Ончейн-данные Bitcoin указывают на то, что рынок проходит здоровую перезагрузку, а не входит в выраженную бычью или медвежью фазу. Хотя показатель Coin Days Destroyed (CDD) зафиксировал заметные всплески в течение июля, дополнительные индикаторы, такие как Net Unrealized Profit/Loss (NUPL) и Market Value to Realized Value (MVRV), указывают на постепенное охлаждение, а не на масштабную распродажу. В совокупности эти метрики отражают разные аспекты поведения держателей — период бездействия монет, совокупную прибыльность и относительную оценку, — давая аналитикам комплексную картину, которую нельзя получить только из динамики цены. Данные показывают, что долгосрочные держатели становятся более активными, однако панические продажи и агрессивная фиксация прибыли остаются минимальными.

«Спящие» Bitcoin начинают двигаться

CDD измеряет движение более старых Bitcoin, отслеживая, как долго монеты оставались неактивными до их расходования. В течение июля метрика резко колебалась. Она выросла до 32 million 2 июля, через два дня снизилась до 3 million, затем снова поднялась до 25 million 16 июля и продолжила колебаться, недавно установившись около 9.8 million. Эти всплески указывают на то, что часть давно удерживаемых Bitcoin переходит из рук в руки.

Исторически повышенный CDD коррелировал с ростом движения старых монет, часто в периоды фиксации прибыли или ребалансировки портфелей. Однако текущие значения остаются значительно ниже уровней, зафиксированных на предыдущих рыночных пиках. Например, в ноябре 2025 года CDD превысил 340 million (данные CryptoQuant по CDD). По сравнению с этим активность в июле значима, но не указывает на широкомасштабное распределение.

Движение монет не всегда означает продажу

Рост CDD не обязательно означает, что инвесторы ликвидируют свои позиции. Аналитик CryptoQuant Rei Researcher отметил, что Exchange Inflow CDD на Binance остается низким (источник), что предполагает: значительные объемы старых Bitcoin не переводятся на биржи для продажи. Вместо этого активность может отражать перестановку портфелей инвесторами, перемещение монет между кошельками самостоятельного хранения или подготовку к ожидаемым рыночным событиям.

Прибыльность снизилась без обвала рынка

NUPL, который отслеживает совокупную нереализованную прибыль рынка, показывает, что инвесторы в Bitcoin менее прибыльны, чем ранее в текущем цикле. Свежие данные CryptoQuant указывают, что NUPL вернулся к нейтральному уровню, то есть общая прибыль инвесторов умерилась, а крайний оптимизм, обычно наблюдаемый вблизи рыночных вершин, ослаб. В широко используемой модели NUPL значения выше 0.75 ассоциируются с эйфорией, тогда как диапазон 0.25–0.5 отражает осторожный оптимизм — текущая нейтральная зона тем самым находится в пределах исторических норм для консолидации в середине цикла, а не поздней стадии истощения.

Долгосрочные держатели по-прежнему имеют значительную нереализованную прибыль и не демонстрируют моделей стресса, характерных для крупных медвежьих рынков. Краткосрочные держатели, однако, находятся ближе к точке безубыточности, что делает их более чувствительными к колебаниям цены и вероятным источником краткосрочной волатильности.

MVRV указывает на справедливую оценку

Коэффициент MVRV Bitcoin показывает схожую картину. При MVRV примерно 1.23 (график CryptoQuant MVRV) рынок не является ни существенно недооцененным, ни перегретым. Показатель находится выше уровней, типичных для фаз накопления, но значительно ниже экстремальных значений, обычно наблюдаемых на вершинах циклов, которые исторически превышали 3.0 как в бычьих рынках 2017, так и 2021 годов.

Нереализованная прибыль долгосрочных держателей снизилась с прежних максимумов, однако они не показывают признаков масштабных продаж. Таким образом, MVRV усиливает картину рынка, который охладился до более сбалансированной оценки, даже несмотря на то что цены остаются повышенными относительно предыдущих циклов.

Долгосрочные держатели сохраняют уверенность

Несмотря на рост движения монет, ончейн-данные показывают, что долгосрочные инвесторы остаются твердо приверженными своим позициям. Аналитик CryptoQuant burakkesmeci сообщил, что долгосрочные держатели накопили 1.29 million BTC — крупнейший такой объем с 2017 года (источник). Это накопление происходило, когда Bitcoin торговался около своей реализованной цены, что указывает на то, что инвесторы восприняли откат BTC в 2026 году как возможность для покупки, а не как сигнал к выходу. После этого накопления цена Bitcoin выросла примерно на 15%, поднявшись с $57,500 до $66,000.

Отдельно аналитик CryptoQuant Nino отметил, что растущая доля Bitcoin, удерживаемых 6–12 месяцев, поступала на биржи (источник). Вместо того чтобы трактовать это как сигнал к продаже, аналитик предположил, что это может просто отражать стратегические корректировки портфелей по мере приближения Bitcoin к ключевым уровням сопротивления.

Рынок в переходной фазе

В отрыве от контекста всплеск CDD мог бы указывать на то, что долгосрочные держатели готовятся к распределению. Однако более широкая ончейн-картина выглядит более нюансированной. Старые Bitcoin циркулируют активнее, но притоки на биржи остаются сдержанными. Прибыльность инвесторов снизилась, но не обвалилась, а оценочные метрики показывают, что Bitcoin вышел из зоны перегрева.

В то же время долгосрочные держатели продолжают демонстрировать уверенность через устойчивое накопление. В целом данные показывают рынок в переходной фазе — опытные инвесторы становятся активнее, но уровни активности еще не достигли порогов, которые обычно отмечают конец рыночного цикла. Ключевые индикаторы для дальнейшего наблюдения — продолжат ли значения CDD расти к повышенным уровням, предшествовавшим предыдущим вершинам циклов, начнет ли Exchange Inflow CDD расти одновременно с ними и будет ли MVRV двигаться вверх к порогу 3.0, исторически связанному с поздней стадией перегрева.