Биткоун стабилизировался около $65 000 — примерно на 12% ниже исторического максимума марта 2024 года near $73,700 — на фоне улучшающегося институционального спроса и позиционирования в деривативах, согласно последнему выпуску Market Pulse от Glassnode, опубликованному 10 августа. Однако аналитическая фирма по ончейн-данным предупреждает, что восстановление остаётся предварительным: слабая спот-ликвидность и сниженная сетевая активность ограничивают уверенность участников.

Спрос тейкеров усиливается в августе

Отчёт Market Pulse от 10 августа от Glassnode показывает, что Биткоун обрёл стабильность на уровне около $65 000 при поддержке более сильного спроса тейкеров. Спрос тейкеров отражает агрессивные рыночные ордера — как на покупку, так и на продажу — и свидетельствует о том, что покупатели всё чаще готовы поглощать доступную ликвидность. Этот показатель имеет значение, поскольку активность тейкеров может дать более чёткий сигнал о рыночном позиционировании, чем одни лишь движения цены, особенно при неравномерной глубине книги ордеров.

Изменение спроса тейкеров сопровождается ослаблением хеджирования на понижение, согласно данным Glassnode. Снижение спроса на защитное позиционирование указывает на то, что трейдеры меньше опасаются дальнейшего падения цены. Однако Glassnode отмечает, что более низкая активность хеджирования не обязательно гарантирует устойчивый рост, поскольку трейдеры могут сохранять осторожность в отношении прямого спот-воздействия.

Притоки в Биткоун-ETF сигнализируют о расширении институционального спроса

Институциональные потоки капитала представляют ещё один позитивный фактор. Glassnode сообщает о значительных институциональных притоках, при этом её данные показывают еженедельный чистый приток в Биткоун-ETF около $770,6 млн. Спотовые Биткоун-ETF в США, получившие regulatory approval в январе 2024 года, быстро стали основным инструментом институционального воздействия на BTC, предоставляя традиционным инвесторам доступ без необходимости прямого хранения или управления монетами. Их появление знаменует собой структурное изменение по сравнению с предыдущими годами, когда институциональный доступ в большей степени опирался на фьючерсные продукты или внебиржевые механизмы.

Сочетание притоков в ETF и более сильного спроса тейкеров указывает на то, что рыночный спрос расширяется за пределы чисто спекулятивного позиционирования. Если тенденция сохранится, устойчивые притоки в ETF смогут помочь поглотить доступное предложение. Исследование Glassnode за июль ранее отмечало, что институциональное участие возвращается, хотя в то время общая уверенность оставалась ограниченной.

Спот-ликвидность и ончейн-активность остаются слабыми

Главное предостережение относится к спот-рынку. Glassnode сообщает, что ослабленная спот-ликвидность и вялая ончейн-активность препятствуют тому, чтобы текущее восстановление переросло в более устойчивый тренд. Когда ликвидность невелика, даже умеренное давление со стороны покупки или продажи может непропорционально влиять на цену, потенциально увеличивая волатильность даже на фоне улучшения показателей по деривативам.

Слабая ончейн-активность также свидетельствует о том, что ценовое движение не сопровождается широким сетевым участием. Это различие имеет значение для долгосрочных инвесторов, поскольку предыдущие бычьи фазы BTC — включая цикл 2020–2021 годов — обычно сопровождались ростом количества транзакций, увеличением активных адресов и повышением доходов майнеров наряду с ростом цены. Текущее отсутствие аналогичного ончейн-подтверждения означает, что восстановление обусловлено преимущественно участием финансового рынка, а не органическим использованием сети, которое исторически лежало в основе более устойчивых подъёмов.

Прогноз: позитивно, но незавершённо

Ключевой вопрос в дальнейшем — сможет ли BTC удержать уровень $65 000 на фоне улучшения участия на спот-рынке. Если притоки в ETF останутся положительными, спрос тейкеров продолжит усиливаться, а хеджирование на понижение останется на низком уровне, рынок сможет сформировать более прочную базу. И наоборот, ослабление институциональных потоков или возврат к защитному позиционированию подорвут тезис о восстановлении.

Glassnode характеризует текущую ситуацию как позитивную, но незавершённую, а не как подтверждённый разворот тренда. Фирма рекомендует трейдерам следить за потоками в деривативах и ETF, а долгосрочным участникам — за ончейн-активностью и спот-ликвидностью. Следующий этап рынка будет зависеть от того, распространится ли спрос на базовый спот-рынок или останется сосредоточенным в финансовых продуктах, таких как ETF.