iShares Bitcoin Trust (IBIT) от BlackRock привлекает рекордный интерес со стороны крупных держателей, конвертирующих напрямую хранимый Bitcoin в акции фонда, даже несмотря на недавние выводы средств из фонда. Это расхождение указывает на то, что крупные держатели меняют схемы хранения, а не увеличивают экспозицию на Bitcoin.

Робби Митчник, глава подразделения цифровых активов BlackRock, назвал безопасность основной мотивацией, сообщила в понедельник Barron's. Согласно отчёту, BlackRock отследила около 3,6 млрд долларов конвертаций Bitcoin в акции IBIT. Эта цифра не включает операции, которые компания не наблюдает напрямую.

Рекордные конвертации контрастируют с недавними выводами средств

Эти операции позволяют соответствующим требованиям держателям вносить существующий Bitcoin и получать вновь созданные акции IBIT. Посредник координирует каждую конвертацию через систему авторизованных участников фонда — механизм, с помощью которого одобренные институты осуществляют создание и погашение акций оптом. Держатели сохраняют ценовую экспозицию на Bitcoin, но больше не контролируют монеты напрямую.

Поскольку Bitcoin уже существует, каждый перевод не требует новой покупки на спотовом рынке. Следовательно, одно лишь создание акций фонда нельзя считать эквивалентным притоком нового капитала на рынок Bitcoin.

По данным Farside Investors, 9 ноября чистый отток из IBIT составил 213,2 млн долларов — в течение этой торговой сессии погашения превысили создания. Американские спотовые Bitcoin-фонды в совокупности потеряли 201 млн долларов за ту же сессию. Эти показатели отражают чистые создания и погашения ETF, а не решения отдельных инвесторов о безопасности хранения.

Прежние показатели конвертаций требуют отдельного рассмотрения

Заявленные суммы в долларах также требуют осторожного сравнения. В августе Bloomberg сообщал, что IBIT facilitated конвертаций более чем на 5 млрд долларов. Barron's впоследствии ссылалась примерно на 3,6 млрд долларов, наблюдённых непосредственно BlackRock.

Эти формулировки указывают на разный охват данных, хотя ни одна из статей не согласует итоговые суммы. Поэтому более новый показатель не следует представлять как общий объём конвертаций за всё время.

Правила SEC открыли возможность переводов Bitcoin в ETF

29 июля 2025 года Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) одобрила создания и погашения in-kind для криптофондов — процесс, позволяющий соответствующим держателям поставлять базовый актив вместо денежных средств. Ранее фонды работали исключительно через механизмы создания и погашения за наличные.

Проспект BlackRock ограничивает прямое создание и погашение корзин авторизованными участниками. Bloomberg сообщил, что минимальный размер конвертации в июле 2026 года снизился с 25 млн до 1 млн долларов. Доступ, таким образом, остаётся сосредоточенным среди инвесторов, способных организовать крупные сделки. Любые дальнейшие изменения условий доступа будут отражены в проспектных документах, а ежедневные отчёты Farside Investors остаются текущей записью потоков на уровне фондов.

Перевод на хранение не устраняет инвестиционный или операционный риск. В раскрытиях BlackRock предупреждается, что меры защиты холодного хранения не могут предотвратить каждую возможную кражу или технический сбой. IBIT взимает спонсорскую комиссию 0,25% — годовой сбор, начисляемый на активы фонда, согласно странице фонда эмитента.

IBIT называет Coinbase Custody основным хранителем Bitcoin и указывает Anchorage Digital Bank в качестве альтернативы. Обычные акционеры не могут погашать отдельные акции за Bitcoin, а траст не имеет регуляторных защит, предусмотренных Законом об инвестиционных компаниях 1940 года — законом, регулирующим зарегистрированные инвестиционные компании, такие как традиционные взаимные фонды.