По мнению BlackRock, более чем 50%-ное снижение Bitcoin (BTC) от его исторического максимума $126,200 было «коррекцией позиций», а не изменением его инвестиционной идеи. В отчёте, опубликованном на этой неделе, крупнейший в мире управляющий активами связал падение Bitcoin ниже $60,000 с каскадными ликвидациями после того, как рынок был очищен от плеча. Компания подтвердила, что её долгосрочная инвестиционная идея в отношении Bitcoin как «низкокоррелирующего диверсификатора» остаётся в силе, и заявила, что ожидает снижения корреляции криптовалюты с риск-активами со временем.

BlackRock прогнозирует снижение корреляции BTC с риск-активами

BlackRock сохранила бычий тезис, несмотря на волны оттока из своего спотового Bitcoin exchange-traded fund (ETF) в 2026 году. По данным Farside Investors, iShares Bitcoin Trust (IBIT) компании за неделю по 14 августа зафиксировал чистый отток $78.9 million, а совокупный отток по всем ETF-продуктам составил $267.2 million. Этот поток важен, поскольку спотовые ETF стали одним из самых заметных каналов институционального доступа к Bitcoin, а недельные притоки и выкупы — ключевым краткосрочным индикатором спроса.

«Мы рассматриваем ~50%-ное снижение bitcoin от максимумов октября 2025 года как коррекцию позиций, а не изменение инвестиционной идеи. Исторически чрезмерно закредитованный рынок, поддерживаемый perpetual futures, столкнулся с каскадными ликвидациями, усугублёнными замедлением оттока из ETP и спроса со стороны казначейств цифровых активов», — говорится в отчёте.

На пике прошлого года Bitcoin пережил резкий рост спекулятивных позиций. BlackRock указала, что open interest на рынке деривативов Bitcoin превысил $90 billion в начале октября на фоне активного использования плеча, добавив, что сворачивание этих позиций повысило корреляцию между BTC/USD и риск-активами в более широком смысле. Иными словами, отчёт трактует недавнее ценовое движение как событие, связанное со структурой рынка, а не как фундаментальный пересмотр роли Bitcoin.

«Макрофактор риска-оф (заголовки о тарифах Китая) вызвал масштабное сокращение плеча на рынках драгоценных металлов и криптовалют. Последовавшие волны ликвидаций опустили цены к циклическим минимумам ниже $60,000 за bitcoin к июню 2026 года», — поясняется в отчёте.

Институциональный спрос на Bitcoin в этом году пострадал, поскольку сочетание геополитической неопределённости и растущего инфляционного давления привело к перетоку капитала в устоявшиеся классы риск-активов, включая акции США, при этом S&P 500 на прошлой неделе обновил исторические максимумы. Bitcoin не последовал за этим движением, однако BlackRock прогнозирует, что это может измениться.

«Поскольку спекулятивный излишек в значительной степени уже устранён, мы полагаем, что недавние эпизоды повышенной корреляции bitcoin с риском должны нормализоваться вниз, что соответствует его долгосрочной истории как низкокоррелирующего диверсификатора», — продолжила компания.

Долгосрочная устойчивость BTC выделяется

В отчёте подчёркивается, что долгосрочная доходность BTC следует за ключевыми политическими и макроэкономическими событиями. К ним относятся вспышка COVID-19 в марте 2020 года, президентские выборы в США в том же году, региональный банковский кризис, а также неоднократные заявления президента Donald Trump о международных торговых тарифах.

Связано: Рост цены Bitcoin до $64.5K был «ловушкой ликвидности на низком объёме»: анализ

Хотя после некоторых из этих событий Bitcoin сначала испытывал трудности, на горизонте 60 дней он показывал уверенную доходность. В случае выборов 2020 года доходность достигала 113%.

«На протяжении нескольких потрясений последних лет bitcoin часто опережал и S&P 500, и золото в недели и месяцы после начала сбоев», — отметила BlackRock. «Эта закономерность сохранялась и в 2026 году на фоне продолжающегося конфликта между США и Ираном: bitcoin показывал положительную доходность и опережал акции и золото после начала боевых действий в феврале и завершения соглашения о прекращении огня в июле».

Дополнительные данные в отчёте оценивают 12-месячную реализованную волатильность Bitcoin в 40% по сравнению с 26% у золота и 12% у S&P 500. Скользящая шестимесячная корреляция между Bitcoin и S&P 500, представленная как 10-летнее среднее, сейчас составляет 0.18 — всё ещё заметно выше, чем показатель золота 0.06.

«Базовая инвестиционная идея Bitcoin ближе к золоту — как глобальной денежной альтернативе и хеджу против инфляции, глобальной нестабильности и снижения доверия к фиатным валютам. Даже у золота, которое обычно воспринимается как стандартный некоррелирующий актив сохранения стоимости, существуют краткие периоды высокой корреляции с акциями, включая COVID в 2020-2021 годах и цикл смягчения денежной политики в 2023 году», — добавили в отчёте.

Данные о корреляции Bitcoin и S&P 500 (скриншот). Источник: BlackRock

С октября 2025 года динамика цены BTC заставила некоторых усомниться в его роли как формы «digital gold». В отчёте за Q1 управляющая компания Grayscale описала краткосрочное поведение Bitcoin как более похожее на поведение акции роста, чем на золото, отметив его низкую корреляцию с последним.