Трейдеры опционами на Bitcoin сократили защиту от снижения в дни перед решением Федеральной резервной системы по процентной ставке, запланированным на конец июля, согласно данным по деривативам, на которые ссылается BitcoinWorld.

Данные Glassnode показывают, что соотношение открытого интереса put-to-call по bitcoin снизилось до 0.52 с 0.76 в конце июня. Это снижение указывает на то, что колл-опционы, то есть контракты, используемые для позиционирования на рост цены, теперь составляют большую долю открытых позиций, чем пут-опционы, которые обычно применяются как хеджирование от снижения. Открытый интерес отражает непогашенные опционные контракты, которые еще не были закрыты или исполнены, поэтому это соотношение дает срез позиционирования, а не гарантию будущего направления цены.

Соотношение put-to-call указывает на рост доли колл-позиций

Соотношение put-to-call — внимательно отслеживаемый показатель рынка опционов, который сопоставляет медвежью экспозицию через путы с бычьей экспозицией через коллы. Значение ниже 1 обычно показывает, что открытый интерес сильнее смещен в сторону коллов, чем путов.

При уровне 0.52 текущее соотношение отражает заметный сдвиг в позиционировании по сравнению с концом июня. Данные также показывают, что крупные трейдеры активно накапливали колл-опционы со страйком $70,000. Это происходит на фоне подготовки рынков к следующему заявлению Федеральной резервной системы по политике — макроэкономическому событию, которое может повлиять на рисковые активы, включая криптовалюты, через ожидания по процентным ставкам, условиям ликвидности и склонности инвесторов к риску.

Краткосрочные skew и волатильность остаются сдержанными

Ценообразование краткосрочных опционов предполагает, что трейдеры не позиционируются под особенно дестабилизирующее объявление Федеральной резервной системы. Недельный 25-delta skew, который измеряет относительную стоимость защиты от снижения по сравнению с коллами на рост, снизился примерно до 4%.

Этот уровень значительно ниже значений, наблюдавшихся ранее летом, и означает, что краткосрочные хеджи стали дешевле для трейдеров, которые по-прежнему хотят защититься от падения цены. Однако более длинные показатели остаются выше. Skew на срок от трех до шести месяцев по-прежнему повышен на уровне 11%–12%, что показывает сохраняющийся спрос на защиту от более долгосрочной неопределенности, потенциально связанной с макроэкономическими условиями или регуляторными событиями.

Подразумеваемая волатильность также отражает контраст между краткосрочным спокойствием и более долгосрочной осторожностью. Недельная подразумеваемая волатильность сейчас составляет 34.3% по сравнению с 40.8% для шестимесячного срока. Более плоская срочная структура волатильности указывает на то, что рынок опционов не закладывает крупного немедленного движения цены после решения ФРС.

Аналитики, цитируемые источником, предупреждают, что сокращение защитного позиционирования все же может усилить резкие движения, если решение центрального банка или сопутствующее заявление по политике разойдутся с консенсусными ожиданиями. При меньшем объеме хеджей от снижения неожиданные изменения в ориентирах по ставкам или тоне заявления могут оказать более сильное влияние на краткосрочное рыночное позиционирование.

Позиционирование в деривативах перед заседанием ФРС

Рынок опционов часто используется для оценки позиционирования институциональных и опытных трейдеров. Недавнее сокращение хеджей от снижения по bitcoin предполагает, что многие участники рынка готовятся либо к нейтральному, либо к позитивному исходу заседания Федеральной резервной системы, например к сохранению ставки или комментариям, воспринимаемым как мягкие.

Для розничных участников рынка более тонкий слой защитного позиционирования может быть важен, поскольку сокращение хеджирования способно сделать рынки более уязвимыми к резкой волатильности, если ФРС выступит с неожиданно жестким сигналом. Данные подчеркивают роль потоков в деривативах вокруг крупных макроэкономических событий, особенно когда решения по денежно-кредитной политике влияют на более широкую склонность к риску.

Таким образом, трейдеры опционами на Bitcoin перешли к более выраженному смещению в сторону коллов по мере приближения июльского решения Федеральной резервной системы по ставке. Соотношение открытого интереса put-to-call снизилось до 0.52, краткосрочный skew опустился примерно до 4%, а недельная подразумеваемая волатильность остается ниже шестимесячного показателя. Хотя ценообразование опционов указывает на ожидания относительно спокойного краткосрочного исхода, сокращение хеджирования может повысить риск более резких движений, если объявление ФРС удивит рынки.

Термины рынка опционов

Более низкое соотношение put-to-call означает, что трейдеры держат больше колл-опционов относительно пут-опционов. В опционах на bitcoin это указывает на то, что большая доля открытых позиций связана с экспозицией на рост, а не с медвежьим хеджированием.

Решение Федеральной резервной системы по ставке может влиять на опционы на bitcoin, поскольку криптовалюты часто торгуются вместе с другими рисковыми активами во время крупных макроэкономических событий. Сохранение ставки или мягкий тон могут повлиять на позиционирование иначе, чем жесткий сюрприз, особенно когда хеджи от снижения были сокращены.

25-delta skew измеряет разницу в подразумеваемой волатильности между пут-опционами и колл-опционами вне денег. Более низкий skew указывает на более дешевую защиту от снижения, тогда как более высокий skew отражает более сильный спрос на хеджи против падения цены.