Биткоин-майнеры направляют миллиарды в ИИ-инфраструктуру, пока доходы сильно отстают
Ключевые выводы
- •По данным BlocksBridge, 15 биткоин-майнеров и ИИ-компаний, управляющих центрами обработки данных, потратили 30,7 млрд долларов на капитальные активы за последние отчётные периоды 2026 года.
- •Эти расходы на 42,6% превышают 21,53 млрд долларов, потраченные той же группой за весь 2025 год.
- •Девять сопоставимых майнеров потратили 5,11 млрд долларов на капитальные активы в первой половине 2026 года, отчитавшись о 341,2 млн долларов дохода от ИИ и HPC — соотношение около 15 к 1.
- •Эти девять майнеров получили 205,8 млн долларов от ИИ и HPC во втором квартале, что на 52% больше, чем в предыдущем квартале.
- •CoinShares провела ребрендинг своего фонда WGMI, включив в него майнеров, операторов дата-центров, производителей ИИ-полупроводников, компании по генерации электроэнергии и HPC.
Публичные биткоин-майнеры вкладывают миллиарды долларов в погоне за доходами от искусственного интеллекта и высокопроизводительных вычислений (HPC), однако отдача пока не поспевает за расходами — разрыв, который подчёркивает масштаб первоначальных инвестиций, необходимых для диверсификации за пределами майнинга биткоина.
В своей последней рассылке Miner Weekly BlocksBridge Consulting сообщила, что группа из 15 биткоин-майнеров и ИИ-компаний, управляющих центрами обработки данных, в совокупности потратила 30,7 млрд долларов на капитальные активы за последние отчётные периоды 2026 года. Эта сумма уже на 42,6% превышает 21,53 млрд долларов, потраченные той же группой за весь 2025 год, — расходы, которые в меньшем масштабе отражают инвестиционный цикл в сегменте дата-центров, разворачивающийся во всём технологическом секторе, где крупнейшие облачные и ИИ-компании ежегодно выделяют десятки миллиардов долларов на новые мощности.
Если говорить именно о биткоин-майнерах, дисбаланс между капитальными расходами и доходами от ИИ остаётся значительным. Девять сопоставимых майнеров потратили 5,11 млрд долларов на капитальные активы в первой половине 2026 года, получив при этом лишь 341,2 млн долларов напрямую отчитанного дохода от ИИ и HPC — соотношение капитальных затрат к выручке примерно 15 к 1.
BlocksBridge рассчитывала капитальные расходы на основе денежных закупок и распределения средств на оборудование, недвижимость, технику и другие производительные активы с учётом поступлений и возвратов от продажи активов.
Несмотря на разрыв, доходы от ИИ и HPC ускоряются. Эти девять майнеров заработали 205,8 млн долларов на этих видах деятельности во втором квартале, что на 52% больше по сравнению с предыдущим кварталом; среди отчитавшихся о росте компаний — Core Scientific, TeraWulf и Bitdeer. Сохранится ли этот темп по мере ввода в эксплуатацию новых законтрактованных мощностей — ключевая переменная, определяющая, как быстро сократится дисбаланс 15 к 1.
Высокая цена перехода на ИИ
ИИ и дата-центры продвигались как способ диверсификации для биткоин-майнинговых компаний в сложных условиях майнингового сектора — давление усилилось после халвинга в апреле 2024 года, сократившего субсидию за блок с 6,25 BTC до 3,125 BTC и уменьшившего доход на каждую единицу вычислительной мощности, — однако данные BlocksBridge показывают, что этот переход сопряжён с существенными первоначальными затратами.
«Контракты на электроэнергию и доступная земля могут дать майнерам стартовое преимущество, но превращение этих активов в готовые к ИИ мощности требует подстанций, зданий, систем охлаждения, сетевого оборудования и, в некоторых бизнес-моделях, GPU», — заявили в BlocksBridge.
Значительная часть новых мощностей также строится для размещения сторонних облачных ИИ-провайдеров по многолетним контрактам, а не для расширения майнинговых операций — подход, который Core Scientific применяет в своих соглашениях о колокации GPU с CoreWeave.
Осталось выяснить, принесёт ли последнее восстановление цены биткоина облегчение компаниям, которые по-прежнему ведут значительные майнинговые операции. Биткоин подорожал более чем на 13% за эту неделю и вернулся выше отметки 72 000 долларов после того, как Министерство финансов США заявило, что как минимум удвоит максимальный размер выкупов своих долгосрочных облигаций — до 4 млрд долларов за операцию, — шаг, направленный на улучшение ликвидности на рынке казначейских обязательств, который первоначально снизил доходности и усилил аппетит к риску.
Сдвиг в сторону ИИ и HPC заметен и в сегменте биржевых фондов. CoinShares на этой неделе объявила об изменении стратегии своего отслеживающего отрасль ETF, который теперь носит название CoinShares Bitcoin Mining and Digital Power ETF (WGMI). Фонд дебютировал в 2022 году как продукт Valkyrie, включавший исключительно биткоин-майнеров, и перешёл к CoinShares после её приобретения ETF-бизнеса Valkyrie в 2025 году; последний ребрендинг включает майнеров в более широкую вселенную энергетики и вычислений. С активами под управлением на 222,4 млн долларов вселенная фонда насчитывает 29 позиций из числа биткоин-майнеров, операторов дата-центров, производителей ИИ-полупроводников, компаний по генерации электроэнергии и HPC — секторов, которые CoinShares описывает как «бизнесы, питающие цифровую экономику».
Связанные материалы:
