Побег биткоина из окопов оказался недолгим. В пятницу криптовалюта упала более чем на 4% до $68 500, стерев прибыли, накопленные за последние три месяца, и вновь поставив под сомнение, действительно ли завершился её медвежий рынок.

Аппетит инвесторов также снижается, свидетельствуют данные провайдера криптоаналитики CryptoQuant. Индикатор спроса компании зафиксировал минимальное значение с декабря 2023 года, а биткоин-ETF — инструмент, дающий традиционным инвесторам доступ к биткоину через обычные брокерские счета — вновь перешли к чистым продажам.

Спад распространился и на другие сегменты криптовалютного рынка. Капитализация USDT от Tether, крупнейшей криптовалюты, привязанной к доллару США, сократилась на $7,7 млрд за последние два месяца, по данным CryptoQuant, — признак того, что в криптовалютных рынках, где этот токен служит ключевым источником покупательной способности, стало меньше свободных средств.

На этот раз главным виновником стала инфляция. Данные отчёта по индексу потребительских цен, опубликованные во вторник, показали рост цен на 0,4% в октябре — больше, чем ожидали экономисты, и даже без учёта продуктов питания и энергоносителей инфляция оказалась выше прогнозов. Трейдеры теперь почти единодушно ждут от Федеральной резервной системы повышения ставок на четверть процентного пункта в декабре, а некоторые ставят на ещё более значительное увеличение. Для активов, не приносящих держателям дохода, последствия этого сдвига очевидны: чем выше ставки, тем привлекательнее приносящие процентный доход государственные облигации по сравнению с биткоином и золотом.

«Поскольку это активы без доходности, и мы ожидаем роста инфляции… люди выбрасывают такие вещи, как золото и биткоин, в поисках… государственных облигаций, которые растут и обеспечивают вас доходом», — рассказал Крис Бичем, главный рыночный аналитик финансово-технологической компании IG Group, в интервью Fortune.

Биткоин отступает не одинок. Золото в пятницу торговалось около $3 900 за унцию, значительно ниже январского пика примерно в $5 600, свидетельствуют данные провайдера финансовой информации Trading Economics. Цены упали примерно на 5% за последний месяц и почти на 5% за год — параллельное снижение, подчёркивающее, насколько широким стал отток из активов без доходности.

Неудачный год биткоина

Падение в пятницу стало новым ударом для инвесторов в биткоин, которые лишь недавно оправились после месяцев убытков. После того как в июне биткоин опустился до $58 000, оптимизм вернулся в августе, когда Министерство финансов США объявило о планах расширить программу обратного выкупа облигаций. Это объявление помогло запустить ралли, поднявшее биткоин до $86 000 в сентябре. Однако с тех пор он снова снижается — уровень пятницы в $68 500 примерно на 20% ниже сентябрьского пика.

Недавние политические новости также затруднили восстановление биткоина, хотя актив держался до пятницы. Промежуточные выборы передали контроль над Конгрессом демократам — неудача для криптоиндустрии, полагавшейся на союзников-республиканцев для продвижения благоприятного законодательства. Тем не менее биткоин поначалу спокойно воспринял результаты, во многом потому, что инвесторы предвидели такой исход, по словам Стивена Колтмана, главы макроаналитики крипто-azienda менеджера 21Shares.

«Результаты промежуточных выборов не стали сюрпризом и не меняют текущих регуляторных трактовок… У нас как минимум есть определённая регуляторная стабильность на два года», — сказал он.

Перетягивание каната с ИИ

Инфляция и политика — не единственные силы, определяющие перспективы биткоина. Аналитики отмечают, что криптовалюта также оказалась втянутой в бум искусственного интеллекта, который конкурирует за деньги инвесторов и одновременно помогает поддерживать экономику достаточно сильной, чтобы ставки оставались высокими.

Масштабные заимствования и расходы на ИИ создали то, что 21Shares называет «чёрной дырой ИИ», притягивающей деньги в сектор в ущерб таким активам, как биткоин и золото. Однако биткоин, по словам Бичема, остаётся «связанным воедино» с технологическими акциями — неудобное положение, при котором он конкурирует за инвестиции на пике энтузиазма вокруг ИИ, но проседает, когда этот энтузиазм угасает.

Бум также усложняет прогноз по ставкам. По мнению Колтмана, расходы на ИИ поддерживают в остальном слабую экономику, давая ФРС возможность продолжать борьбу с инфляцией путём повышения ставок. Если рост стоимости заимствований заставит ИИ-компании сократить расходы, экономика может ослабнуть настолько, что вынудит ФРС сменить курс, что потенциально даст биткоину передышку. Декабрьское заседание ФРС — следующая запланированная точка принятия решений по ставкам, а начало сокращения расходов ИИ-компаниями на фоне роста стоимости заимствований — это развитие событий, которое сценарий Колтмана указывает как наиболее способное изменить картину для биткоина.

Эта история изначально была опубликована на Fortune.com.