Bitcoin откатился после достижения отметки $82,250, и следующий вызов для рынка теперь очевиден: сможет ли спотовый спрос поддержать новую попытку прорыва.

Сентябрьский максимум Bitcoin становится следующим сопротивлением

На момент написания Bitcoin торговался вблизи $79,600 — через два дня после касания отметки $82,250.

На дневном графике BTC/USD цена оставалась выше 50-, 100- и 200-дневных простых скользящих средних. Эти ориентиры тренда располагались в диапазоне примерно от $66,400 до $69,700, что подчёркивает, насколько сильно Bitcoin восстановился с августа.

Их удалённость ниже текущего рынка также означает, что они мало помогают в определении ближайшей поддержки вблизи $79,600. Краткосрочный вопрос состоит в том, сможет ли Bitcoin удержаться в недавнем диапазоне, прежде чем вновь попытаться преодолеть сентябрьский максимум.

Более ранний анализ уровней восстановления Bitcoin определил $81,480 как первый значимый потолок. Bitcoin действительно торговался выше этого уровня, однако последовавший откат ниже $80,000 показывает, что покупатели не закрепились над более широкой зоной около $82,000.

Открытый интерес на Binance вырос сверх ценового эффекта

Анализ CryptoQuant от Darkfost показал, что открытый интерес по Bitcoin на Binance вырос почти на 8% за 24 часа и превысил $10 млрд — максимальное долларовое значение за шесть месяцев. Открытый интерес отражает совокупную стоимость фьючерсных контрактов, открытых, но ещё не закрытых или не рассчитанных, поэтому это стандартный индикатор того, какой объём кредитных позиций в данный момент находится на рынке.

Ключевые показатели по Binance:

• Более $10 млрд — открытый интерес по Bitcoin в долларовом выражении.
• 125 830 BTC — непогашенная экспозиция в пересчёте на BTC.
• Более 37% — заявленная доля Binance в открытом интересе по Bitcoin.

Часть роста в долларовом выражении объясняется подорожанием самого Bitcoin, что увеличило номинальную стоимость уже открытых контрактов. Однако показатель CryptoQuant в биткоин-выражении также вырос, что указывает на расширение непогашенной экспозиции даже после устранения значительной части этого ценового эффекта.

Значение 125 830 BTC является единицей измерения, а не доказательством того, что такой же объём физического Bitcoin был внесён на биржу или заблокирован в качестве обеспечения. Оно выражает номинальный размер контрактов в биткоинах.

Открытый интерес также не позволяет определить, был ли рост вызван агрессивными покупателями, хеджированием или новыми короткими позициями. У каждого фьючерсного контракта есть и длинная, и короткая сторона. Чтобы понять, какая сторона агрессивнее платит за экспозицию, необходимы ставки финансирования, фьючерсный базис и данные о потоке ордеров.

Рост означает, что на рынке остаётся больше номинальной фьючерсной экспозиции, уязвимой к внезапному движению цены. Это может усиливать волатильность, если трейдеры начнут закрывать позиции одновременно.

Растёт активность и среди держателей со сроком более пяти лет

Отдельный анализ CryptoQuant показал, что 90-дневная скользящая средняя потраченных выходов Bitcoin, находившихся в хранении более пяти лет, достигла примерно 1 500 BTC. Это значение примерно вдвое превышает уровень мая.

Bitcoin фиксирует балансы в виде непотраченных выходов транзакций, известных как UTXO. Когда выход включается в новую транзакцию, он становится потраченным выходом. Его возраст показывает, как долго монеты оставались нетронутыми, но не объясняет, почему они переместились и куда в итоге попали.

Часть этих переводов может предшествовать продажам, однако консолидация кошельков, смена кастодианов и обновления безопасности могут давать тот же ончейн-сигнал. Darkfost назвал реорганизацию кошельков после инцидента с Coldcard одним из возможных объяснений, хотя метрика не позволяет выявить индивидуальные мотивы.

Более ранний материал об уязвимости кошелька Coldcard объясняет, как защитные миграции кошельков могут «будить» спящие монеты, не создавая немедленного предложения на продажу.

Таким образом, показатель 1 500 BTC отражает возросшую активность среди старых выходов. Это не объём, проданный долгосрочными держателями за одну сессию.

Депозиты «китов» приближают Bitcoin к ликвидности

Часть возобновившейся активности затронула и биржи. Третий анализ CryptoQuant показал, что крупные депозиты Bitcoin увеличились по мере роста BTC с середины диапазона $60,000 до верхней части $70,000, причём многие из крупнейших притоков получил Binance.

Активность не ограничилась Bitcoin: число транзакций по депозитам альткоинов за семь дней, как сообщается, выросло примерно с 15 000–20 000 на минимумах августа до примерно 45 000.

Перевод BTC на биржу упрощает торговлю, однако депозит не является завершённой продажей. Монеты могут использоваться для маркет-мейкинга, арбитража, кастодиального хранения или в качестве обеспечения.

Растущие притоки на Binance и более высокий фьючерсный открытый интерес могут частично отражать связанную активность. Часть внесённого BTC может поддерживать позиции с обеспечением в монетах или другие торговые стратегии, хотя доступные данные не связывают конкретные депозиты с отдельными фьючерсными контрактами.

Значительная часть деривативной активности Binance также может использовать обеспечение в стейблкоинах, поэтому эти два набора данных не следует считать напрямую сопоставимыми.

Что видно:

• Фьючерсная экспозиция выросла как в долларовом, так и в биткоин-выражении.
• Старые выходы начали перемещаться чаще.
• Крупные депозиты на биржи также увеличились.

Что метрики показать не могут:

• Были ли старые монеты переведены для продажи.
• Финансировались ли биржевые депозиты фьючерсные позиции.
• Какая сторона инициировала новую деривативную экспозицию.

Что отличит спрос от спекуляции

Спотовая активность должна сопровождать следующий прорыв

Очередное продвижение сквозь сентябрьское сопротивление было бы более убедительным, если бы одновременно усиливалась спотовая активность. Спотовые покупки формируют прямой спрос на базовый актив и не требуют фьючерсного контракта, который позже может быть ликвидирован. С января 2024 года спотовые биткоин-биржевые фонды в США стали одним из самых заметных каналов такой некредитной экспозиции, благодаря чему данные о спотовых потоках таких инструментов широко отслеживаются как дополнение к биржевым объёмам при оценке спроса на уровнях сопротивления.

Доступные данные об открытом интересе подтверждают рост фьючерсного участия, но не измеряют, сколько некредитного спроса ожидает выше $80,000. Спотовый объём и поток ордеров дадут более прямой тест, когда Bitcoin вновь подойдёт к зоне сопротивления.

Рост кредитного плеча под сопротивлением повышает хрупкость

Открытый интерес подтверждает, что позиции добавляются; он не доказывает, что базовый тренд здоров. Если экспозиция продолжит расти, пока BTC раз за разом не может подняться выше, всё больше позиций окажутся уязвимыми к внезапному движению за пределы диапазона.

Ставки финансирования и фьючерсный базис могут добавить контекста. Стремительный рост положительного финансирования показал бы, что поддерживать кредитные лонги становится дороже, увеличивая риск их закрытия при падении цены.

Чистые потоки показывают, удерживают ли биржи депозиты

Валовые притоки измеряют поступление BTC в идентифицированные биржевые кошельки без вычета выводов. Чистый поток даёт более ясную картину того, выросли ли контролируемые биржей балансы за тот же период.

Даже положительный чистый поток не доказывает, что удержанные монеты будут проданы. Однако он может показать, остаётся ли больше BTC в легко доступном виде внутри биржевой инфраструктуры, пока рынок тестирует сопротивление.

Прорыву сейчас нужны покупатели, а не только активность

Bitcoin привлёк новую фьючерсную экспозицию ровно в тот момент, когда старые монеты и депозиты «китов» стали активнее. Поддержит ли эта активность восстановление или нарушит его — теперь зависит от силы спотового спроса.

Движение выше зоны сопротивления было бы более заслуживающим доверия, если бы спотовая активность расширялась без столь же резкого наращивания кредитной экспозиции. Пока этого не произошло, рост участия показывает лишь, что Bitcoin снова привлекает внимание, а не что покупатели обеспечили его следующее движение вверх.

Статья носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.

Источник: Coindoo