Ончейн-данные указывают, что Bitcoin пока не подтвердил разворот к бычьему рынку

Bitcoin [$BTC] показал умеренные потери за последние торговые сессии. Серия притоков в спотовые ETF на актив — самая продолжительная за девять месяцев — была прервана в четверг, 23 июля, оттоком в размере $225.1 million. Потоки в спотовые ETF находятся под пристальным наблюдением, поскольку они дают прозрачную оценку институционального спроса, однако один день оттоков сам по себе не подтверждает смену тренда.

Bitcoin продолжил торговаться в рамках долгосрочного медвежьего ценового тренда. Неспособность быков пробиться выше локальной зоны предложения $67k вернула контроль над рынком медведям.

Коэффициент MVRV не указал на дно медвежьего рынка

Коэффициент MVRV (Market Value to Realized Value), когда он выше 1, показывает, что совокупный держатель остается в прибыли. Исторически глубины медвежьих рынков достигались только тогда, когда MVRV опускался ниже 1.

Криптоаналитик Rei Researcher отметил, что в текущем цикле этот порог пока не был достигнут. Рынок не находился ни в перегретой бычьей зоне, ни на подтвержденном дне медвежьего рынка.

Ончейн-данные указывают, что циклическая капитуляция, возможно, еще не завершилась. Недавний ценовой отскок мог дать некоторым долгосрочным держателям возможность сократить экспозицию перед потенциальным дальнейшим ослаблением. Поскольку MVRV сравнивает текущую рыночную капитализацию с реализованной стоимостью монет на основе их последнего ончейн-перемещения, этот показатель часто используется как инструмент оценки положения в цикле, а не как краткосрочный сигнал для выбора момента входа или выхода.

Предложение в прибыли и метрики LTH SOPR остаются ниже исторических порогов

Аналитик The Chess Onchain отметил, что предложение Bitcoin в прибыли в настоящее время составляет 57.5%. 30-дневное среднее SOPR долгосрочных держателей (Spent Output Profit Ratio) должно вернуться к 1.0, чтобы надежно обозначить завершение медвежьего тренда. Сейчас эта метрика находится на уровне 0.86.

Используя исторические прецеденты в качестве ориентира, аналитик отметил, что на предыдущих разворотных точках циклов метрика предложения в прибыли составляла как минимум 64%. Пока показатель не поднимется выше этих уровней и не удержится там в течение нескольких недель, любое видимое восстановление цены следует рассматривать как происходящее в рамках медвежьего режима. Устойчивое движение этих метрик имело бы значение, поскольку показало бы, что большая доля предложения вернулась в прибыль, а долгосрочные держатели в среднем больше не тратят монеты с убытком.

Давление стареющего предложения и базовой цены

Когда ценовой отскок начался в начале июня, доля BTC старше шести месяцев в притоках на биржи выросла до 12%–16%, а затем снизилась до 0.8%.

Когорта держателей, купивших актив в период от одного месяца до двух лет назад, имеет базовую цену в диапазоне $72k–$102k. Этот навес предложения создает дополнительное препятствие для любого устойчивого восстановления. Еще одна волна продаж и более глубокая капитуляция, вынуждающая этих держателей выйти из позиций, остаются фактором риска, за которым следят трейдеры и инвесторы.

Заключение

Коэффициент MVRV для Bitcoin пока не опускался ниже 1.0 — уровня, который в предыдущих циклах обычно отмечал дно медвежьего рынка. Хотя каждый цикл может отличаться, метрики предложения в прибыли и SOPR долгосрочных держателей указывают на тот же вывод: текущий ценовой отскок развивается в рамках медвежьего режима, а не сигнализирует о подтвержденном развороте. Для подтверждения участники рынка следят за тем, смогут ли эти ончейн-метрики вернуться к историческим порогам, на которые указывают аналитики, и удержаться выше них, а также за динамикой цены вблизи ближайших зон предложения.