Восстановление Bitcoin остается неравномерным: резервы бирж понемногу растут, спотовый спрос теряет импульс, а накопление по-прежнему сконцентрировано в узком круге групп держателей, согласно обновленным графикам CryptoQuant, рассмотренным в новой колонке XWIN Japan. Показатели дают смешанные сигналы на фоне приближения промежуточных выборов в США. Резервы бирж, распределение между спотовым и производным спросом, а также потоки по группам держателей — одни из ончейн-метрик, которые колонка использует для оценки того, расширяется ли покупательская база.

Низкие резервы, накопление китов и улучшение оценочного спроса по-прежнему поддерживают возможность формирования базы. Однако последние данные показывают, что сила покупок пока не одинакова по всему рынку. Согласно колонке, устойчивое восстановление потребовало бы положительного спотового спроса, поглощения покупателями притока средств на биржи и более широкого распространения накопления. Три рассмотренных графика объясняют, где поддержка сохраняется, а где ослабевает.

Резервы бирж понемногу растут

Резервы бирж измеряют количество биткоина (BTC), хранящегося на торговых платформах. Поскольку монеты на биржах могут быть проданы в любой момент, уровень резервов трактуется как индикатор того, сколько предложения готово к торговле. Графики показывают рост резервов примерно с 2,67 млн BTC в начале октября до около 2,68 млн BTC. Несмотря на увеличение, резервы остаются низкими по сравнению с январем. (Источник: CryptoQuant)

Низкие резервы не означают, что предложение продолжает сокращаться. Переводы на биржи могут отражать изменения кастодии, а не продажи, поэтому сам по себе рост резервов не доказывает, что держатели продают. Увеличение также скромное и происходит с низкой базы.

Поддержки, обозначенные в предыдущей колонке, остаются в силе, однако восстановление неравномерно. Та колонка, опубликованная шестью днями ранее, называла низкие резервы среди признаков формирования базы и фокусировалась на создании базы Bitcoin перед промежуточными выборами в США. Теперь, когда резервы растут, еще одно условие приобретает больший вес: устойчивое восстановление требует, чтобы покупатели поглощали BTC, возвращающийся на биржи.

Спотовый спрос теряет импульс

График 30-дневного спроса показывает, что спотовый спрос приблизился к нулю, а затем вновь стал отрицательным. Спотовый спрос отражает прямые покупки BTC, тогда как спрос на бессрочные фьючерсы исходит с рынка производных инструментов. Бессрочные фьючерсы — это производные контракты, а не прямая покупка актива, и это различие важно при оценке устойчивости спроса. Положительный спрос на бессрочные фьючерсы продолжает поддерживать общий показатель спроса, а значит, спотовые покупки остаются слабее фьючерсной активности. (Источник: CryptoQuant)

В предыдущей колонке упоминалось улучшение оценочного спроса. разбор отличается от метрики Apparent Demand, обсуждавшейся ранее, и эти наборы значений напрямую несопоставимы, поэтому показатели следует рассматривать отдельно.

Устойчивый положительный спотовый спрос — одно из трех условий устойчивого восстановления Bitcoin. Без него фьючерсный спрос несет весь общий показатель. Положительные спотовые значения продемонстрировали бы, что покупатели действуют напрямую на рынке.

Группы китов показывают смешанное поведение

Держатели 100–1 000 BTC остаются нетто-накопителями за 60-дневный период. Их покупки находятся ниже пика конца сентября, несмотря на скромный отскок, и группа продолжала покупать на протяжении последних двух месяцев. (Источник: CryptoQuant)

Сокращение чистых позиций в группе 1 000–10 000 BTC сузилось почти до нуля. При этом группа свыше 10 000 BTC остается в отрицательной зоне.

Именно такой разбор по группам позволяет аналитикам отличать широкое накопление от покупок, сконцентрированных в немногих группах держателей. Таким образом, накопление не является широким среди групп держателей, а устойчивое восстановление требует и его более широкого распространения. Скользящие показатели включают активность до октября и могут отражать переводы между группами, а не чистое накопление.

Условия формирования базы сохраняются

По мнению автора колонки, условия, способные поддержать формирование базы, все еще существуют. Ожидания, связанные с промежуточными выборами и денежно-кредитной политикой, должны воплотиться в реальные покупки. Ключевой вопрос — получают ли ралли растущую и устойчивую базу покупателей. Будущие обновления этих трех показателей — уровня резервов, линии 30-дневного спотового спроса и потоков по группам — покажут, складываются ли необходимые условия. До тех пор восстановление Bitcoin зависит от того, расширятся ли покупки за пределы одной группы держателей.