Согласно CoinShares, восстановление цены Bitcoin вряд ли вернет майнеров, ориентированных на ИИ, к добыче криптовалюты. Компания утверждает, что 15-летние аренды дата-центров и отмененные заказы на оборудование для майнинга сделали переход отрасли к искусственному интеллекту и высокопроизводительным вычислениям (HPC) в значительной степени структурным.

CoinShares рассматривает переход от майнинга Bitcoin к ИИ как долгосрочное перераспределение вычислительных мощностей, связанных с GPU, а не как циклическую реакцию на цену Bitcoin. Этот вывод содержится в отчете о майнинге Bitcoin | Q2 2026, опубликованном 15 сентября 2026 года и подготовленном при авторстве Luke Nolan. CoinShares заявила, что восстановление BTC вряд ли развернет этот переход, поскольку некоторые площадки уже связаны долгосрочными арендными соглашениями, а часть заказов на оборудование для майнинга была отменена.

Компания представила эту позицию как оценку, а не как гарантированный исход. Возвращение к майнингу описывается как маловероятное, но не невозможное, причем аргументация в первую очередь относится к операторам, которые физически закрепили инфраструктуру за арендаторами из сферы ИИ. Вывод касается распределения подключенных к энергосети мегаватт и вычислительных мощностей; он не означает, что каждый публичный майнер откажется от Bitcoin.

Экономика перехода

CoinShares оценивает годовую прибыль от ИИ примерно в US$1.5 миллиона на мегаватт против US$0.5 миллиона на мегаватт для майнинга Bitcoin. Это оценки из отчета, а не показатели рентабельности, прошедшие независимый аудит. Однако разница примерно втрое помогает объяснить, почему подключенные мощности могут переходить к арендаторам, использующим ИИ для инференса и HPC.

Расчетная годовая прибыль на MW:

• ИИ: примерно US$1.5 миллиона
• Майнинг Bitcoin: примерно US$0.5 миллиона

CoinShares также сообщила, что Core Scientific заплатила US$41.9 миллиона за расторжение соглашения с Proto, отменив поставки оборудования общей мощностью около 15 EH/s. Эта конкретная для компании цифра приводится со ссылкой на отчет CoinShares, тогда как исходная отчетность не была независимо проверена в материалах источника.

CoinShares оценила средневзвешенную денежную себестоимость добычи одного Bitcoin до уплаты налогов у публичных майнеров примерно в US$75,500 в Q2 2026 — близко к указанной в отчете текущей спотовой цене. Ограниченная маржа по сравнению с расчетной альтернативой в виде ИИ, приносящей US$1.5 миллиона на MW, лежит в основе анализа распределения мощностей CoinShares.

Оценка компании также следует за отдельным предупреждением CoinShares о том, что устойчиво высокая инфляция, или sticky CPI, может ограничить потенциал роста Bitcoin и сохранить давление на экономику майнинга.

Переход мощностей майнинга Bitcoin

CoinShares заявила, что из числа публичных майнеров планируется вывести не менее 35 EH/s. Компания назвала Riot, MARA, HIVE и Bitdeer более гибкими операторами и, следовательно, наиболее вероятными источниками новых инвестиций в майнинг. По оценке CoinShares, любые новые инвестиции в майнинг Bitcoin с большей вероятностью будут поступать от этих компаний, поскольку они сохранили больше гибкости.

Что касается ИИ, в отчете насчитывается более US$100 миллиардов раскрытых контрактов в сфере ИИ и HPC против примерно US$1.1 миллиарда годовой выручки от ИИ/HPC. Законтрактовано более 4 GW мощностей, тогда как выручка уже начисляется примерно по 550 MW. Разница между законтрактованными мощностями и мощностями, приносящими выручку, указывает на многолетнее расширение вычислительной инфраструктуры для ИИ, которое все еще опережает свою кривую выручки. Поэтому скорость, с которой законтрактованные мощности становятся операционными и начинают приносить выручку, служит важным показателем того, насколько быстро заявленное расширение ИИ/HPC конвертируется в доход.

Фон цены Bitcoin

На момент публикации Bitcoin торговался по $76,454, снизившись на 2.7% за 24 часа; рыночная капитализация составляла примерно $1.54 триллиона. В период, охваченный отчетом CoinShares, цена хешрейта восстановилась примерно до US$38/PH/s/day, поскольку BTC отскочил примерно до US$77,000 с июньского минимума US$27.7/PH/s/day.

Отчет не устанавливает, что какое-либо изменение цены Bitcoin или котировок акций майнеров было вызвано его публикацией 15 сентября. Данные о реакции рынка на конкретное событие не проверялись. Индекс Fear \u0026 Greed находился на уровне 69, в зоне жадности, однако это было дневное значение, а не свидетельство реакции рынка на отчет CoinShares.

Участникам рынка, оценивающим такие макроэкономические факторы, как голосование Федеральной резервной системы и доходность казначейских облигаций, следует рассматривать тезис о переходе как инфраструктурную оценку, а не как краткосрочный ценовой сигнал.

В более широком смысле анализ CoinShares показывает, что все большая доля вычислительных мощностей, ранее предназначенных для хеширования SHA-256, перераспределяется в рамках 15-летних арендных соглашений с ИИ-компаниями. Этот переход укрепляет предложение подключенных к энергосети мощностей для арендаторов, использующих инференс и HPC, вместо операций на базе ончейн-доказательства выполнения работы.

Источник: AI Crypto Core

Дисклеймер: Эта статья предназначена исключительно для информационных целей и не является финансовой или инвестиционной рекомендацией. Рынки криптовалют и цифровых активов сопряжены со значительными рисками. Всегда проводите собственное исследование, прежде чем принимать решения.