Во втором квартале 2026 года Bitcoin снизился примерно на 14%, однако эта распродажа сопровождалась структурным сдвигом, который Ark Invest подчеркивает в своем новом отчете «Bitcoin Quarterly: Q2 2026». Согласно отчету, годовая реализованная волатильность Bitcoin по итогам квартала составила примерно 42%, что близко к многолетним минимумам.

Bitcoin закрыл второй квартал на уровне около $58 544, что значительно ниже реализованной цены краткосрочных держателей, составляющей примерно $70 327. Это означает, что средний краткосрочный покупатель оказался в существенном убытке. Реализованная цена краткосрочных держателей отражает себестоимость монет в блокчейне, которые двигались примерно за предыдущие 155 дней, и служит широко отслеживаемым индикатором настроений недавних покупателей. Когда рыночная цена падает значительно ниже этого показателя, это обычно сигнализирует о том, что большая часть недавних участников рынка держит нереализованные убытки. Несмотря на это снижение, реализованная волатильность осталась практически без изменений.

Упорядоченные продажи, а не паника

Ark Invest охарактеризовала динамику цен в этом квартале как «упорядоченные, а не вызванные паникой продажи». Реализованная волатильность измеряет фактическое движение цены актива за определенный период, в отличие от подразумеваемой волатильности, которая отражает рыночные ожидания будущего движения цены. Когда реализованная волатильность остается стабильной во время значительного спада, это указывает на то, что давление продавцов распределялось на несколько сессий, а не концентрировалось на нескольких хаотичных торговых днях.

Для контекста: исторически реализованная волатильность Bitcoin резко поднималась выше 80% во время серьезных рыночных коррекций. Для сравнения, у крупных фондовых индексов, таких как S&P 500, исторически наблюдалась годовая реализованная волатильность в диапазоне от 15% до 20%, в то время как отдельные акции быстрорастущих технологических компаний могут торговаться с годовой волатильностью, приближающейся к 40% или превышающей ее. Сохранение показателя на уровне 42% во время снижения на двузначный процент представляет собой заметно иную рыночную структуру для Bitcoin по сравнению с условиями, наблюдавшимися два или три года назад.

Предложение долгосрочных держателей достигло рекордного максимума

Во втором квартале предложение долгосрочных держателей достигло исторического максимума, составив примерно 14,85 млн BTC. Общее предложение Bitcoin ограничено 21 млн монет, из которых на данный момент добыто около 19,7 млн. Поскольку примерно 14,85 млн этих монет находятся в кошельках, где они не двигались в течение длительного периода, оставшееся предложение, доступное для активной торговли, сравнительно невелико. В анализе блокчейна рост предложения долгосрочных держателей во время падения цен обычно интерпретируется как признак того, что монеты переходят от продавцов с коротким горизонтом планирования к держателям с меньшей склонностью к торговле, хотя последствия такой тенденции для цен остаются зависящими от более широких рыночных условий.

Отток средств из спотовых Bitcoin-ETF в США

Спотовые Bitcoin-ETF в США зафиксировали чистый отток в размере примерно 71 000 BTC за семь последовательных недель в течение квартала. По цене закрытия второго квартала 71 000 BTC составляет более $4 млрд. В отчете отмечается, что волатильность оставалась низкой, даже несмотря на то, что ETF избавлялись от десятков тысяч монет, что позволяет предположить, что более широкий рынок поглотил этот отток без существенных сбоев. Спотовые Bitcoin-ETF в США, запущенные в январе 2024 года, стали одним из основных институциональных каналов для получения доступа к Bitcoin, а это означает, что тенденции их потоков теперь имеют значительный вес в качестве сигнала о направленных настроениях среди распределителей активов.

Институциональный контекст

В отчете отмечается, что многие пенсионные фонды, эндаумент-фонды и страховые компании работают в рамках систем управления рисками, которые фактически исключали распределение средств в Bitcoin, когда реализованная волатильность регулярно превышала 70% или 80%. На уровне 42% профиль волатильности Bitcoin больше напоминает агрессивную позицию по акциям, а не экстремальные уровни, наблюдавшиеся в предыдущие годы.

Ark Invest определяет тенденцию оттока средств из ETF как ключевую переменную, за которой следует следить при переходе в третий квартал 2026 года. Отчет «Bitcoin Quarterly: Q2 2026» находится в открытом доступе на сайте Ark Invest.