Корпоративные закупки биткойна могут ускориться к концу 2026 года и в 2027 году при росте курса криптовалюты, считают аналитики, однако инвесторы, вероятно, станут гораздо избирательнее в выборе казначейских компаний для финансирования. Казначейские компании — это листинговые фирмы, которые хранят биткойн на корпоративных балансах, как правило, финансируя покупки выпуском акций или за счет долга.

Этот прогноз следует за заметным замедлением казначейских закупок биткойна в третьем квартале. Strategy увеличила запасы биткойна на чистые 1 666 BTC в третьем квартале, что значительно меньше 83 901 BTC во втором квартале, согласно отчетности компании. Другие публичные компании добавили за тот же период чистые 5 617 BTC против 45 725 BTC в предыдущем квартале, по данным, предоставленным главой исследований Bitwise Райаном Расмуссеном.

В разговоре с Cointelegraph Расмуссен заявил, что ожидает повторного ускорения корпоративных закупок биткойна уже в этом году. Джаг Кунер, глава деривативов Bitfinex, отметил, что новые покупки могут последовать, если казначейские компании вернут премии к стоимости своих биткойн-активов, но предостерег, что с момента казначейского бума 2025 года инвесторы стали избирательнее.

Эти премии лежат в основе модели: когда акции компании торгуются выше стоимости ее биткойн-запасов, выпуск акций позволяет привлекать свежий капитал и увеличивать количество биткойна на акцию, тогда как угасшая премия закрывает этот канал финансирования. «Акционеры стали свидетелями краха премий, а некоторые компании продав на слабом рынке. Инвесторы теперь оценивают эти бизнесы по стоимости финансирования, дисциплине баланса и количеству биткойна на акцию», — сказал Кунер. «Поэтому рост может перезапустить закупки, особенно среди компаний с надежными финансовыми структурами, но возвращение к прошлогоднему без разбора привлечению капитала выглядит маловероятным».

Устоявшиеся биткойн-казначейства могут первыми получить доступ к капиталу

Октябрьский рыночный отчет Bitwise также зафиксировал сокращение числа биткойн-казначейств в третьем квартале из-за отказа небольших компаний от своих казначейских стратегий. Расмуссен сообщил, что около дюжины компаний, вошедших в рынок во время казначейского бума 2025 года, распродали все свои запасы — в основном для погашения долга или возврата денег акционерам после испарения акций премий.

Если закупки возобновятся, Кунер ожидает, что первыми капитал привлекут устоявшиеся игроки. «Сначала капитал, вероятно, будет тяготеть к устоявшимся игрокам, у которых есть масштаб, ликвидность собственных ценных бумаг и послужной список, которого теперь требуют инвесторы», — сказал он.

Расмуссен добавил, что большинство крупнейших корпоративных покупателей помимо Strategy — это операционные компании, приобретающие биткойн за счет денежного потока, а не выпускающие акции для финансирования покупок — динамику, которую он назвал «меньшим источником спроса, но более здоровым».

Кунер, в свою очередь, предостерег, что более широкое возрождение новых казначейских компаний возможно лишь после того, как рост наберет полную силу. «Широкая волна новых листингов, скорее всего, придет поздно, когда премии уже расширятся, и само это время является предупреждающим сигналом», — сказал он.

Биткойн-ETF могут поддержать восстановление без казначейского бума

Даже без нового бума корпоративных закупок биткойна, по словам Расмуссена, у восстановления будут другие драйверы — он указал на чистый приток в спотовые биткойн-продукты в размере 6,4 млрд долларов в третьем квартале. Спотовые биткойн-ETF держат актив напрямую, а их потоки служат общепризнанным индикатором институционального спроса. «Корпоративные закупки — один из источников спроса на биткойн, но не единственный», — сказал он.

Кунер согласился, что спрос со стороны ETF может поддерживать восстановление в течение некоторого времени, но предостерег, что часть активности отражает базисные сделки, которые могут быстро развернуться. Базисные сделки — это позиции, направленные на захват спреда между спотовой и фьючерсной ценами актива. «Без корпоративных закупок рынок теряет нечувствительную к цене поддержку и становится более зависимым от распределителей, ребалансирующих портфели соответствии с макроусловиями», — сказал он.

Недавние потоки показывают, что спрос на ETF может развернуться. По данным SoSoValue, американские спотовые биткойн-ETF зафиксировали около 229 млн долларов чистого оттока на прошлой неделе — вторую подряд неделю чистых изъятий. Ключевые индикаторы на будущее, исходя из комментариев аналитиков, — это премии, по которым торгуются казначейские акции, и направление недельных потоков ETF.

Источник: Cointelegraph