Bitcoin (BTC) показал умеренные потери в последние торговые сессии. Серия притоков в спотовые ETF — самая длинная за девять месяцев — прервалась в четверг, 23 июля, когда был зафиксирован отток на $225.1 million. С момента их регуляторного одобрения в США в январе 2024 года спотовые Bitcoin ETF стали значимым каналом для институционального капитала, поэтому динамика их потоков является внимательно отслеживаемым индикатором давления со стороны спроса.

Bitcoin продолжает торговаться в рамках долгосрочного медвежьего ценового тренда. Неспособность быков пробиться выше локальной зоны предложения на $67,000 вернула контроль над рынком медведям.

Bitcoin MVRV и реализованные убытки

Коэффициент Market Value to Realized Value (MVRV), когда он выше 1, указывает на то, что совокупный держатель остается в прибыли. Исторически дно медвежьих рынков достигалось только тогда, когда MVRV опускался ниже 1, как это произошло в цикле 2018–2019 годов перед тем, как последующее восстановление закрепилось.

Криптоаналитик Rei Researcher отметил, что в текущем цикле этого пока не произошло. Рынок остается далек от перегретой бычьей зоны, но при этом еще не достиг дна медвежьего рынка.

Ончейн-данные указывают, что циклическая капитуляция могла еще не завершиться полностью. Недавний ценовой отскок мог дать некоторым долгосрочным держателям возможность снизить экспозицию перед потенциальным дальнейшим ослаблением.

Предложение в прибыли и метрики LTH SOPR

Аналитик The Chess Onchain отметил, что доля предложения Bitcoin в прибыли сейчас составляет 57.5%. 30-дневная средняя показателя Spent Output Profit Ratio для долгосрочных держателей (LTH SOPR) — метрики, используемой для определения окончания медвежьих трендов, — сейчас находится на уровне 0.86 и должна вернуться к 1.0, чтобы надежно сигнализировать о развороте тренда.

Исторически показатель предложения в прибыли составлял не менее 64%, когда LTH SOPR возвращался к 1.0. Пока эта метрика не поднимется выше этих уровней и не удержится там несколько недель, любое видимое восстановление цены следует рассматривать как происходящее в рамках медвежьего режима.

Более старое предложение BTC и база затрат

Когда ценовой отскок начался в начале июня, BTC возрастом более шести месяцев резко вырос до 12%–16% притоков на биржи, а затем снизился до 0.8%.

Группа держателей, которые покупали от одного месяца до двух лет назад, имеет базу затрат в диапазоне $72,000–$102,000. Этот навес предложения представляет потенциальное препятствие для любого устойчивого восстановления, поскольку новая волна продаж и более глубокая капитуляция могут вынудить этих держателей продавать.

Заключение

Коэффициент Bitcoin MVRV еще не опускался ниже 1.0 — уровня, который исторически обозначал дно медвежьих рынков в предыдущих циклах. Халвинг апреля 2024 года, снизивший выпуск за блок с 6.25 до 3.125 BTC, добавляет фактор со стороны предложения, отличающий текущий цикл от предыдущих. Тем не менее как показатели предложения в прибыли, так и LTH SOPR указывают на один и тот же вывод: текущий ценовой отскок происходит в рамках более широкого медвежьего режима, и ончейн-данные показывают, что Bitcoin пока из него не вышел.