Криптовалютная деривативная биржа BitMEX не смогла найти покупателя после примерно двух лет поиска, сообщил источник, знакомый с ситуацией. Потенциальные приобретатели, включая платёжную платформу Exodus, по имеющимся данным, выразили обеспокоенность структурой владения, возглавляемой основателями, ухудшающимися финансовыми показателями и нерешёнными репутационными проблемами.

Компания, зарегистрированная на Сейшельских островах, на протяжении всего процесса получала консультации от инвестиционного банка Broadhaven. По словам источника, сооснователи Артур Хейз, Бен Дело и Сэмюэл Рид сохранили контроль над большинством акций BitMEX, несмотря на отход от управления после предъявления им уголовных обвинений в США в 2020 году. Эти обвинения, выдвинутые Министерством юстиции, касались нарушений Закона о банковской тайне и обвинений в том, что BitMEX функционировала без надлежащих мер по противодействию отмыванию денег. В 2021 году BitMEX достигла мирового соглашения на сумму 100 миллионов долларов с CFTC и FinCEN по связанным гражданским искам, а сооснователи в конечном итоге признали вину; Хейз получил приговор в виде шести месяцев домашнего ареста и двух лет испытательного срока.

Эта структура владения стала серьёзным препятствием в ходе переговоров. Покупатели, как правило, рассчитывают удержать ключевых руководителей с помощью стимулов, связанных с приобретением, однако продолжающееся доминирование основателей в капитале компании осложняло любые подобные договорённости.

BitMEX также продолжала терять долю рынка по мере того, как торговая активность смещалась в сторону более крупных централизованных бирж и децентрализованных деривативных платформ. На пике в 2018–2019 годах BitMEX регулярно обрабатывала десятки миллиардов долларов ежемесячного торгового объёма и доминировала на рынке криптовалютных деривативов; к моменту начала процесса продажи конкуренты, такие как Binance, Bybit и OKX, захватили подавляющую часть объёма торговли бессрочными фьючерсами. Это сокращение делало всё более сложным обоснование оценки, ориентированной на рост, к которой стремилась компания.

BitMEX, широко признанная пионером криптовалютных бессрочных фьючерсов — инструмента, который с тех пор стал самым торгуемым криптовалютным деривативным продуктом в мире, — впоследствии объявила о планах по прекращению операций 23 сентября 2026 года, положив конец своему 11-летнему существованию.

Уроки для криптоиндустрии

Сорвавшаяся продажа подчёркивает критическую роль структур владения и управления в криптовалютном бизнесе — особенно в тех случаях, когда основатели сохраняют значительный контроль после ухода от повседневного управления. Чёткое разделение между основателями, менеджментом и акционерами может облегчить управление компанией, её финансирование и, в конечном счёте, продажу, одновременно снижая неопределённость для потенциальных покупателей.

Не менее значимым фактором является регуляторный комплаенс. Создание криптовалютной биржи на основе надёжного лицензирования, структур управления, средств контроля рисков и прозрачной структуры владения помогает сохранить стратегические варианты по мере созревания бизнеса. Для бирж, работающих в нескольких юрисдикциях, регуляторные недостатки или нерешённые юридические вопросы могут стать серьёзным препятствием в процессе продажи, потенциально сужая круг заинтересованных покупателей как раз в тот момент, когда снижение торговых объёмов оказывает дополнительное понижательное давление на оценки.

Случай BitMEX показывает, что создание успешной торговой платформы представляет лишь одно из измерений формирования устойчивого финансового бизнеса. Сильное корпоративное управление, регуляторный комплаенс и структура владения, способная accommodating новых инвесторов или владельцев, могут быть столь же важны для долгосрочного сохранения ценности, как торговые объёмы и доля рынка.