Bitcoin в понедельник торговался около $77,800, что на 22% выше уровня семи дней назад после роста от недельного минимума $63,387, согласно данным CoinGecko. Поскольку ралли застопорилось чуть ниже широко отслеживаемого рубежа, аналитики выделяют $80,000 как ключевой уровень сопротивления впереди — а встречу в Jackson Hole на этой неделе как следующее испытание для рынка. Некоторые утверждают, что Bitcoin сейчас находится в "late stage of the bear market".

Симпозиум этого года — ежегодная встреча Федерального резервного банка Канзас-Сити в Jackson Hole, Wyoming, где ключевая речь председателя ФРС исторически служила площадкой для сигналов о смене подхода к политике, — проходит с четверга по субботу под темой "Financial Innovation: Implications for Payments and Policy", однако рынки в первую очередь ждут утра пятницы, когда Kevin Warsh выступит с первой ключевой речью в качестве председателя ФРС. Warsh, который ранее входил в Совет управляющих ФРС с 2006 по 2011 год, занял пост в мае, сменив Jerome Powell, и сделал изменение того, как ФРС коммуницирует, приоритетом, выделив под этот вопрос одну из пяти внутренних рабочих групп. Пятница станет для рынка первым сигналом о том, как он проведет это выступление, накануне решения ФРС по ставке 16 сентября.

Отвечая на вопрос о речи после июльского заседания ФРС, на котором комитет оставил ставки в диапазоне 3.50% to 3.75% при голосовании 9-3, а три региональных президента высказались за повышение, Warsh сказал, что его выступление сейчас — "a blank piece of paper right now."

Ожидания по ставкам в последние недели резко изменились. Инструмент CME FedWatch, отслеживающий ценообразование в фьючерсах на федеральные фонды, оценивает вероятность повышения в 38.4% против 61.6% за отсутствие изменений, при этом понижение не заложено в цены. Месяц назад эти значения были почти зеркальными: вероятность повышения составляла 82%. Трейдеры на prediction market Myriad, принадлежащем материнской компании Decrypt Dastan, немного более мягко настроены: они оценивают повышение на 25 basis point в 32% против 71% за отсутствие изменений.

Ралли, которое привело Bitcoin к текущим уровням, имело сразу несколько катализаторов. Министр финансов США Scott Bessent объявил о двукратном увеличении выкупа долгосрочных облигаций, что снизило доходности и ослабило доллар; президент Donald Trump встретился с руководителями криптокомпаний и надавил на Конгресс по поводу Clarity Act, а спотовые Bitcoin ETF, одобренные в США в январе 2024 года, вновь увидели сильный приток покупок.

Баланс на биржах опустился до многолетних минимумов, при этом более 80% предложения находилось у долгосрочных держателей, сказал Stephen Wundke, директор по стратегии и доходам Algoz. По мере того как спотовые покупки проходили уровни $65,000, а затем $70,000, короткие позиции массово закрывались, а механизмы, делавшие это, отправляли автоматические рыночные покупки в книгу заявок, где и без того не хватало монет. Lacie Zhang из Bitget Wallet оценила общий объем криптошортов более чем в $4 billion за два-три дня, причем только Bitcoin shorts в ходе первоначального squeeze составили около $2.75 billion.

Разные оценки аналитиков

James Butterfill, руководитель исследований CoinShares, назвал происходящее "a macro story, not a crypto one," написав, что более мягкая инфляция и слабые данные по занятости подорвали аргументы в пользу ужесточения.

"Short dated yields have fallen, a clear signal that bond investors no longer expect further Federal Reserve rate hikes," — написал Butterfill, добавив, что "combination of easing monetary expectations alongside growing doubts over sovereign debt sustainability has historically been a constructive environment for Bitcoin."

Он ожидает, что рынок сохранит текущий диапазон, а $80,000 станет "an important upper boundary." Киты перестали продавать и снова начали накапливать, написал он, хотя пока не в масштабах, которые указывали бы на "an immediate and sustained breakout" — чего он не ожидает и в ближайшие 12 months.

Tim Sun, старший исследователь HashKey, сказал Decrypt, что важнее не сам уровень цены, а изменение факторов, которые эту цену двигают. Полностью очищенный от плечевого риска рынок, более слабый доллар, концентрированные ликвидации шортов и возвращение ETF-потоков вместе указывают на то, что рынок "seems to be forming a consensus around the bottom range," сказал он.

Как и Butterfill, Sun также обозначил "clear resistance" около $80,000, добавив, что для его пробоя потребуются "new incremental capital and more definitive macroeconomic catalysts." По его словам, дно медвежьего рынка в этом цикле "essentially taken shape," а любое дальнейшее снижение скорее станет "a secondary confirmation of the bottom area," чем пробоем ниже предыдущего минимума. При этом он не стал называть это бычьим рынком, а описал происходящее как "a trend re-selection phase in the late stage of the bear market."

Wundke сказал Decrypt, что движение на этой неделе стало "a textbook demonstration of supply illiquidity meeting a sudden demand shock." Спотовые ETF усилили squeeze, отметил он, потому что в отличие от фьючерсов они требуют от компаний покупать и блокировать реальные Bitcoin, "directly depleting the already scarce exchange reserves." Снижение доходностей казначейских облигаций, покупки ETF и регуляторные сигналы были "the spark," сказал он, а каскадные ликвидации "provided the explosive fuel."

Поскольку многие держатели на текущих уровнях снова вышли в плюс, Wundke считает, что медвежий рынок может быть закончен. "The next major obstacle is $82,000," сказал он, добавив, что его пробой на этой неделе может открыть путь к $95,000, а сам Bitcoin теперь "looks like any sell offs in price will be treated as buying opportunities from here on."

Bernard Fisher, директор по маркетингу платежной компании Oobit, занял промежуточную позицию. По его словам, здесь "more to this than just another random pump," и он указал на притоки в ETF, более слабый доллар и squeeze, а также комментарии Trump. Однако он пока не готов объявить медвежий рынок завершенным.

"The big question now is whether Bitcoin can hold these levels once the hype settles down," сказал он. "For now, I am cautiously bullish, but I would not rule out a bull trap just yet."