Общий крипторынок увидел приток более $474 млрд после одной фразы в объявлении Министерства финансов США. Cryptopolitan спросил читателей рассылки, считают ли они это движение настоящим и есть ли у него дальнейший потенциал роста. Большинство ответили, что ждут Конгресс, прежде чем делать вывод.

Само движение

Bitcoin открылся в понедельник, 17 августа, примерно на уровне $62,800 и закрылся в пятницу около $77,700, ненадолго поднимаясь примерно до $79,500. Это был рост более чем на 23% за семь дней, что стало его лучшей недельной доходностью с марта 2023 года, когда цены резко выросли на фоне регионального банковского стресса после краха Silicon Valley Bank. В долларовом выражении BTC прибавил почти $14,000 за пять дней и увеличил свою рыночную капитализацию более чем на $280 млрд за тот же период.

Движение альткоинов было еще более сильным. График TOTAL2ES на TradingView, отражающий совокупную рыночную капитализацию всех криптовалют, кроме Bitcoin и стейблкоинов, показал недельную свечу роста на 28.93%. Это было его крупнейшее движение с ноября 2024 года.

XRP вырос более чем на 48% за неделю, а Ethereum прибавил около 29% и торговался выше $2,400. Zcash вырос на 71% после подачи заявления о конвертации Grayscale ETF, по той же схеме, которую компания использовала, чтобы превратить свой флагманский Bitcoin trust в spot ETF в январе 2024 года. Другие традиционные альткоины, включая BNB, Chainlink, Cardano и Dogecoin, также показали двузначный рост.

Hyperliquid стал еще одним заметным активом. Проект большую часть года привлекал позитивное внимание, а HYPE с начала года был лучшим среди топ-10 криптовалют по рыночной капитализации по динамике. Однако на прошлой неделе он показал одну из самых сильных свечей в своей истории, прибавив более 43% и обновив исторический максимум до $83. Рост последовал за словами президента Trump, который заявил, что CFTC активно работает над тем, чтобы вывести платформу на территорию США в полностью соответствующей требованиям и законной форме.

Под всем этим лежал механический фактор. По данным CoinGlass, среда, 19 августа, стала крупнейшим днем ликвидации коротких позиций с момента начала отслеживания этого показателя в июне 2021 года. Короткие позиции на сумму $2.739 млрд были принудительно закрыты, превзойдя предыдущий рекорд, установленный 10 октября.

Что на самом деле спровоцировало движение

Катализатор не имел отношения к криптовалютам. В среду, 19 августа, министр финансов Scott Bessent объявил, что правительство как минимум удвоит объем операций по выкупу долгосрочных облигаций, увеличив их с $2 млрд до минимум $4 млрд за операцию. Изменение действует с 9 сентября по 4 ноября.

Правительство США финансируется за счет продажи облигаций. Инвесторы покупают их и получают проценты. Процентная ставка, которую должно предлагать правительство, называемая доходностью, меняется в зависимости от спроса. Много покупателей означает, что правительство может занимать дешевле. Мало покупателей означает, что ему приходится платить больше.

К середине августа спрос на долгосрочный долг США был достаточно слабым, чтобы доходность 30-летних облигаций достигла 5.337%, самого высокого уровня с 2007 года.

Выкуп облигаций — это когда Минфин выходит на открытый рынок и выкупает ранее выпущенные облигации. Эта программа действует как постоянная с мая 2024 года и в основном служит техническим обслуживанием инфраструктуры рынка облигаций. Удвоение объема операций ставит значительно более крупного покупателя по другую сторону сделки, а усиление спроса обычно снижает доходности.

Вот почему это важно для криптовалют. Доходность долгосрочного госдолга фактически является базовой безрисковой доходностью. Все остальные активы в мире оцениваются относительно нее. Когда 30-летняя облигация приносит более 5%, держать волатильный актив без доходности выглядит менее привлекательной сделкой. Когда этот показатель снижается, расчет меняется, и капитал начинает искать доходность дальше по кривой.

Доллар снизился. Золото выросло. Акции прервали трехдневную серию падения. Bitcoin пошел вверх. Все четыре движения — это версии одной и той же сделки.

Есть одно важное уточнение, которое усложняет бычий взгляд. Минфин не создает здесь новые деньги. Он покупает долгосрочный долг и финансирует это выпуском краткосрочного долга, поэтому общий объем госзаимствований не меняется. Это изменение формы долга, а не расширение ликвидности. Рынки сдвинулись из-за сигнала, а не из-за механизма: Вашингтон вмешается, когда длинный конец кривой становится неудобным.

Пульс читателей: Опрос

Что говорит разделение

Три ответа, три примерно равные трети и разница всего в шесть пунктов между верхом и низом. Здесь нет никакого консенсуса, что само по себе необычно. Читатели, которые внимательно следят за этим рынком, обычно приходят к большему единству после недельного роста на 23%.

Возможно, но Конгресс все еще должен действовать (36.36%): Это был вариант большинства и тот, который выглядит наиболее взвешенным. Эта группа не оспаривает значимость шага Минфина. Она говорит, что одного макро-поддерживающего фактора недостаточно, чтобы довести Bitcoin до шестизначных значений без регуляторной части.

У этой точки зрения есть дата: 15 сентября, когда CLARITY Act пройдет первое процедурное голосование в Сенате. Trump использовал ту же встречу в Белом доме в среду, чтобы надавить на Конгресс по законодательству о структуре рынка. Если это голосование провалится, законопроект фактически закончится для 2026 года. Эта треть аудитории верно определила, что политический катализатор и макро-катализатор идут по разным траекториям, и только один из них уже сработал.

Нет, мы уже видели ложные прорывы (33.3%): Треть читателей рассматривает это как распознавание паттерна, а не как пессимизм. Максимум Bitcoin в 2026 году составлял $94,820 в январе. Исторический максимум $126,198 был установлен в октябре прошлого года. Отметка $77,000 — это сильная неделя, но все еще заметно ниже обоих уровней.

Эта группа, вероятно, также заметила, что именно вызвало движение. Более $4 млрд ликвидаций означает, что значительная часть покупок была принудительной, а не добровольной. Шорт-сквиз исчерпывает себя. Когда шорты исчезают, исчезает и топливо, а на рынке остается более тонкое позиционирование в обе стороны.

Да, это настоящий катализатор (30.3%): Самая маленькая группа, но ненамного, и их аргумент нельзя назвать слабым. В среду действительно что-то изменилось. Минфин показал, что будет вмешиваться, чтобы сжать доходности на длинном конце, и это вмешательство станет операционным 9 сентября.

Ray Dalio в пятницу советовал инвесторам сократить exposure к облигациям и держать золото и немного Bitcoin против риска по долговым обязательствам США. Если исходная идея — обесценение валюты и ухудшение фискальной ситуации, то эта неделя стала подтверждением, а не шумом.

Интересно, что все три позиции внутренне согласованы. Никто явно не ошибается. Они просто по-разному взвешивают одни и те же факты, и различие сводится к тому, считаете ли вы, что сентябрьские даты действительно сработают.

Две даты, один ответ

Путь отсюда необычно прозрачен, что случается на этом рынке нечасто.

9 сентября — день, когда реально начнутся расширенные выкупы. Пока рынок реагировал на объявление. В этот день поддержка станет фактической, и если доходности на длинном конце продолжат сжиматься, спрос на риск-активы может сохраняться.

15 сентября — голосование по cloture по CLARITY Act. То, что Trump принимает руководителей в Белом доме, — это не то же самое, что согласие семи сенаторов-демократов поддержать законопроект. Если голосование пройдет, 36% респондентов, считавших, что Конгресс все еще должен действовать, получат свой ответ, и макро- и регуляторный катализаторы наконец совпадут. Если оно провалится, политический попутный ветер исчезнет на рынке, который только что вычистил короткие позиции и может иметь меньше поддержки при развороте.

Что делает эту неделю действительно отличной от прежних ложных стартов — это источник катализатора. Bitcoin вырос не из-за одобрения ETF, не из-за покупки в корпоративную казну и не из-за события внутри крипторынка. Он вырос потому, что Минфин США дал сигнал о вмешательстве для удержания доходностей на длинном конце, и капитал одновременно переоценился в золоте, акциях и цифровых активах.

Это поведение Bitcoin больше похоже на макроактив, чем на самореферентный актив, а именно такую роль институциональные инвесторы давно и называют его будущей.

Сохранится ли эта гипотеза, пока остается открытым вопросом. Читатели разделились на три группы, потому что честный ответ требует информации, которой пока нет. Через три недели она появится.

Не просто читайте криптоновости. Понимайте их. Подпишитесь на нашу рассылку. Это бесплатно.