В поисках новых источников дохода майнеры Bitcoin вкладывают миллиарды долларов в искусственный интеллект (ИИ) и высокопроизводительные вычисления (HPC). Поиск новых статей дохода последовал за халвингом в апреле 2024 года, который сократил выплачиваемую майнерам субсидию за блок с 6,25 BTC до 3,125 BTC и сузил маржинальность по всему сектору. Последние данные BlocksBridge Consulting показывают, насколько дорогостоящим оказался этот переход. Цифры из бюллетеня Miner Weekly компании раскрывают как масштаб капитальных вложений, так и всё ещё узкую базу доходов, которую они пока принесли: когорта из 15 компаний зафиксировала капитальные расходы в размере 30,7 млрд долларов за последние отчётные периоды 2026 года, тогда как девять сопоставимых майнеров Bitcoin заработали 341,2 млн долларов дохода от ИИ и HPC за первую половину года, потратив 5,11 млрд долларов.

Майнеры Bitcoin наращивают капитальные расходы в 2026 году

По данным бюллетеня, 12 публичных майнинговых компаний, отслеживаемых TheEnergyMag, потратили 6,87 млрд долларов чистых денежных капитальных затрат в первой половине 2026 года. Этот показатель уже превысил 6,50 млрд долларов, потраченных за весь 2025 год.

Ускорение отражает более широкий бум ИИ-инфраструктуры, в рамках которого крупнейшие облачные провайдеры отчитываются о совокупных квартальных капитальных расходах в десятки миллиардов долларов, стремясь нарастить мощности дата-центров.

Масштаб расходов становится ещё более поразительным, когда к списку добавляются Applied Digital, CoreWeave и Nebius. Образовавшаяся группа из 15 компаний зафиксировала совокупные капитальные расходы в 30,7 млрд долларов за последние отчётные периоды 2026 года, что на 42,6% больше, чем 21,53 млрд долларов, зафиксированные за весь 2025 год.

В совокупности CoreWeave и Nebius обеспечили почти 75% этой суммы. Ни одна из них не является майнером Bitcoin: CoreWeave — специализированный оператор GPU-облака, а Nebius — компания в сфере ИИ-инфраструктуры, поэтому их бюджеты многократно превышают бюджеты бывших майнеров из списка. CoreWeave потратила 14,12 млрд долларов на недвижимость и оборудование за первые шесть месяцев 2026 года, а Nebius инвестировала 8,13 млрд долларов в недвижимость, оборудование и нематериальные активы.

Среди бывших майнеров и майнинговых компаний в списке капитальные расходы возглавила TeraWulf с показателем 1,61 млрд долларов, за ней следуют Applied Digital с 1,58 млрд долларов, Core Scientific с 1,18 млрд долларов и Cipher с 911,5 млн долларов.

Выручка от ИИ растёт, но разрыв остаётся огромным

Переход майнеров на ИИ начинает приносить больше выручки, хотя её размеры остаются скромными по сравнению с масштабом капитала, который потребляет этот переход.

У девяти майнеров с сопоставимыми данными за первый и второй кварталы выручка от ИИ-облака, HPC и колокации выросла на 52% квартал к кварталу — со 135,4 млн долларов в первом квартале до 205,8 млн долларов во втором.

Core Scientific лидирует по темпам роста выручки

Core Scientific показала наибольший процентный прирост в группе: выручка от колокации достигла 136,7 млн долларов против 77,5 млн долларов в предыдущем квартале. Этот бизнес работает по многолетним контрактам на HPC-колокацию с CoreWeave — той же компанией, которая возглавляет таблицу капитальных расходов группы. Сегмент HPC компании TeraWulf вырос с 25,9 млн до 31,9 млн долларов, а сегмент AI Cloud компании Bitdeer расширился с 3,7 млн до 14 млн долларов.

Несмотря на этот рост, разрыв между капиталом и выручкой остаётся большим. За первую половину года девять сопоставимых майнеров отчитались о совокупной выручке от ИИ и HPC в размере 341,2 млн долларов при общих капитальных затратах в 5,11 млрд долларов. Это означает, что капитальные расходы в настоящее время примерно в 15 раз превышают их новую выручку, связанную с ИИ.

ИИ-инфраструктура требует крупных авансовых затрат

Переход от майнинга к ИИ-инфраструктуре — это нечто большее, чем перепрофилирование энергетических активов. Хотя эти майнинговые компании могут уже располагать контрактами на электроэнергию, земельными участками и подключениями к сетям, ИИ-объекты требуют комплексной модернизации: подстанции, здания, современные системы охлаждения, сетевые системы и в некоторых случаях дорогостоящие GPU.

Кроме того, этот доход, как правило, поступает позже платежей. Сначала капитал расходуется на строительство и покупку оборудования, а выручка обычно начинает поступать только после того, как мощности запущены и приняты.

Вопрос, который сейчас стоит перед майнерами Bitcoin в сегменте ИИ и HPC, заключается в том, смогут ли эти значительно возросшие выплаты поспевать за миллиардами долларов, уже вложенными в инфраструктуру. Следующий раунд квартальных отчётов покажет, сохранится ли 52-процентный рост выручки квартал к кварталу по мере ввода новых контрактных мощностей и начнёт ли сокращаться разрыв между расходами и доходами в пропорции 15 к 1.