Долгосрочные держатели Bitcoin начинают продавать, а ончейн-индикаторы указывают на приближение зоны накопления

Долгосрочные держатели Bitcoin [$BTC] — на ончейне это инвесторы, которые удерживают свои монеты не менее 155 дней — начинают менять свое поведение после накопления рекордных объемов, что может указывать на возможный переход текущего рыночного цикла.

Предложение LTH недавно начало снижаться после роста к 16 миллионам BTC, что составляет примерно 80% от около 19,8 миллиона добытых BTC, тогда как предложение краткосрочных держателей (STH) оставалось сравнительно сдержанным. Эта динамика напоминает предыдущие циклы кривых предложения LTH, в которых опытные инвесторы постепенно продают часть своих активов по мере роста цен.

Однако нынешний цикл развивался иначе по нескольким параметрам. Первая крупная волна роста цены продолжалась примерно 31 месяц, тогда как в предыдущих циклах она составляла 8, 17 и 16 месяцев. Устойчивый приток средств в ETF после одобрения спотовых Bitcoin ETF в январе 2024 года, участие институциональных инвесторов и продолжающееся накопление со стороны китов, вероятно, отсрочили фазу перераспределения. Тем не менее предложение LTH по-прежнему остается near исторических максимумов, что говорит о том, что фиксация прибыли только начинается. Данные указывают, что долгосрочные держатели вновь действуют как активные участники рынка, и цикл переходит во вторую фазу распределения.

LTH/STH SOPR Ratio подтверждает тенденцию

В дополнение к изменению поведения долгосрочных держателей коэффициент LTH/STH SOPR Ratio — который сравнивает Spent Output Profit Ratio долгосрочных и краткосрочных держателей, чтобы оценить, какая группа относительно другой фиксирует прибыль — также снизился примерно до 1, давая еще одну перспективу для оценки текущей фазы рынка.

Сужение разрыва в прибыльности между долгосрочными и краткосрочными держателями отражает условия, наблюдавшиеся около рыночных минимумов 2015, 2019 и 2022 годов, когда капитуляция и перераспределение постепенно переходили в новое накопление. Это дополнительно подтверждает недавнее замедление темпа предложения, исходящего от LTH, и указывает на то, что на рынке осталось значительно меньше спекулятивных позиций.

При этом коэффициент еще не полностью вошел в свою историческую зону накопления. Скорее, Bitcoin, похоже, приближается к области, где накопление, перераспределение и возобновление спроса исторически начинали формировать следующую стадию рыночного цикла.

Рыночные настроения расходятся с ончейн-сигналами

Общие рыночные настроения пока не отражают улучшения ончейн-условий. Индекс Crypto Fear & Greed остается в зоне «Fear» на уровне 27, показывая, что инвесторы по-прежнему осторожно подходят к Bitcoin, несмотря на укрепление фундаментальных показателей блокчейна.

Эта осторожность контрастирует с объемом предложения, находящимся у LTH, который остается near рекордных 16 миллионов BTC. Кроме того, показатель MVRV на момент публикации сжимался к диапазону 1.21–1.22.

Исторически страх нередко сохранялся тогда, когда ончейн-фундамент постепенно улучшался, и нынешнее расхождение выглядит скорее заметным, чем противоречивым. Однако один показатель сам по себе не подтверждает дно рынка.

Тем не менее сочетание сдержанной прибыльности, сжатых оценок, уверенности долгосрочных держателей и сохраняющегося страха все больше напоминает условия, которые предшествовали предыдущим фазам накопления Bitcoin.

Итог

Долгосрочные держатели начали распределять монеты после периода рекордного накопления, что сигнализирует о переходе рынка в новую фазу цикла.

Ончейн-индикаторы все больше совпадают с историческими условиями накопления, даже несмотря на то, что более широкие рыночные настроения по-прежнему остаются в зоне страха.