BlackRock запустила одну из крупнейших инфраструктурных облигационных сделок года, предлагая инвесторам облигации инвестиционного качества на $12,3 млрд для финансирования кампуса дата-центра Meta в Эль-Пасо, штат Техас.

Размещение проводится через Sopaipilla Investor, холдинговую компанию, связанную с BlackRock. Сделка состоит из одного транша нот со сроком погашения в 2048 году, при этом ориентир доходности установлен примерно на 2,875 процентного пункта выше казначейских облигаций США.

Размещением управляют JPMorgan Chase и Morgan Stanley; ожидается, что цена будет определена на следующей неделе.

В день объявления акции BLK выросли примерно на 0,88%, тогда как META прибавили около 0,27%.

Структура проекта и владение

Кампус в Эль-Пасо рассчитан на предоставление до 1 гигаватта вычислительной мощности, предназначенной для рабочих нагрузок AI. В таком масштабе объект вошел бы в число крупнейших на сегодняшний день объявленных AI-дата-центров на одной площадке, отражая энергетические потребности моделей AI нового поколения, которым требуются плотные кластеры специализированных ускорителей.

Дочерние компании BlackRock Global Infrastructure Management и HPS Investment Partners вместе владеют 80% проекта. Meta Platforms (META) принадлежит оставшиеся 20%, что дает компании доступ к мощностям дата-центра без необходимости нести полную капитальную нагрузку на собственном балансе.

Облигационное размещение имеет кредитный рейтинг инвестиционного качества, что обычно указывает на более низкий риск для инвесторов и позволяет снизить стоимость заимствований. Использование структуры холдинговой компании — Sopaipilla Investor — является распространенным подходом в инфраструктурном финансировании: долг остается вне основного корпоративного баланса, но при этом связан с базовыми активами.

Спрос инвесторов и рыночный контекст

Сроки сделки находятся под пристальным вниманием, поскольку в отрасли растут вопросы о масштабе капитала, направляемого в AI-инфраструктуру.

Ранее на этой неделе план расходов Alphabet на $205 млрд обеспокоил инвесторов и привел к снижению акций компании. На этом фоне сделка, связанная с Meta, становится проверкой в реальном времени институционального спроса на финансирование крупномасштабной AI-инфраструктуры. Microsoft и Amazon также представили многолетние планы строительства AI-инфраструктуры, превышающие десятки миллиардов долларов в год, что усиливает конкуренцию за землю, электроэнергию и оборудование.

Как крупнейший в мире управляющий активами, BlackRock своим решением вывести столь крупную сделку на рынок сейчас сигнализирует об уверенности в сохранении спроса со стороны институциональных инвесторов, по крайней мере на бумаги инвестиционного качества. Ожидается, что кредитный рейтинг инвестиционного качества привлечет пенсионные фонды, страховые компании и других крупных институциональных покупателей, которым необходимы инструменты инвестиционного уровня.

Локация и долгосрочные перспективы

Эль-Пасо становится все более популярным направлением для развития дата-центров благодаря доступной земле, доступу к электроэнергии и благоприятной регуляторной среде. В более широком смысле Техас превратился в один из ключевых коридоров дата-центров наряду с Северной Вирджинией, которая долгое время была доминирующим центром облачной инфраструктуры в США.

С учетом срока погашения нот в 2048 году инвесторы в этой сделке принимают горизонт более чем на два десятилетия в отношении спроса на AI-инфраструктуру — ставку на то, что внедрение AI в корпоративном и потребительском сегментах будет поддерживать высокую потребность в вычислительных мощностях значительно дольше текущего инвестиционного цикла.

JPMorgan и Morgan Stanley, два крупнейших андеррайтера долговых инструментов на Уолл-стрит, ведут книгу заявок. Окончательные условия будут зависеть от спроса инвесторов, собранного в ходе маркетингового процесса.