Bitcoin (BTC) торгуется около $65,000 после восстановления примерно на 13% от минимума конца июня около $58,000. Однако ончейн-анализ показывает, что этот отскок остается скорее ралли облегчения, чем подтвержденным восстановлением.

Нереализованные убытки все еще больше, чем те, что были зафиксированы во время февральского обвала, а спотовый спрос продолжает сокращаться. В то же время цена находится ниже почти всех основных ончейн-моделей себестоимости. В совокупности эти условия делают текущий отскок более зависимым от того, смогут ли покупатели поглотить предложение на спотовом рынке, а не только от краткосрочного кредитного плеча.

Ончейн-анализ показывает более глубокие убытки, чем во время февральского обвала

Данные Glassnode показывают, что нереализованная прибыль снизилась примерно с $1.4 trillion на пике октября 2025 года. К концу июня она упала примерно до $400 billion — минимального значения текущего цикла. (Glassnode, график)

Показатель Net Unrealized Profit/Loss также достиг в июне более низкого дна, чем во время февральского обвала, несмотря на то что цены в обоих случаях находились на сопоставимых уровнях. Этот разрыв указывает на то, что монеты переходили из рук в руки во время просадки, повышая совокупную себестоимость рынка.

Нереализованные убытки большую часть 2026 года оставались в диапазоне от $200 billion до $300 billion. Для сравнения, на протяжении 2025 года они держались около нуля. Такая продолжительная болезненная фаза исторически напоминала позднюю стадию капитуляции, а ранние сигналы формирования дна уже появились в других индикаторах. (BeInCrypto)

Июль принес некоторое облегчение. Нереализованная прибыль восстановилась примерно до $500 billion по мере сокращения убытков. Однако, чтобы сигнал стал бычьим, прибыль должна вырасти выше весеннего максимума около $580 billion.

Трейдеры фьючерсов остались единственными покупателями

Восстановление прибыльности держателей сопровождается важной оговоркой. Данные CryptoQuant показывают, что спрос на фьючерсы в июле снова стал чисто положительным, тогда как спотовый спрос продолжил снижаться. (Ki Young Ju, X)

30-дневная сумма спроса на бессрочные фьючерсы в этом месяце выросла примерно на 30,000–50,000 BTC. Для сравнения, апрельское расширение приблизилось к 250,000 BTC и подпитало ралли до $82,000. Текущий аппетит к фьючерсам примерно в пять раз ниже.

Спотовый спрос выглядит слабее. Этот показатель оставался отрицательным на протяжении всего года и сейчас сокращается примерно на 200,000 BTC в месяц. Совокупный спрос в начале июня упал почти до минус 550,000 BTC — худшего значения 2026 года. (BeInCrypto)

Это различие важно, поскольку фьючерсные позиции могут быстро расти, но их также легче закрыть, тогда как спотовый спрос отражает прямое накопление монет. Отскоки, построенные на кредитном плече без поглощения на споте, исторически оказывались хрупкими. Более мягкие данные по инфляции в США помогли BTC пробить сопротивление середины июня, но органические покупатели пока не вернулись.

Прогноз цены BTC зависит от себестоимости на уровне $69,500

Сейчас Bitcoin торгуется ниже трех из четырех основных ончейн-моделей оценки. Только Realized Price на уровне $52,900 остается поддержкой под рынком.

В последний раз цена так долго находилась между Realized Price и True Market Mean во время медвежьего рынка 2022 года. Все попытки вернуть себестоимость краткосрочных держателей (Short-Term Holder, STH) с конца 2025 года завершались неудачей, включая мартовский отскок. (Flippix, X)

Первый значимый бычий рубеж находится на $69,500 — примерно на 6% выше текущей цены. Возврат этого уровня снова вывел бы большинство недавних покупателей в прибыль, а такой сдвиг исторически отмечал начало фаз восстановления.

Напротив, потеря Realized Price на уровне $52,900 сигнализировала бы о глубоком медвежьем рынке. Один из прогнозов уже указывает на потенциальное дно в Q4 около $44,000. (BeInCrypto)

Следующее решение Федеральной резервной системы по ставке может ускорить движение в любую сторону. Возврат $69,500 может открыть путь к True Market Mean на $76,200, тогда как отказ от роста повышает риск еще одного теста $58,000.

Источник: BeInCrypto