Трейдеры опционов занимают оборонительную позицию перед ценовым противостоянием по биткоину

Рынок деривативов биткоина вошёл в выходные с явным оборонительным уклоном. По данным деривативов от Coinglass, на крупных фьючерсных площадках открытый интерес в размере 695 020 BTC — совокупная стоимость непогашенных деривативных контрактов — составляет $54,82 млрд. Суммарный открытый интерес снизился на 0,26% за час и на 0,38% за четыре часа, однако за сутки он остался выше на 1,15%. Такое сочетание скорее говорит о том, что трейдеры аккуратно сокращают позиции по краям, а не спешат покидать рынок.

Binance лидирует, пока $54,82 млрд остаются в игре

Binance, крупнейшая криптобиржа по объёму торгов, держит самую большую долю рынка: 142 500 BTC, или $11,24 млрд, что составляет 20,5% отслеживаемого фьючерсного открытого интереса. Далее следует CME с 116 040 BTC на $9,15 млрд в воскресенье и долей 16,69%. Присутствие CME важно, поскольку эта базирующаяся в Чикаго биржа обслуживает регулируемые расчётные контракты, популярные у институционалов, что делает её чистым индикатором институционального позиционирования, а не розничной спекуляции.

MEXC удерживает ещё $5,01 млрд, далее следуют Bybit с $4,58 млрд и Gate с $4,57 млрд. На OKX приходится $2,79 млрд, на Bitget — $2,16 млрд, на KuCoin — $1,62 млрд. Большинство крупных площадок потеряли открытый интерес за последние четыре часа воскресенья, тогда как BingX прибавил 34,50%, а Bitunix вырос примерно на 1,29%.

Широкий фьючерсный рынок заметно восстановился с июньских минимумов. Исторические данные показывают, что открытый интерес по фьючерсам на биткоин в июне опускался к уровню около $40 с лишним млрд, а к концу августа вернулся выше $54 млрд по мере восстановления биткоина и прорыва отметки $81 000. Важная деталь: кредитное плечо вернулось вместе с ценой, из-за чего значительно больше капитала оказывается под риском при внезапном пробуждении волатильности.

Один популярный крипто-аккаунт в X в эти выходные написал: «Кредитное плечо накапливается в течение выходных. Хорошим это не кончится».

Коллы доминируют в книге, но новые деньги покупают защиту

Рынок опционов демонстрирует не менее напряжённую картину. Общий открытый интерес по опционам на биткоин в эти выходные вырос примерно до $44 млрд, резко восстановившись с уровня около $25 млрд в начале августа. Последнее распределение коллов и путов показывает 288 409,93 BTC в коллах против 185 234,42 BTC в путах, то есть коллы занимают 60,89% непогашенного открытого интереса против 39,11% у путов. Колл даёт право купить по установленному страйку, а пут — право продать, поэтому перевес коллов сигнализирует о накопленной бычьей позиции, даже если новые потоки разворачиваются в другую сторону.

Объём торгов, однако, рисует менее комфортную картину. За последние 24 часа на путы пришлось 54,49% объёма опционов: торговалось 12 380,77 BTC путов против 10 339,78 BTC коллов. Сложившаяся книга явно настроена на рост, тогда как новые потоки смещаются в защитную сторону.

Крупнейший индивидуальный контракт по открытому интересу на Deribit — колл на $70 000 с экспирацией 25 сентября объёмом 11 018,2 BTC. За ним следуют колл на $80 000 с экспирацией 25 декабря объёмом 8 590 BTC, колл на $85 000 с экспирацией 25 сентября объёмом 8 373,9 BTC и колл на $100 000 с экспирацией 25 сентября объёмом 7 323,4 BTC. Пут на $70 000 с экспирацией 25 сентября удерживает 7 227,3 BTC, что говорит о серьёзном позиционировании с обеих сторон рынка.

CME добавляет ещё один институциональный нюанс. Метрики с разбивкой по экспирации показывают восстановление открытого интереса по опционам CME к концу августа, при этом контракты с экспирацией в течение одного-двух месяцев формируют крупнейший видимый блок. В разрезе позиций коллы резко расширялись в последние августовские сессии, тогда как путы присутствуют, но занимают меньшую долю в новейших столбцах.

Максимальная боль готовит биткоину сентябрьское минное поле

Далее — максимальная боль (max pain): страйк, при котором совокупные потери держателей опционов теоретически были бы наибольшими на момент экспирации. Deribit, крупнейшая биржа опционов на биткоин, принадлежащая Coinbase, показывает уровни максимальной боли на ближние сроки в диапазоне от $70 000 до $80 000, включая примерно $78 500 на 31 августа и 1 сентября, $75 000 на 4 сентября и $70 000 на 25 сентября. Более дальние экспирации Deribit тяготеют к $70 000, за исключением 27 ноября, которая находится около $80 000.

Binance и OKX рисуют столь же разрозненную картину. Максимальная боль на Binance находится около $78 500 на 31 августа, $75 000 на 4 сентября, $80 000 на 11 и 18 сентября и примерно $73 000 на 25 сентября. OKX помещает 31 сентября около $78 500, 4 сентября — около $75 000, 11 сентября — около $80 000, а 25 сентября — около $70 000. Сентябрь также имеет среди трейдеров репутацию сезонно слабого месяца для биткоина: несколько прошлых сентябрей приносили заметные просадки, что усиливает настороженность вокруг экспираций этого месяца.

При цене биткоина $78 425 трейдеры деривативов вряд ли настроены на спокойный сентябрь. Фьючерсная экспозиция остаётся высокой, коллы доминируют в непогашенной опционной книге, путы побеждают в последней битве за объёмы, а несколько уровней максимальной боли находятся ниже спота. Позиционирование говорит о том, что трейдеры по-прежнему хотят роста, но достаточно денег покупает защиту на случай падения, чтобы сентябрь вряд ли стал лёгкой победой. Скопление сентябрьских дат экспирации — особенно 25 сентября, где высокий открытый интерес сосредоточен и на колле, и на путе с ценой $70 000, — станет ключевыми ориентирами по мере разрешения этих позиций.

Источник: CryptoNews.net (первоначальный материал — news.bitcoin.com, данные Coinglass)