Самый резкий рост Bitcoin за период его двухлетней просадки был обусловлен не новыми бычьими ставками трейдеров. Его обеспечило раздавливание медведей, согласно новому отчёту аналитической компании Glassnode и криптобиржи Bybit, в котором проанализированы данные деривативов и опционного рынка до конца августа.

За пять дней в августе Bitcoin вырос на 24,6%, тогда как открытый интерес в монетном выражении — показатель активного кредитного плеча, исчисляемый в биткоинах, чтобы рост цен не искажал картину, — упал на 12,6%, говорится в отчёте: цены взлетели, а кредитное плечо сократилось. Именно это сочетание выдаёт суть: движение обеспечивалось не притоком трейдеров в новые длинные позиции, а принудительным закрытием существующих шортов. Ликвидации — это механические события: когда шорт движется против его держателя, биржа принудительно закрывает его, фактически выкупая актив по рыночной цене, и каждая такая вынужденная покупка добавляет давление, способное запустить следующую волну. За этот период было закрыто примерно 64 000 BTC открытого интереса, при этом короткие позиции составили 89% каждой ликвидированной суммы.

Опционный рынок рассказывал ту же историю. Путы — контракты, которые трейдеры покупают для защиты от падения, — стоили дороже коллов на протяжении 361 дня подряд, то есть примерно год, в течение которого защита от падения стоила с премией. Этот баланс путов и коллов, известный как скью, — один из стандартных индикаторов защитного спроса на опционном рынке, и одна торговая сессия оборвала эту серию, перевернув позиции, пока рынок в спешке переоценивался.

Тем временем собственный индекс волатильности Bybit за одну сессию преодолел четырёхкратный размер своего обычного дневного диапазона, что подчёркивает, насколько резко изменилось опционное ценообразование. Передняя часть фьючерсной кривой резко переоценилась, тогда как контракты с более долгим сроком почти не сдвинулись — признак того, что рынок воспринял движение как разовое событие, а не долговременную смену режима.

Стоит прямо отметить несколькооворок. Отчёт является совместной работой Glassnode и Bybit, данные приведены по состоянию на расчётное закрытие 23 августа. Покрытие Glassnode охватывает четыре крипто-нативные опционные площадки и исключает CME — регулируемую американскую биржу, популярную среди институциональных трейдеров, поэтому цифры описывают крипто-нативный рынок, а не все площадки, где торгуется Bitcoin.

Динамика, отслеженная в отчёте, никуда не делась. На этой неделе Bitcoin вновь взлетел выше $80 000 после того, как Федеральная резервная система сопроводила своё первое повышение ставок с 2023 года мягким прогнозом, что спровоцировало новую волну принудительных ликвидаций — напоминание о том, насколько рычаговые позиции по-прежнему реагируют на макрозаголовки.

Этот всплеск спровоцировал новый сквиз, ликвидировав более $230 млн биткоин-шортов и свыше $445 млн по всему рынку за одну сессию. CoinGlass, агрегирующий данные о ликвидациях с бирж, показал около $529 млн общих ликвидаций за 24 часа, причём большинство вновь пришлось на шорты.

Авторы отчёта обозначили открытый вопрос, который поднимают их собственные данные: закрепится ли августовская переоценка. Долговременный сдвиг проявился бы в удержании скью на уровне bid по коллам и устойчивости передней части кривой. Возвращение премии по путам на фоне затухающего фандинга означало бы, напротив, что движение стало событием, которое рынок поглотил, а не новым режимом, в который он вошёл.