По данным Bitfinex Alpha, Bitcoin демонстрирует характеристики средней и поздней стадии медвежьего рынка: торговые объёмы и активность в блокчейне резко замедляются, а ликвидность на рынке ослабевает.

Актив остаётся запертым между долгосрочной реализованной ценой в $52 699 и реализованной ценой краткосрочных держателей в $67 176. Реализованная цена отражает стоимость всего предложения Bitcoin по ценам, по которым каждая монета в последний раз перемещалась в блокчейне, и служит ориентиром средней себестоимости для различных групп держателей; аналитики on-chain данных обычно относят к монетам краткосрочных держателей те, которые в последний раз двигались в течение прошедших 155 дней. Медианная реализованная цена вблизи $63 200 выступала поддержкой на протяжении последних двух недель. Еженедельные оттоки из американских спотовых Bitcoin-ETF и сокращение предложения стейблкоинов указывают на то, что новая ликвидность пока не вернулась, даже несмотря на улучшение макроусловий. Поскольку такие стейблкоины, как USDT и USDC, служат базой для большинства криптовалютных торговых пар, их совокупное предложение широко отслеживается как индикатор капитала, готового войти на рынок.

Цена застряла между ключевыми уровнями поддержки

Bitcoin завершил неделю со снижением на 3,1% на отметке $62 921, прервав серию роста, сообщили в Bitfinex Alpha. Откат произошёл на фоне того, что общий макрофон становился более благоприятным для рисковых активов. Данные по инфляции охладели, а цены производителей за тот же период остались на прежнем уровне, отмечается в отчёте; при этом ослабевающий потребительский спрос впервые за несколько недель опустил вероятность повышения ставки в сентябре ниже 50%.

Несмотря на эти попутные факторы, рынки цифровых активов не смогли воспользоваться улучшающимся фоном, отмечает Bitfinex Alpha; главной причиной сдержанной реакции стало истощение со стороны спроса.

Американские спотовые Bitcoin-ETF зафиксировали первую за три недели чисто отрицательную неделю с оттоком в размере $385,2 млн, говорится в отчёте. С момента запуска в январе 2024 года эти фонды стали основным каналом институциональной экспозиции к Bitcoin, поэтому их еженедельные чистые потоки внимательно отслеживаются как индикатор спроса в реальном времени. Strategy — крупнейший публичный корпоративный держатель Bitcoin, ранее известный как MicroStrategy, — усилила давление третьим подряд еженедельным сокращением вложений, что означало редкое совпадение продаж со стороны ETF и корпоративных казначейств.

Совокупная реализованная цена на уровне $52 699 продолжает поддерживать рынок Bitcoin в целом, отмечает Bitfinex Alpha, что говорит о том, что долгосрочные держатели в основном избежали скатывания в убыточные позиции. Восстановление уровня краткосрочных держателей $67 176 вернуло бы прибыльность недавним покупателям, объясняется в отчёте, и одновременно стало бы проверкой верхнего сопротивления, сдерживавшего ценовое движение на протяжении нескольких недель.

Пробой ниже медианной реализованной цены несёт риск дальнейшего снижения, согласно Bitfinex Alpha. Такое движение может вернуть в фокус июньский минимум $57 803. Bitcoin удерживается в этом узком диапазоне почти четверть года, отмечается в отчёте, а волатильность продолжает сжиматься по мере сближения границ основного тренда.

Ликвидность падает к многолетним минимумам

Спотовый объём бирж, скорректированный по количеству монет, а не по долларовой стоимости, опустился до уровней, которые в последний раз наблюдались в начале 2019 года, поясняет Bitfinex Alpha. Такая корректировка учитывает искажения, вызванные торговлей с нулевой комиссией на Binance, которая была введена во время предыдущего медвежьего рынка; подобные акции привлекают высокочастотную торговлю, завышающую «сырые» показатели объёма без пропорционального роста реального спроса. При фильтрации только по Binance метрика тестирует глубины, последний раз зафиксированные в ходе медвежьего рынка 2023 года, добавляется в отчёте.

Скорость переводов Bitcoin — показатель того, как часто монеты меняют владельцев относительно общего предложения и ключевой индикатор экономической активности в блокчейне — также опустилась до семилетнего минимума, что, по данным Bitfinex Alpha, отражает широкую апатию в сети. Снижение on-chain активности совпало с общим сокращением спотовых торговых объёмов, в результате чего и торговые площадки, и сама сеть находятся на сопоставимо низком уровне активности.

Тонкие торговые условия, как правило, усиливают влияние даже скромных потоков, говорится в отчёте. Небольшое давление со стороны покупателей может так же легко спровоцировать рост, как и незначительные продажи — пробой вниз.

Исторические закономерности свидетельствуют о том, что подавленный уровень участия редко сохраняется в течение длительного времени, отмечает Bitfinex Alpha. В прошлых циклах подобные условия обычно становились предвестником резкого расширения волатильности, а в отчёте приводятся предыдущие примеры, когда затяжное сжатие предшествовало решающему направленному движению. Текущая ситуация согласуется с этой более широкой исторической закономерностью.

Bitfinex Alpha ожидает, что за текущим периодом сжатия последует расширение волатильности. Цена удерживалась выше медианной реализованной цены, несмотря на неоднократные атаки продавцов, и эта устойчивость в сочетании с признаками поздней стадии медвежьего рынка повышает вероятность последующего движения вверх, говорится в отчёте. Притоки в ETF и возобновление роста предложения стейблкоинов остаются ключевыми индикаторами, за которыми стоит следить в дальнейшем.