На этой неделе Bitcoin достиг многомесячного максимума, чему отчасти способствовал приток инвесторов, уходящих от волатильности и вновь рассматривающих крупнейшую криптовалюту как защитный актив.

С начала июня цена находилась в диапазоне между $60 000 и $70 000, разочаровывая инвесторов, которые всё ещё надеялись, что Bitcoin вернётся к октябрьскому буму, когда он взлетал выше $126 000.

В конце прошлого месяца Bitcoin наконец вышел из этого диапазона. В четверг он достиг четырёхмесячного максимума в $82 262, после чего скорректировался, а к пятничному вечеру упал на 2% примерно до $79 800 — по-прежнему вблизи самого высокого уровня с мая.

В недавней записке для клиентов Андре Драгош, директор по исследованиям Bitwise в Европе, отметил, что недавний рост криптовалюты отражает то, что инвесторы рассматривают её скорее как средство сохранения стоимости, а не как рискованную технологическую акцию.

Этот сдвиг последовал за недавним объявлением министра финансов Скотта Бессента о плане увеличить казначейские выкупы долгосрочных облигаций на фоне роста доходностей. Этот шаг вызвал опасения «финансового подавления» и совпал с тем, что в конце прошлого месяца доходность 30-летних облигаций достигла самого высокого уровня почти за два десятилетия, а война с Ираном удерживала инфляционные прогнозы на повышенном уровне.

На фоне предлагаемой меры Бессента, которая пока не введена в действие, 90-дневная корреляция Bitcoin с золотом приблизилась к шестилетнему максимуму, написал Драгош в записке. Это знаменует изменение по сравнению с началом года, когда Bitcoin торговался скорее как рисковый актив, более коррелированный с технологическими акциями.

«Когда ситуация становится серьёзной и макросилы сильны, инвесторы всё меньше различают bitcoin и золото, ориентируясь в условиях растущих рисков обесценивания валют, — написал Драгош. — В таких сценариях bitcoin в последнее время начал выглядеть как усиленная версия золота».

Тем не менее это может не быть обнадёживающим сигналом для рынка в целом. Драгош предупредил, что в последний раз Bitcoin и доллар были настолько тесно коррелированы в 2020 году, когда центробанки всего мира отвечали на пандемию COVID-19 стимулами и количественным смягчением.

Некоторые трейдеры также полагают, что недавние хорошие новости Bitcoin могут оказаться недолговечными, ссылаясь на теорию четырёхлетнего цикла, согласно которой минимумы медвежьего и вершины бычьего рынка Bitcoin имеют тенденцию наступать с интервалом в четыре года. Согласно прогнозу криптовалютного рынка Fidelity на четвёртый квартал, если теория верна, следующее дно медвежьего рынка Bitcoin может наступить в ноябре — через четыре года после предыдущего дна в ноябре 2022 года.

Теория четырёхлетнего цикла отчасти связана с процессом халвинга Bitcoin, который сокращает вознаграждение майнеров, поддерживающих работу блокчейна, лежащего в основе Bitcoin. Халвинги происходят примерно каждые четыре года, последний был в апреле 2024 года, и исторически за ними следовали бычьи забеги и последующие спады — именно эту закономерность сторонники теории циклов используют при прогнозировании последовательности вершин и оснований рынка.

Одним из самых громких сторонников теории четырёхлетнего цикла является Алекс Торн, руководитель общекорпоративных исследований Galaxy. В июньском отчёте Торн написал, что «исторические аналогии предполагают базовый сценарий дна текущего спада в диапазоне $40–46 тыс. где-то между настоящим моментом и четвёртым кварталом 2026 года», уточнив, что это не является прогнозом цены.

Однако Крис Кёйпер, вице-президент по исследованиям Fidelity Digital Assets, заявил в прогнозе на четвёртый квартал, что эта теория не обязательно предполагает спад до конца этого года, поскольку сроки четырёхлетнего цикла не являются точными.

«С учётом этого, долгосрочная перспектива и период владения исторически были наиболее выгодными для инвесторов», — написал Кёйпер в отчёте на этой неделе.

Пока же наблюдатели за рынком будут следить, сохранится ли корреляция Bitcoin с золотом по мере продвижения плана казначейских выкупов к реализации и развития инфляционного и облигационного давления — сигналов, которые могут показать, сохранится ли защитное поведение криптовалюты или угаснет.

Эта история была впервые опубликована на Fortune.com