Статья Федерального резервного банка Филадельфии показала, что кошельки Bitcoin с большей вероятностью торговали в том же направлении, что и кит, в течение 15 минут после того, как крупная транзакция кита становилась публичной. Вывод описывает взаимосвязь в торговых моделях китов Bitcoin и не устанавливает, что именно киты стали причиной последующих сделок.

В криптовалютной терминологии кит — это кошелек, на котором хранится или через который перемещается очень большое количество криптовалюты. Исследование рассматривает поведение обычных кошельков Bitcoin после того, как один из таких крупных кошельков совершал транзакцию, становившуюся видимой через публичное оповещение.

Что показало исследование ФРБ Филадельфии

Федеральный резервный банк Филадельфии опубликовал рабочий документ 26-42 под названием «Как крупные сложные сделки с криптовалютами влияют на более широкую динамику рынков DeFi?» в сентябре 2026 года. Авторы — Keith Hazen, Julapa Jagtiani и Loretta J. Mester. Рукопись датирована 28 августа 2026 года.

Основной вывод документа заключается в том, что после того, как крупная транзакция кита Bitcoin становилась публичной, другие кошельки с большей вероятностью торговали в том же направлении в течение первых 15 минут. Формулировка «с большей вероятностью» здесь важна: исследование не утверждает, что каждый кошелек следовал за китом или что такое поведение было автоматическим либо гарантированным.

Исследователи использовали публичные «оповещения о китах» — автоматические уведомления, выявляющие очень крупные переводы криптовалют. Они сравнивали активность кошельков в первые 0–15 минут после оповещения с активностью в течение 15 минут до него.

В документе кошелек кита определяется как кошелек, совершивший в течение исследуемого периода хотя бы один перевод стоимостью более $50 million. Кошельки, принадлежащие биржам или смарт-контрактам — автоматизированным программам, работающим на блокчейне, — были исключены. Это классификация на основе транзакций, а не определение владельца кошелька или объема активов, находящихся на нем в настоящее время.

Кошельки, не относящиеся к китам, были разделены на малые, средние и крупные категории в зависимости от размера транзакций. Крупными считались кошельки на уровне 95-го процентиля или выше, а малыми — ниже 50-го процентиля.

Наиболее значительные изменения наблюдались среди кошельков Bitcoin среднего размера, не относящихся к китам. Их расчетное участие в покупках увеличилось на 23.72 процентного пункта в течение первых 15 минут после оповещения о ките. У малых кошельков участие выросло на 14.81 процентного пункта, а у крупных — на 3.50 процентного пункта. Все три результата были статистически значимыми на уровне 1 процента.

Участие кошельков Bitcoin среднего размера в покупках: +23.72 процентного пункта

Результаты по продажам показали схожую картину. Расчетное участие средних кошельков в продажах увеличилось на 29.52 процентного пункта в течение первых 15 минут. Соответствующий рост для малых кошельков составил 12.95 процентного пункта, а для крупных — 2.95 процентного пункта.

Участие кошельков Bitcoin среднего размера в продажах: +29.52 процентного пункта

Эти показатели отражают изменения в доле участвовавших кошельков, а не движения цен или торговую прибыль. Активность Bitcoin в том же направлении достигала пика в первые 15 минут и возвращалась к нормальным уровням в течение 60 минут. Результат напоминает скоординированные потоки, которые могут возникать, когда кошельки китов поглощают большие объемы Bitcoin, но не доказывает, что кошельки копировали действия кита.

Детали 15-минутного окна

Событийное окно начинается с публичного оповещения о ките, то есть автоматического сигнала о очень крупном переводе. Конкретные пороговые значения и методы остаются важными при оценке отдельных расчетных показателей.

Данные об оповещениях охватывали период с 14 декабря 2017 года по 31 декабря 2025 года. До фильтрации набор данных содержал 20,848 оповещений о транзакциях Bitcoin и 12,104 оповещения о транзакциях Ethereum. Ethereum — вторая по величине криптовалюта и основная платформа для значительной части децентрализованной финансовой активности.

Чтобы выделить отдельные события, авторы оставили только транзакции китов, рядом с которыми не было другой транзакции кита в течение 120 минут до или после события. В результате осталось 6,645 транзакций китов Bitcoin и 5,075 транзакций китов Ethereum. Эти значения представляют собой итоги отбора изолированных событий, а не окончательные размеры выборки для направленных моделей. В сноске указано, что отсутствие меток покупок или продаж исключило из этих моделей 761 транзакцию Bitcoin и 232 транзакции Ethereum.

Категории кошельков пересчитывались в фиксированных шестимесячных интервалах — с января по июнь и с июля по декабрь — на основе максимального размера транзакции каждого кошелька. Поэтому классификация кошелька как малого, среднего или крупного могла меняться в течение исследуемого периода.

Исследование отслеживает адреса в блокчейне, а не подтвержденных физических или юридических лиц. Поэтому оно не может установить, кто контролирует конкретный кошелек и представляет ли каждый ончейн-перевод намеренную торговую операцию.

Результаты для Bitcoin и Ethereum

Модель торговли в том же направлении была более выраженной для Bitcoin, чем для Ethereum. В результатах по Ethereum крупнейшая группа продавцов, не относящихся к китам, показала изменение лишь на 0.76 процентного пункта. Оценки моделей покупок Ethereum не были статистически значимыми ни для одной группы по размеру кошелька.

Авторы объяснили это различие устойчивыми информационными и структурными асимметриями между крупными и мелкими инвесторами в цифровые активы. Они также отметили, что различие между Bitcoin и Ethereum сохранялось после перехода Ethereum на proof of stake 15 сентября 2022 года.

Документ не утверждает, что имело место манипулирование рынком, и не объясняет какое-либо конкретное движение цены Bitcoin. Он также не устанавливает, что следование за активностью китов приносило бы прибыль. Хотя в аннотации волатильность рассматривается в более широком 24-часовом периоде, подробные результаты показывают, что волатильность возвращалась в обратном направлении в течение суток.

Документ представляет собой предварительное исследование, распространенное для обсуждения. На официальной обложке указано, что выраженные мнения принадлежат авторам и не обязательно отражают позицию Федерального резервного банка Филадельфии или Федеральной резервной системы. Следовательно, это не новое регулирование, не правоприменительное действие и не одобрение копирования транзакций китов.

CryptoSlate также отметил ограничение, согласно которому результаты показывают взаимосвязь, а не доказывают намеренное подражание, в своем обзоре от 11 сентября 2026 года: «ФРБ Филадельфии выяснил, что трейдеры Bitcoin быстрее следуют сигналам китов, чем пользователи Ethereum».

Для держателей Bitcoin вывод исследования носит наблюдательный, а не предписывающий характер. Публичные оповещения о китах, по-видимому, совпадают с всплеском торговли в том же направлении в течение первых 15 минут, однако само исследование не позволяет определить, принесло бы следование за этой активностью пользу или вред. Более широкие опасения по поводу влияния крупных игроков на рынки также способствовали институциональным изменениям, включая сообщавшийся план Bitcoin Suisse сократить 60 рабочих мест в Швейцарии: Bitcoin Suisse планирует сократить 60 рабочих мест в Швейцарии.

В рамках связанных материалов CoinLineup сообщал, что Revolut раскрыл данные о личности и Bitcoin после запроса от поддельного государственного ведомства, а Blockstream отклонил требование выкупа после эксплойта Liquid Bitcoin.

Отказ от ответственности: эта статья предназначена исключительно для информационных целей и не является финансовой или инвестиционной рекомендацией. Рынки криптовалют и цифровых активов сопряжены со значительными рисками. Перед принятием решений читателям следует самостоятельно провести исследование.