Бизнес майнинга биткоина долгое время был относительно прост для понимания: обеспечить доступ к дешёвой электроэнергии, купить майнинговое оборудование, производить биткоин и надеяться, что цена криптовалюты растёт быстрее операционных затрат. Однако, как утверждается в комментарии, опубликованном InvestingLive, некоторые майнеры биткоина могут владеть активом, потенциально более ценным, чем сам производимый ими биткоин, — электроэнергией.

ИИ-бум создал огромный спрос на дата-центры, но их строительство — это не просто покупка дополнительных GPU и возведение зданий. Дата-центрам также нужна электроэнергия — причём в огромных объёмах, — и её обеспечение становится одним из главных ограничений для отрасли.

Это ограничение, как отмечается в комментарии, создаёт необычную возможность для майнеров биткоина. Эти компании годами искали дешёвую энергию, закрепляли крупные площадки и подключали объекты к энергосети, поскольку именно это было необходимо для прибыльного майнинга. Теперь ИИ-компании ищут то же самое.

У майнеров биткоина уже есть то, что нужно ИИ-компаниям

Именно здесь история выходит за рамки самого биткоина. Компании вроде Cipher Digital, IREN и Core Scientific активно продвигаются в ИИ и высокопроизводительные вычисления, используя существующую энергоснабжающую инфраструктуру и дата-центры для поддержки вычислительно ёмких задач вне криптоиндустрии, таких как обучение и запуск ИИ-моделей.

Однако истории отдельных компаний могут быть не самой интересной частью этой тенденции. Более важно, согласно анализу, то, что они раскрывают о активах, лежащих в основе индустрии майнинга биткоина. Майнер, уже контролирующий сотни мегаватт энергомощностей, землю и подключение к сети, теперь может монетизировать эту инфраструктуру несколькими способами. Около десяти лет назад основным путём был майнинг биткоина, но теперь появилась альтернатива — ИИ-вычисления, и в зависимости от экономики именно она может становиться всё более привлекательным вариантом.

Майнинг биткоина — крайне волатильный бизнес. Выручка зависит от цены биткоина, сложности майнинга (которая растёт по мере присоединения к сети новых устройств), затрат на энергию и награды за блок — новых биткоинов, начисляемых майнерам за каждый добавленный в блокчейн блок. ИИ-хостинг предлагает нечто совершенно иное: долгосрочные контракты и более предсказуемую выручку. Такие контракты не устраняют риски исполнения, но могут дать майнерам дополнительный источник дохода, не привязанный напрямую к тому, что биткоин делает на той или иной неделе.

Энергия может стать более важным показателем

Этот сдвиг меняет подход инвесторов к оценке майнеров биткоина. Внимание смещается с затрат и рентабельности на вопрос: сколько энергии фактически контролирует компания? Этот вопрос приобрет особую значимость в то время, когда доступность электроэнергии остаётся одним из узких мест, сдерживающих ИИ-бум в сфере дата-центров.

Вычислительное оборудование можно произвести, а новые здания — построить, но подключение крупного дата-центра к энергосети может занять годы, поскольку такое подключение обычно требует исследований сетевых компаний, разрешений и электрооборудования с длительными сроками поставки, например трансформаторов. Поэтому майнер биткоина, уже имеющий доступ к энергии, выглядит совершенно иначе с точки зрения потенциала.

Как отмечается в анализе, остаются вопросы: подключена ли энергия, как быстро её можно ввести в эксплуатацию и есть ли на площадке сетевая инфраструктура — например, оптоволоконное подключение, — необходимая для ИИ-нагрузок. Эти детали важны, но майнер биткоина, способный их решить, открывает для себя совершенно иную игру на сегодняшнем рынке.

Далеко не каждый майнер биткоина может стать ИИ-компанией

Идея многообещающая, но комментарий предостерегает от чрезмерного распространения этого тезиса. Майнеру необходимо решить ряд вопросов, прежде чем всерьёз рассматривать переход, и далеко не каждая майнинговая площадка автоматически подходит под ИИ-дата-центр: ИИ-оборудованию обычно требуются более высокая плотность энергии, более интенсивное охлаждение и иные сетевые решения, чем те, на которые было рассчитано майнинговое оборудование. Одни площадки имеют смысл конвертировать, другие — вероятно, нет. Инвесторам не стоит считать каждую компанию с большими энергомощностями игрой на ИИ-инфраструктуре.

Тем не менее за более широким сдвигом, возможно, стоит следить. Отрасль может постепенно разделиться на компании, остающиеся преимущественно майнерами биткоина, и другие, которые всё больше походят на бизнес цифровой инфраструктуры, где майнинг — лишь один из возможных способов использования электроэнергии.

Если это произойдёт, инвесторам придётся перестать спрашивать только о том, сколько биткоина эти компании могут намайнить. Более важным вопросом может стать то, что ещё они способны делать с уже имеющейся энергией. Ведь если ИИ продолжит резко повышать спрос на электроэнергию, некоторые майнеры биткоина могут обнаружить, что самый ценный их актив — ни криптовалюта, ни майнинговое оборудование, а просто доступ к энергии.

Источник: InvestingLive