В пятницу биткоин держался около $65 000, прибавив почти 4% за последний месяц. Новые данные свидетельствуют о том, что рынок, возможно, больше не подвержен неограниченному риску снижения.

Коэффициент Шарпа биткоина упал до -23 — уровень, который криптоаналитик Али Мартинес определяет как потенциально оптимальное окно для спотового накопления.

Истощение продавцов

Коэффициент Шарпа — изначально разработанный нобелевским лауреатом Уильямом Ф. Шарпом в 1966 году и широко применяемый в традиционном управлении портфелем для сравнения активов на основе поправки на риск — количественно определяет доходность на единицу риска или волатильности. Положительное значение сигнализирует о том, что доходность превысила риск, тогда как отрицательная величина отражает периоды резких просадок для инвесторов. Мартинес объяснил, что текущее значение -23 указывает на глубокое истощение продавцов, а не на безграничное снижение, создавая «асимметричную» точку входа по соотношению риска и доходности для долгосрочных держателей BTC. Он отметил, что сопоставимые сжатия коэффициента Шарпа происходили в 2015, 2019 и 2022 годах, каждое из которых совпадало с финальными фазами капитуляции на медвежьем рынке.

Ранее Мартинес уже выявлял редкую техническую конфигурацию на месячном графике биткоина, которая исторически появлялась ближе к концу предыдущих медвежьих рынков. Хотя ончейн-метрики, такие как MVRV и CVDD, по-прежнему указывают на возможное циклическое дно в диапазоне между $40 000 и $50 000, Мартинес подчеркнул, что комбинация трёх технических индикаторов — RSI около 43.65, CMO в районе -71 и тест 50-месячной скользящей средней — исторически появлялась вблизи крупных рыночных оснований.

Grayscale выразила аналогичную точку зрения, утверждая, что рыночное дно BTC может в большей степени определяться макроэкономическими условиями, нежели традиционным четырёхлетним циклом. Четырёхлетний цикл биткоина тесно связан с его халвингами, которые программно сокращают темп выпуска новых монет примерно каждые четыре года и исторически предшествовали крупным бычьим фазам. Хотя модель цикла предполагает, что биткоин может достичь дна примерно в сентябре или октябре, управляющая компания утверждает, что биткоин повзрослел и всё больше зависит от более широких экономических тенденций, включая политику Федеральной резервной системы США и реальные процентные ставки. По мнению Grayscale, если ФРС воздержится от дальнейшего повышения ставок и экономический рост останется стабильным, BTC, возможно, уже достиг своего дна.

Барьер $75 000

Однако далеко не все участники рынка разделяют эту уверенность. Трейдер Ardi заявил, что ему необходимо увидеть пробой биткоином уровня $75 000, прежде чем рассматривать минимум актива в $57 000 как окончательное дно текущего рыночного цикла.

Ardi утверждал, что $75 000 представляет собой линию шеи паттерна двойное дно предыдущего диапазона, и возврат к этому уровню станет самым ранним признаком того, что нисходящий тренд на старших таймфреймах от $126 000 начинает терять силу. Даже в этом случае он предупредил, что одного лишь пробоя будет недостаточно.

По его словам, BTC также должен либо поддерживать продолжительный рост, либо торговаться в боковике в течение нескольких месяцев — наподобие февральского ралли — чтобы дать достаточно времени для подтверждения формирования устойчивого дна. На данный момент Ardi считает, что доказательства всё ещё свидетельствуют против такого сценария, отмечая, что биткоин не прошёл через «подлинную» фазу формирования дна или позднюю стадию капитуляции, а вместо этого продолжал «медленно снижаться».

Он также отметил, что признание $57 000 циклическим дном будет означать «наименьшую» просадку на медвежьем рынке за всю историю и впадину, наступающую примерно на три месяца раньше, чем в предыдущих циклах, несмотря на то, что более широкая рыночная структура остаётся медвежьей. Разногласия между этими точками зрения подчёркивают более широкий вопрос, стоящий перед участниками рынка: всё ли больше ценовое открытие биткоина определяется макроэкономическими силами, такими как денежно-кредитная политика, или же его внутренний график предложения и циклическая динамика остаются доминирующей основой для определения времени ключевых поворотных моментов.