Объём спот-торгов Bitcoin упал до самого низкого уровня с 2019 года, что сигнализирует об ухудшении ликвидности рынка. Это снижение совпадает с растущим переходом институциональных инвесторов в наличные и государственные облигации, вызванным продолжительной инверсией базиса фьючерсов, которая сделала позиции по Bitcoin менее привлекательными с точки зрения относительной доходности.

Институциональное вращение в сторону облигаций

Данные блокчейна показывают, что доходность базиса трёхмесячных фьючерсов Bitcoin остаётся ниже доходности двухлетних казначейских облигаций США с февраля. Базис фьючерсов — разница между ценой фьючерса на Bitcoin и его спот-ценой — служит ключевым индикатором премии, которую трейдеры готовы платить за кредитное плечо. Когда доходность этого базиса падает ниже того, что предлагают безрисковые государственные облигации, стратегии кэрри-трейда, которые были прибыльными в условиях низких ставок, теряют свою привлекательность, направляя институциональный капитал к инструментам с фиксированной доходностью. Это лишь вторая продолжительная инверсия подобного рода за всю историю наблюдений, усиливающая смещение от Bitcoin к более стабильным активам.

Фон повышенных краткосрочных процентных ставок усилил эту динамику: доходности двухлетних казначейских облигаций остаются значительно выше уровней, наблюдавшихся на протяжении большей части бычьего цикла криптовалют 2020–2022 годов, когда почти нулевые ставки делали не приносящие доход активы, такие как Bitcoin, сравнительно привлекательными.

В настоящее время Bitcoin торгуется немного выше $63 000, причём $69 000 выступает значимым уровнем сопротивления. Текущий медвежий рынок пока не подтвердил формирование дна, что заставляет инвесторов сохранять осторожность.

Объём спот-торгов Bitcoin упал до самого низкого уровня с 2019 года — Glassnode сообщил, что доходность базиса трёхмесячных фьючерсов Bitcoin остаётся ниже доходности двухлетних казначейских облигаций США с февраля, что является лишь второй продолжительной инверсией за всю историю наблюдений и вынуждает институты переходить в наличные и… pic.twitter.com/xn2I4umIdt

— Wu Blockchain (@WuBlockchain) 31 июля 2026 г.

Глубина и продолжительность медвежьего рынка

По данным Glassnode, текущий медвежий рынок имеет глубину примерно 49%, что делает его самым мягким падением по этому показателю за всю историю наблюдений. Однако все предыдущие медвежьи рынки достигали дна на значительно большей глубине. По продолжительности цикл ещё не завершён: исторические данные показывают, что предыдущие медвежьи рынки длились примерно на треть дольше, прежде чем достичь своих минимумов.

Этот незавершённый цикл оставил участников рынка в состоянии неопределённости. На фоне того, что настроения находятся глубоко в зоне страха, осторожность среди трейдеров усилилась.

Этот медвежий рынок имеет глубину 49%. Каждый предыдущий достигал дна значительно ниже. По глубине это самое мягкое падение за всю историю наблюдений на данный момент. По времени он ещё не завершён: предыдущие медвежьи рынки длились примерно на 1/3 дольше перед достижением минимумов. Подробнее в нашем отчёте "Paid to Wait": pic.twitter.com/O6DkLnLVhH

— glassnode (@glassnode) 31 июля 2026 г.

Перспективы рынка на фоне настроений страха

На фоне того, что рыночные настроения охвачены страхом, торговый диапазон Bitcoin остаётся нестабильным. Текущая цена около $63 230 отражает более широкую неопределённость, поскольку инвесторы взвешивают риск дальнейшего падения против возможности восстановления. Снижение объёма спот-торгов до минимумов уровня 2019 года также происходит после одобрения спот-биткоин-ETF в США в январе 2024 года, что создало регулируемый канал для институционального доступа — это означает, что часть активности, которая ранее проходила через криптовалютные биржи, теперь может направляться через рынки ETF, а не исчезать полностью.

Преобладающее настороженное настроение предполагает, что трейдеры, скорее всего, будут оставаться в напряжении, отслеживая любые сигналы о развороте рынка или продолжении снижения.