Bitwise ликвидирует шесть крипто-ETF с опционной стратегией после выплат, представлявших возврат капитала

В Friday, July 31, завершился последний торговый день для шести ETF Bitwise с опционным доходом. Акции, которые инвесторы будут по-прежнему держать на August 3, будут подлежать автоматическому денежному погашению по стоимости чистых активов (NAV), а не продаже на бирже.

Совет Bitwise Funds Trust 30 июня проголосовал за ликвидацию шести фондов — ICOI, IMRA, IMST, IGME, ICRC и IETH — согласно дополнению к проспекту SEC. Эти продукты использовали стратегии опционного дохода, привязанные к Coinbase, Marathon Digital, Strategy (ранее MicroStrategy), GameStop, Circle и Ethereum. Bitwise Asset Management, компания, ориентированная на криптоактивы и также управляющая спотовыми ETF на Bitcoin и Ethereum, запустила эти фонды в рамках более широкого расширения в инструменты с доходностью, связанные с криптотематикой.

ETF с опционным доходом обычно формируют ежемесячный денежный поток, продавая колл-опционы на базовые активы и получая премиальный доход, а не дивиденды или проценты. Этот механизм важен для понимания разницы между заявленными ставками распределения фондов и их 0% 30-day SEC yield: премии по опционам не учитываются в расчете SEC yield, который отражает только дивидендный и процентный доход за вычетом расходов.

После закрытия рынка 31 July фонды перестали принимать заявки на создание и погашение. Согласно пересмотренному графику ликвидации Bitwise, окончательный расчет NAV запланирован на 7 August, а поступление средств инвесторам через брокеров или других финансовых посредников ожидается примерно 10 August.

После остановки торгов инвесторы не выбирают цену исполнения. Любые акции, остающиеся на руках на August 3, будут погашены денежными средствами по NAV фонда. В подаче SEC указано, что инвесторы, как правило, признают прирост или убыток капитала, а каждый фонд может либо не может осуществить одно или несколько распределений до или вместе с выплатой по погашению.

Состав апрельских выплат

Bitwise публиковала annualized distribution rates вместе со стандартизированными показателями доходности. В оценке выплат от 23 April Bitwise Asset Management указала ставки распределения от 11.15% для IETH до 25.93% для IMST, тогда как 30-day SEC yield каждого фонда составлял 0%.

Эти показатели отражают разные вещи. Bitwise рассчитывает distribution rate, annualizing последнюю ежемесячную выплату и деля ее на недавний NAV; компания прямо указывает, что этот показатель не является total return. В отличие от этого, 30-day SEC yield измеряет annualized dividends and interest после расходов. Return of capital — это оценка Bitwise той части распределения, которая представляет собой первоначальный капитал инвестора, а не инвестиционный доход.

Bitwise отмечала, что распределения могут снижать NAV фонда и цену торгов, при этом классификация как return of capital не означает, что какая-либо выплата была фиктивной.

В апрельской оценке Bitwise предполагала, что выплаты по ICOI, IMRA, IMST, ICRC и IETH будут на 100% возвратом капитала, тогда как для IGME этот показатель оценивался как 0%. Это были оценочные данные на конкретную дату, а не окончательная налоговая классификация.

В майской оценке структура изменилась: для IMST показатель return of capital был установлен на уровне 23.01%, для ICRC — 0%, тогда как остальные четыре фонда были оценены на 100%.

К notice о распределении от 25 June Bitwise оценила все шесть выплат как 100% return of capital, при этом 30-day SEC yield у каждого фонда снова составлял 0%. Annualized distribution rates снизились до диапазона от 7.44% до 22.36%. В том же уведомлении доходность с момента запуска была указана в диапазоне от -14.45% для IGME до -58.34% для IETH.

Официальные страницы фондов, датированные 26 July–29 July, показывали около $23.1 million совокупных активов под управлением до ликвидации — в среднем менее $4 million на фонд. Последние отображаемые значения NAV находились в диапазоне от $7.22 для IMST до $22.82 для IGME. Показатели на конец месяца по состоянию на 29 June указывали совокупную доходность NAV с момента запуска в диапазоне от -12.47% для IGME до -66.11% для IMST.

Что получат оставшиеся держатели

Эти данные представляют собой снимки на разные даты, поэтому closing assets на 31 July, окончательная ликвидационная стоимость и полная доходность за весь срок остаются неизвестными. Доступные раскрытия не поясняют причину решения совета о закрытии фондов. Ликвидация ETF является стандартной процедурой в индустрии управления активами, где спонсоры регулярно закрывают продукты, которым не удается привлечь или удержать достаточные активы для оправдания текущих операционных расходов.

Сумма, которую получат оставшиеся акционеры, будет зависеть от окончательного NAV, запланированного на 7 August, при этом денежные выплаты ожидаются примерно 10 August.