 июля. Это решение меняет структуру руководства на вершине Blackstone Private Credit Fund, известного под тикером BCRED — фонда частного кредитования с активами на сумму $78 млрд.

Blackstone решила не назначать нового содиректора. Брэд Маршалл теперь возглавит частный кредитный бизнес Blackstone как единственный генеральный директор, и фирма подтвердила, что не планирует назначать замену на позицию содиректора.

Роль Бока в Blackstone

Бок занимал должность содиректора как BCRED, так и Blackstone Secured Lending Fund, который торгуется под тикером BXSL. Активная база BCRED в $78 млрд делает его одним из крупнейших фондов частного кредитования в мире. Фонд структурирован как интервальный фонд, предоставляющий розничным инвесторам периодическую ликвидность через квартальные предложения о выкупе — структура, которая помогла расширить доступ к корпоративному кредитованию, исторически доминировавшему банками и институциональными инвесторами. Рынок частного кредитования в целом вырос примерно до $1,7 трлн активов, чему способствовал многолетний спрос инвесторов на альтернативы с более высокой доходностью по сравнению с традиционными инструментами с фиксированной доходностью.

Бок присоединился к Blackstone в январе 2023 года, проработав в фирме примерно два с половиной года. До прихода в Blackstone он был генеральным директором Barings BDC, а ранее работал старшим аналитиком по акциям в Wells Fargo Securities.

Публичных причин ухода Бока не называлось. В документах Blackstone не указана причина, и ни Бок, ни руководство фирмы публично не обсуждали его дальнейшие планы.

Контекст рынка частного кредитования

Смена руководства происходит на фоне более сложной ситуации на рынке частного кредитования в целом. Несколько крупных фондов зафиксировали снижение стоимости чистых активов, а также значительный отток инвесторов. Стойко высокие процентные ставки усилили давление на корпоративных заёмщиков, вызвав вопросы к качеству кредитов в портфелях, содержащих кредиты с плавающей ставкой.

Последствия для BCRED и BXSL

Для инвесторов в BCRED и BXSL смена руководства вызывает вопросы о том, отражает ли она более широкие изменения в эффективности фондов, надзоре или стратегии. Blackstone не объявила об изменениях в направлении развития, связанных с уходом Бока.

Маршалл уже тесно связан с кредитными операциями Blackstone и теперь получит полную власть над частным кредитным бизнесом. Отказавшись от назначения нового содиректора, Blackstone переходит к упрощённой структуре управления вместо поиска прямой замены Боку.

Blackstone остаётся одной из нескольких крупных компаний, конкурирующих в сфере частного кредитования. Apollo, Ares и Blue Owl также борются за институциональный и розничный капитал на этом же рынке.