Bitcoin начал сентябрь с контролируемого отката, поскольку рост доходности казначейских облигаций и возобновившееся внимание к японской иене стали двумя главными макрорисками рынка.

Bitcoin торговался около $77,500 в 19:50 UTC 1 сентября, снизившись на 1.45% за предыдущие 24 часа, согласно CoinMarketCap. Индекс CMC20 за тот же период упал на 1.11%, что показывает: снижение Bitcoin было частью более широкого, но все еще ограниченного рыночного отката.

Среди основных криптовалют, отслеживаемых в тот момент, Monero показал самое сильное дневное падение, снизившись на 3.6% до $502. TRON опустился на 2.8% до $0.32, Solana потерял 1.6% до $101, а Ethereum снизился на 1.5% до $2,430. При этом Monero все еще оставался почти на 13% выше за последние семь дней, а Solana сохранял недельный рост на 2.6%. Таким образом, дневные потери последовали за недавней силой, а не продолжили недельную распродажу.

Движение было достаточно широким, чтобы показать ослабление склонности к риску, но недостаточно резким, чтобы говорить о массовом выходе инвесторов из криптовалют. Откат также совпал с более заметной переоценкой нефти и государственных облигаций, последствия которой выходили за рамки одной торговой сессии.

Reuters сообщил, что доходность 10-летних казначейских облигаций США достигла 4.80%, прежде чем снизиться к 4.77%, а Brent поднялся выше $92 за баррель. Позже в ходе сессии The Guardian сообщил, что силы США начали наносить удары по целям IRGC после того, как американские военные обвинили Иран в попытках атак на коммерческое судоходство и американский персонал в регионе. Дальнейшие сбои вокруг пролива могут удерживать цены на нефть на высоком уровне и усложнять задачу центральных банков по сдерживанию инфляции.

1 сентября к этому беспокойству добавилась и Федеральная резервная система. Губернатор Michael Barr заявил, что инфляция остается слишком высокой, и подчеркнул, что политикам следует решительно повышать ставки, если рост цен не будет достаточно замедляться. По данным Reuters, фьючерсы на процентные ставки оценивали вероятность повышения в сентябре примерно в 68%.

Такое сочетание создает для криптовалют прямую проблему оценки. Более высокая доходность казначейских облигаций повышает привлекательность менее рискованных активов и одновременно увеличивает стоимость финансирования заемных позиций. Для значимости этих условий Bitcoin не обязательно должен столкнуться с волной распродаж, вызванных облигациями: инвесторам предлагают более высокую компенсацию за удержание наличности и государственного долга в тот же момент, когда спекулятивные позиции становятся дороже.

Для трейдеров и фондов это важно, потому что криптовалюты часто конкурируют за капитал с другими ликвидными активами, когда ставки растут. Это также помогает объяснить, почему слабость в ходе сессии проявилась сразу в нескольких крупных токенах, а не только в Bitcoin.

Ставки также объясняют, почему Японию не следует рассматривать как отдельную сноску о валюте. Иена давно используется для финансирования carry trade на мировых рынках, а рост доходности в Японии может сделать такие позиции дороже в поддержании. Поэтому скорость и способ любого политического ответа важнее, чем сам курс валюты.

Падение иены к 160 за доллар не является автоматически медвежьим фактором для Bitcoin. Исторически низкие затраты на заимствования в Японии позволяли инвесторам занимать в иене и направлять этот капитал в активы с более высоким потенциальным доходом. Слабая валюта может сохранять привлекательность такой стратегии, пока финансирование остается дешевым, а курс меняется постепенно.

Риск возникает, когда иена быстро укрепляется или стоимость заимствований в Японии вырастает настолько, что подрывает эти позиции. Тогда инвесторам может потребоваться продать активы в других странах, выкупить иену и погасить заимствования, из-за чего давление, начавшееся в Японии, распространяется на акции, облигации и криптовалюты.

Такая вероятность вновь оказалась в центре внимания после того, как доходность 10-летних государственных облигаций Японии впервые с 1996 года достигла 3%. После встречи 31 августа Министерство финансов Японии заявило, что японские и американские официальные лица подтвердили: упорядоченный рынок иены необходим для глобальной финансовой стабильности, а совместные усилия будут продолжены.

Такая формулировка указывает на более пристальное наблюдение, но не подтверждает новую интервенцию. Постепенная стабилизация дала бы инвесторам с плечом время на адаптацию, тогда как резкий разворот, вызванный интервенцией или более высокими ставками Банка Японии, мог бы заставить позиции закрываться гораздо быстрее. Важен и способ финансирования. Это различие легло в основу нашего более раннего анализа тезиса Arthur Hayes об иене для Bitcoin, где было показано, почему поддержка валюты через механизмы ликвидности может иметь иные последствия, чем агрессивный цикл ужесточения BOJ.

Ничто в криптодвижении 1 сентября не доказывает, что такой unwind уже начался. Для подтверждения потребовалось бы больше, чем слабая торговая сессия: иена должна была бы быстро укрепляться по мере распространения убытков на рынках с плечом, а Bitcoin — слабеть вместе с другими рискованными активами. Пока эти условия не проявятся одновременно, валюта остается правдоподобной уязвимостью, а не установленной причиной текущего снижения.

Падение Bitcoin опустило цену ниже $78,000, но она осталась выше первой видимой зоны поддержки около $76,000. Дневной график BTC помещает следующую более глубокую опорную область примерно на $72,400, а недавние максимумы $80,000–$81,000 остаются уровнем, который покупателям нужно вернуть.

Дневное закрытие ниже $76,000 укажет, что откат выходит за рамки первоначальной реакции на рост доходностей. Возврат выше $80,000, напротив, будет означать, что покупатели поглотили макроэкономическое давление. Пока ни одна из этих границ не будет пробита на основе дневного закрытия, Bitcoin остается под давлением, не подтверждая более крупный разворот тренда.

На момент публикации рынок, по-видимому, реагирует на более высокую доходность и менее благоприятный взгляд на политику Федеральной резервной системы, тогда как иена остается условным риском. Резкий разворот валюты в сочетании с закрытием Bitcoin ниже $76,000 может стать первым сигналом того, что эти два давления начинают усиливать друг друга.

Отказ от ответственности: Эта статья носит исключительно информационный характер и не является финансовой или инвестиционной рекомендацией.