Каждый цикл майнинга Bitcoin в конечном счете сталкивается с одним и тем же прозаичным вопросом: сколько на самом деле зарабатывает один мегаватт после оплаты счетов за электроэнергию? По мере того как хэшпрайс сжимает маржу майнингового оборудования, ИИ-нагрузки предлагают операторам с избытком энергии альтернативный источник выручки. Поэтому экспансия Bitdeer в полнофункциональное AI-облако — это скорее изменение модели монетизации инфраструктуры, чем смена идентичности.

Один мегаватт, два сценария заработка

По данным Hashrate Index, хэшпрайс Bitcoin на 31 августа 2026 года составлял примерно $39,36 за PH/s в день. При заявленной Bitdeer средней эффективности майнеров за II квартал на уровне 15,8 Дж/ТХ один мегаватт обеспечивает около 63,29 PH/s и генерирует примерно $2 491 валовой дневной выручки. При стоимости электроэнергии по средней цене II квартала $44 за МВт·ч затраты на электроэнергию составляют около $1 056 в день.

На оставшиеся $1 435 должны покрываться амортизация майнеров, оплата труда, обслуживание и простои. Для сравнения: майнер с эффективностью 25 Дж/ТХ приносит около $1 574 на мегаватт в день, оставляя примерно $518 после расходов на электроэнергию и до прочих операционных расходов. Этот разрыв примерно в $917 на мегаватт между двумя классами эффективности — то, что дает сама по себе эффективность майнеров до учета амортизации, труда и обслуживания.

Оценки основаны на хэшпрайсе, опубликованном Hashrate Index, и раскрытых Bitdeer допущениях по средней эффективности майнинга и стоимости электроэнергии за II квартал. Фактическая доходность может варьироваться в зависимости от цены Bitcoin, сложности сети, эффективности майнеров, тарифов на электроэнергию, времени безотказной работы и условий эксплуатации. AI-облако не является автоматическим лекарством, но его выручка зависит от утилизации GPU, тарифов и контрактов с клиентами, а не от цены Bitcoin и сложности сети.

Полнофункциональное облако — это больше, чем предложение GPU

Сильная сторона AI-облака Bitdeer — расстояние, которое оно охватывает между сырыми вычислительными мощностями и работающим приложением. Клиенты могут начать с виртуальных машин, выделенных серверов или контейнеров, а затем перейти к распределенному обучению, serverless-инференсу и развертыванию ИИ-агентов. Мощности NVIDIA H100, NVIDIA H200, NVIDIA B200, NVIDIA GB200 NVL72 и NVIDIA GB300 NVL72 поддерживают как обучение, так и инференс. Сертификаты ISO/IEC 27001:2022 и SOC 2 Type I и II решают менее впечатляющий, решающий вопрос: принадлежат ли чувствительные рабочие нагрузки этой платформе.

Публичные цены по требованию дают покупателям ясную отправную точку. Это прейскурантные ставки по требованию для одного GPU, проверенные 31 августа 2026 года; параметры CPU, памяти, хранилища, сети, доступности и региональные условия различаются.

Официальные источники (доступ 31 августа 2026 года): Bitdeer AI, Runpod, Hyperstack и Lambda. Цены относятся к ставкам по требованию для одного GPU или стартовым ценам там, где они публично указаны. Фактические ставки могут варьироваться в зависимости от доступности GPU, региона, условий контракта и конфигурации сервиса.

Ставка Bitdeer AI на H100 примерно на 21% ниже, чем у Runpod, и на 19% ниже, чем у Hyperstack. Цены на H200 примерно на 40% ниже, чем у Runpod, и на 31% ниже, чем у Hyperstack, при этом ставки на B200 на 14–26% ниже, чем у всех трех конкурентов.

Однако цена имеет значение только тогда, когда мощности остаются загруженными. Bitdeer сообщила о 4 248 развернутых GPU, загрузке 95%, 3 517 GPU под внешней подпиской и годовой регулярной выручке (ARR) около $76 млн по состоянию на 31 июля 2026 года. При том что примерно 83% развернутого парка находятся под внешней подпиской, база выручки опирается на контрактных клиентов, а не на спотовый спрос.

Конкуренты из биткоин-инфраструктуры идут разными путями

Среди майнеров Bitcoin «экспозиция на ИИ» может означать прямые продажи облачных услуг, сервис GPU, колокацию или долгосрочную аренду. Эти модели предполагают разные потребности в капитале и маржинальность.

Официальные источники (доступ 31 августа 2026 года): Bitdeer, IREN FY26 Results, Hut 8 Q2 2026 Results и TeraWulf Q2 2026 Results. Приведенные показатели отражают разные категории раскрытия информации у разных компаний. Контрактная ARR, операционная ARR, контрактные мощности и ожидаемая стоимость контрактов не являются напрямую сопоставимыми показателями выручки.

IREN — ближайший конкурент. Hut 8 и TeraWulf в большей степени опираются на аренду инфраструктуры. Bitdeer занимает промежуточное положение, предлагая клиентские ИИ-услуги и одновременно развивая колокацию в рамках своего энергопортфеля.

Денежная доходность остается решающим испытанием

Для майнеров и инвесторов речь идет о диверсификации, а не о замене. Поколения GPU сменяются быстро, площадкам, готовым к ИИ, необходимы плотные сети и охлаждение, а низкие почасовые ставки могут сжимать маржу. ARR — это показатель годового темпа, а не признанная годовая выручка. Тем не менее утилизация, внешние подписки и глубина сервисов дают больше оснований, чем простая история о конвертации энергии. Прогресс также можно проверить по публичным раскрытиям: сохранится ли загрузка на уровне 95%, какая часть заявленной ARR в $76 млн превратится в признанную выручку и где окажется хэшпрайс относительно заявленных затрат на электроэнергию по $44 за МВт·ч во II квартале.

Для компании, котирующейся на Nasdaq, полезным испытанием будет то, приносит ли каждый конвертированный мегаватт более стабильную денежную отдачу после амортизации GPU и затрат на площадку. Эта цифра наиболее важна, когда хэшпрайс становится низким.

Источник: FinTechZoom