Bitwise прекратит работу своего биржевого фонда Dogecoin в октябре — менее чем через год после начала торгов. Это решение показывает, что получение регуляторного одобрения и доступ к брокерским платформам не гарантируют устойчивого спроса на фонд, связанный с одним криптоактивом.

Закрытие также подчеркивает растущий разрыв между альткоинами: одни продолжают привлекать инвестиции в ETF, тогда как другие по-прежнему сосредоточены в криптонативных торговых каналах. Bitwise демонстрирует обе стороны этого разделения. Его Dogecoin-ETF Bitwise сворачивается, тогда как ETF на Hyperliquid привлек существенно больший интерес.

Завершение работы BWOW запланировано на октябрь

В форме 8-K, поданной в SEC, Bitwise Investment Advisers уведомила NYSE Arca о решении добровольно закрыть, исключить из листинга и ликвидировать Dogecoin-ETF Bitwise (NYSE: BWOW). Ожидается, что торги завершатся 14 октября.

Инвесторам, которые продолжат владеть BWOW после завершения торгов, не потребуется предпринимать каких-либо дальнейших действий. Оставшиеся акции будут погашены за денежные средства исходя из стоимости чистых активов фонда на 21 октября; выплаты ожидаются примерно 22 октября. В документе SEC отмечается, что эти выплаты будут считаться налогооблагаемыми событиями.

Bitwise кратко объяснила решение в своем уведомлении о ликвидации: «Bitwise приняла решение ликвидировать Фонд, продолжая оптимизировать линейку своих продуктов для удовлетворения меняющихся потребностей инвесторов».

Компания не назвала конкретный актив, уровень торгового объема или сумму привлеченного капитала, которые стали причиной закрытия. Вместо этого она связала решение с продолжающейся оптимизацией продуктовой линейки по мере изменения потребностей инвесторов.

Данные фонда помогают понять причины решения. BWOW так и не достиг значительного масштаба, а признаки слабости появились задолго до объявления Bitwise о ликвидации.

Данные фонда указывают на ограниченный спрос

Bitwise объявила о запуске BWOW 25 ноября 2025 года, а торги начались 26 ноября. К 8 сентября активы фонда составляли всего $721,815, а объем DOGE — примерно 8.2 миллиона монет. Согласно данным на конец августа, совокупная доходность по стоимости чистых активов с момента запуска составила -45.37%.

Снижение началось еще раньше. В квартальном отчете BWOW за второй квартал указано, что чистые активы сократились с $1.15 миллиона на конец 2025 года до $473,547 по состоянию на 30 июня. В первой половине 2026 года фонд не создал ни одной новой акции, тогда как были погашены 20,000 акций. Таким образом, ему не удалось достичь значительного масштаба.

Динамика торгов показывает аналогичную картину. На неделе запуска дневной объем BWOW достиг примерно $3 миллионов, но впоследствии так и не приблизился к этому уровню. К 10 сентября совокупный объем торгов Dogecoin-ETF в США составил около $300 миллионов, согласно The Block.

Этот показатель оказался значительно ниже объемов нескольких более новых продуктов для альткоинов. Объем торгов ETF на Hyperliquid составил $2.1 миллиарда, продуктов на Zcash — $1.5 миллиарда, а фондов на Chainlink — $680 миллионов. Сравнение показывает, что Dogecoin-ETF привлекли ограниченную активность на вторичном рынке по сравнению с этими продуктами.

Фонд Bitwise на Hyperliquid привлекает больший интерес

Контраст с ETF Bitwise на Hyperliquid (BHYP) заметен. В августе Cryptopolitan сообщила, что связанные с ETF Bitwise кошельки за одну неделю приобрели HYPE более чем на $5 миллионов и с июля не продавали токены, сославшись на Arkham. Оценка на основе данных блокчейна не является официальным отчетом Bitwise о потоках средств, однако она соответствует общей картине более высокой активности ETF на HYPE. Отчет доступен здесь.

Потоки средств в Dogecoin-ETF были слабее. За последний 30-дневный период три американских DOGE-фонда зафиксировали чистый отток примерно $670,530, в результате чего совокупный чистый приток составил лишь $11.77 миллиона, согласно SoSoValue.

Эти данные не доказывают, что мемкоины не могут работать в структуре ETF. Они лишь показывают, что крупное сообщество вокруг токена не приводит автоматически к устойчивому спросу через брокерские платформы.

Упрощенный листинг не гарантирует спроса

Запуск спотовых криптопродуктов упростился после того, как SEC 17 сентября 2025 года одобрила общие стандарты листинга для трастовых акций, основанных на товарных активах. В соответствии с этими стандартами подходящие продукты можно размещать без отдельного предложения об изменении правил для каждого фонда. Объявление SEC расширило потенциальный круг продуктов, но не выровняло спрос со стороны инвесторов.

По оценке ETF.com, совокупный приток средств в спотовые продукты на Solana составил почти $880 миллионов, а в спотовые продукты на XRP — примерно $1 миллиард. Закрытие BWOW показывает, что упрощение процедур листинга может ускорить запуск продуктов, но не гарантирует жизнеспособность каждого фонда.

Это может привести к тому, что эмитенты сосредоточатся на токенах, способных поддерживать объем активов, ликвидность и регулярные притоки средств, потенциально направляя ликвидность регулируемого рынка к меньшей группе альткоинов. Доступ к ETF становится проще, но устойчивый спрос по-прежнему зависит от участия инвесторов.