Bitcoin показывает лучшую динамику за 3-й квартал с 2021 года на фоне восстановления от минимумов 2026 года

Третий квартал для Bitcoin начался неудачно после болезненной весенней распродажи, однако затем он превратился в лучший результат актива за третий квартал за пять лет. Согласно данным по квартальной доходности, отслеживаемым Coinglass, bitcoin прибавил почти 11% с начала квартала, что стало его сильнейшим результатом за третий квартал с 2021 года, когда актив вырос примерно на 25% за тот же трёхмесячный период. Ни один третий квартал в последующие годы не приблизился ни к одному из этих показателей — заметный разрыв, учитывая, что третий квартал обычно был одним из более слабых периодов для bitcoin, а результаты за Q3 в 2022, 2023 и 2024 годах завершались на нуле или в минусе.

Болезненная весна предшествовала отскоку

Третий квартал открылся на фоне резкой коррекции. Во время тяжёлого периода весной bitcoin упал более чем на 19% за одну неделю и более чем на 26% за 30 дней, опустившись до самого низкого уровня 2026 года. На дне более половины всех находящихся в обращении bitcoin находились в убытке. Bitcoin.com News отслеживал, что актив торговался на 50% ниже своего циклического максимума октября 2025 года на уровне $126,209, поскольку бычьи факторы, такие как спрос со стороны биржевых фондов (ETF) — во главе с фондами BlackRock, Fidelity и других, запущенными в январе 2024 года и изменившими институциональный доступ к активу — и институциональное накопление столкнулись с медвежьими факторами, включая ужесточение макроусловий и фиксацию прибыли долгосрочными держателями.

С того минимума bitcoin заметно восстановился, и отскок 2026 года выглядит значимым, хотя процентный рост всё ещё ниже, чем в 2021 году.

Июль обеспечил основную часть роста квартала

Основная часть силы Q3 пришлась на июль, в течение которого bitcoin вырос примерно на 9.8% — это лучший отдельный 30-дневный отрезок примерно за год. Примечательно, что июльское ралли не было обусловлено тем, что поддерживало предыдущие отскоки: в отличие от прошлых восстановлений, подпитываемых значительным притоком средств в спотовые bitcoin ETF, этот рост произошёл в значительной степени «без помощи Уолл-стрит», что указывает на то, что давление покупателей исходило скорее со спотовых и деривативных рынков, чем от новой волны институционального распределения капитала.

До настоящего момента ралли, основанные на широком накоплении через ETF, как правило, привлекали устойчивые дополнительные покупки, тогда как ралли, основанные главным образом на закрытии коротких позиций или более слабом спотовом спросе, могут быстрее сходить на нет, когда импульс ослабевает.

Bitcoin вошёл в август примерно на уровне $64,040 и с тех пор нашёл поддержку в районе $64,500, торгуясь выше $65,000 с прошлой недели в узком, но стабильном диапазоне, что контрастирует с резкими колебаниями, характерными для второго квартала.

Майнеры формируют и нижнюю, и верхнюю границу

Сектор майнинга bitcoin даёт ещё одну точку данных о текущем уровне стресса на рынке. На данный момент торговля активом около $63,500 означает, что майнеры находятся примерно на уровне себестоимости, а дальнейшее снижение может подтолкнуть часть операций к безубыточности или хуже. Исторически цены, колеблющиеся около уровня безубыточности майнеров, служили ориентировочным нижним пределом, поскольку вынужденные продажи со стороны убыточных майнеров, как правило, сокращаются, хотя это же сдерживает и ожидания резкого продолжения ралли без нового катализатора.

Более важный вопрос, сопровождающий рост Q3, связан с сезонностью. Август исторически был одним из более слабых месяцев для bitcoin, поскольку с 2013 года средняя доходность августа составляет лишь +1.12%, тогда как медианная доходность ближе к -7.49%, что отражает, как несколько сильных августов искажают среднее значение, несмотря на то что большинство лет завершаются в минусе.

Лишь два предыдущих августа показали выдающийся рост (примерно +30% в 2013 году и +13.8% в 2021 году), что означает: историческая база склоняется к консолидации или откату, а не к продолжению июльской силы.

Прогнозы, циркулировавшие перед августом, указывали на возможную распродажу к диапазону $55,000–$60,000 позднее в квартале, вызванную ухудшением оценочных метрик, таких как MVRV Z-score, который углубляется в отрицательную зону, на фоне более широкой макроэкономической тревоги. Если такой сценарий реализуется, он сотрёт значительную часть текущего прироста Q3 до закрытия квартала.