Федеральная резервная система и Банк Японии должны объявить решения по процентным ставкам на следующей неделе, причем заседания пройдут с интервалом в два дня. Bitcoin (BTC) подходит к этим двум событиям, торгуясь около $64,000.

Рынки в целом ожидают, что оба центробанка оставят ставки без изменений. Основная неопределенность сосредоточена в Вашингтоне, где примерно одна треть фьючерсных котировок все еще указывает на возможность повышения ставки.

Для Bitcoin и других рисковых активов эти два заседания важны не столько как отдельные решения по ставкам, сколько как сигналы о глобальной ликвидности, стоимости фондирования и валютной волатильности. Более жесткая позиция ФРС может поддержать доллар и удерживать реальные доходности на повышенном уровне, тогда как изменение политики Японии способно повлиять на одну из крупнейших мировых валют фондирования.

Вероятность повышения ставки ФРС выросла на фоне восстановления цен на нефть

Федеральная резервная система удерживает целевой диапазон ставки на уровне 3.5%–3.75% с декабря 2025 года. Если регуляторы сохранят ставки без изменений в среду, это станет пятой паузой подряд.

Рыночные ожидания быстро изменились в июле. Инструмент CME FedWatch оценивал вероятность повышения ставки в июле примерно в 38% на July 23, по сравнению с 12% неделей ранее.

Движение было во многом вызвано нефтью. Нефть Brent закрылась выше $100 за баррель July 23, впервые с мая завершив торги выше этого уровня. С тех пор эти ожидания снизились до 34.2%, поэтому сохранение ставки остается основным сценарием во фьючерсных котировках.

Июньские данные по инфляции указывали на иной сценарий. Потребительские цены снизились на 0.4% месяц к месяцу, сократив годовой уровень инфляции до 3.5% с 4.2%.

Однако это облегчение может оказаться непродолжительным. Возобновление боевых действий и рост цен на нефть могут подтолкнуть июльскую инфляцию вверх. Цены на энергоносители напрямую влияют на общую инфляцию, а также могут воздействовать на ожидания будущего ценового давления, что делает формулировки ФРС о рисках инфляции важными даже при неизменных ставках. Следующий показатель инфляции запланирован на August 12.

Июльское заседание ФРС не будет сопровождаться Summary of Economic Projections. В результате заявление центробанка по денежно-кредитной политике и пресс-конференция станут единственными формальными итогами заседания, что повышает значение любых изменений в формулировках об инфляции, рынке труда и балансе рисков.

Давление на иену — ключевая переменная для Bitcoin

В Японии Nikkei сообщила, что Банк Японии, как ожидается, сохранит ставку денежно-кредитной политики на уровне 1% July 31. Тем не менее иена остается главным источником давления. На прошлой неделе валюта опустилась ниже 163 за доллар, до самого слабого уровня за четыре десятилетия.

Японские чиновники стали активнее высказываться по поводу обменного курса. Министр финансов Satsuki Katayama заявила, что правительство готово выйти на рынок при необходимости.

«Наша позиция совершенно не изменилась. Если в этом возникнет необходимость, мы в любое время примем решительные меры надлежащим образом», — сказала Katayama журналистам, согласно Reuters.

Сохранение ставки Банком Японии в пятницу само по себе не даст Bitcoin четкого направленного сигнала. Ставки останутся без изменений, а стоимость фондирования в иенах сохранится на прежнем уровне.

Более существенный риск по ставкам находится дальше в календаре. Reuters сообщило, что 86% из 87 опрошенных экономистов ожидают повышения ставки Банком Японии до 1.25% к концу декабря. Среди тех, кто назвал конкретный месяц, 53% выбрали декабрь, а 35% — октябрь.

Kazutaka Maeda из Meiji Yasuda Research Institute, ожидающий шага в октябре, заявил, что у центробанка может быть пространство для более быстрого движения.

«Темп повышения ставок, который до сих пор составлял примерно один раз в шесть месяцев, может несколько ускориться из-за необходимости противодействовать инфляционному давлению и давлению на продажу иены», — сказал он.

Денежно-кредитная политика Японии важна для крипторынков из-за ее влияния на стоимость заимствований. Инвесторы могут дешево занимать иены и использовать эти средства для покупки более доходных активов за рубежом, включая криптовалюты.

Укрепление иены может нарушить эту сделку. Займы, номинированные в иенах, становятся дороже для погашения, могут последовать маржин-коллы, и трейдеры могут в первую очередь продавать ликвидные активы. Bitcoin входит в число активов, подверженных этой динамике, и торгуется круглосуточно, а значит, может принять на себя продажи еще до открытия фондовых рынков.

«Any hint of aggressive rate hikes or intervention from the BOJ could pump the yen, causing a massive carry trade unwind. Remember August 2024? The next unwind could be even more brutal,” Crypto Rover said on X: https://x.com/cryptorover/status/2081110236878843949

По этой причине пятничное заседание Банка Японии может быть важнее не из-за самого решения по ставке, а из-за сигналов в Outlook Report и комментариев губернатора Kazuo Ueda об иене. Трейдеры также будут следить за тем, сопроводят ли японские чиновники устные предупреждения действиями на валютном рынке, поскольку риск интервенции может изменить условия фондирования даже без немедленного повышения ставки.