Последний рост Bitcoin в первую очередь обусловлен активностью на рынке деривативов, а не реальными спотовыми покупками, по словам генерального директора CryptoQuant Ки Ён Чжу. Аналитик предупреждает, что без более сильного спотового спроса текущее восходящее движение рискует потерять динамику — подобная картина наблюдалась ранее в этом году.

Фьючерсные рынки часто усиливают ценовые движения, поскольку трейдеры могут использовать кредитное плечо для увеличения своих позиций. Хотя кредитное плечо может ускорять рост, оно также может сделать его более уязвимым к резким разворотам, когда покупка не поддерживается устойчивым спотовым спросом. По словам Ки, текущая структура рынка напоминает предыдущие периоды, когда активность на фьючерсном рынке опережала базовое давление покупателей.

Различие между трендами, вызванными фьючерсами и спотовым рынком, криптоаналитики внимательно отслеживают с тех пор, как деривативы на Bitcoin превратились в глубокий и ликвидный рынок. Такие показатели, как открытый интерес по фьючерсам (общая стоимость невыполненных производных контрактов) и ставки финансирования, отражающие стоимость удержания лонг или шорт позиций с кредитным плечом, обычно используются для оценки того, насколько ценовое движение поддерживается именно кредитным плечом по сравнению с реальным капиталом. Высокий открытый интерес на фоне роста цен может сигнализировать о том, что тренд построен на заемном воздействии, а не на новом капитале, поступающем на спотовый рынок.

Спотовый спрос остается недостающим звеном

Ки Ён Чжу предупредил, что спотовый спрос необходим для устойчивого восстановления рынка. В качестве предупреждающего примера он привел апрель, когда рост, вызванный фьючерсами, в конечном итоге потерял динамику из-за недостаточного объема покупок на спотовом рынке.

Спотовые покупки — когда инвесторы приобретают реальный Bitcoin — обычно считаются более сильным индикатором долгосрочного спроса, чем позиции с кредитным плечом на фьючерсах. Спотовые Bitcoin ETF в США, торги которыми начались в январе 2024 года, стали тщательно отслеживаемым каналом для такого рода спроса, поскольку их притоки и оттоки служат наглядным индикатором институционального и розничного капитала, поступающего в прямые инвестиции в Bitcoin или выходящего из них. Без более широкого участия покупателей на спотовом рынке аналитики предупреждают, что рост может стать все более хрупким.

NOW: CryptoQuant CEO Ki Young Ju says Bitcoin's current rally is futures-driven, warning it needs spot demand too or risks fading like it did in April. pic.twitter.com/M6BbEBy4Fd — Cointelegraph (@Cointelegraph) August 12, 2026

За чем следить участникам рынка

Последний ралли на рынке фьючерсов Bitcoin подчеркивает важность мониторинга как деривативов, так и активности на спотовом рынке. Если спотовый спрос начнет усиливаться наряду с позициями на фьючерсах, текущий рост может получить более прочную основу. Однако, если торговля с кредитным плечом продолжит доминировать без значительного притока капитала в спотовый Bitcoin, рынок может столкнуться с более высоким риском потери динамики — особенно если резкое изменение цены вызовет каскадное ликвидирование плечевых позиций.

Участники рынка продолжат отслеживать притоки в ETF, активность на биржах и ончейн-метрики, чтобы определить, догонит ли спотовый спрос недавний всплеск торговли фьючерсами.