Спотовые биржевые фонды на Bitcoin и Ethereum в США зафиксировали совокупный чистый отток $310.62 млн 24 июля, завершив период относительной стабильности для криптовалютных ETF-продуктов. С момента запуска спотовых Bitcoin-ETF в январе 2024 года и появления аналогичных продуктов на Ethereum позднее тем же летом эти инструменты в совокупности привлекли десятки миллиардов долларов активов и стали одним из наиболее отслеживаемых индикаторов институциональных настроений в отношении цифровых активов. Согласно данным, отслеживаемым SoSoValue и впервые опубликованным Wu Blockchain, разворот был особенно заметен в фондах на Ethereum, которые фиксировали притоки в течение пяти торговых сессий подряд до снижения в четверг. На Bitcoin-ETF пришлось $240 млн общего дневного оттока, тогда как Ethereum-ETF потеряли $70.62 млн.

Серия притоков в Ethereum резко прервалась

Пятидневная серия притоков отражала период, в течение которого трейдеры постепенно перераспределяли капитал в ETH-продукты, возможно, на фоне улучшения фундаментальных показателей сети и восстановления активности в сфере децентрализованных финансов. Этот импульс исчез за одну сессию. Отток в размере $70.62 млн завершил самую длинную серию последовательных притоков в категории Ethereum-ETF со второй недели их торгов.

Хотя дневной показатель может выглядеть умеренным в абсолютном выражении, особенно по сравнению с гораздо более крупной базой активов Bitcoin-ETF, внезапная остановка показывает, насколько быстро могут меняться настроения в этих инструментах, где небольшое число крупных институциональных ордеров способно существенно изменить дневной итог.

Bitcoin-ETF столкнулись с оттоком $240 млн

Bitcoin-ETF испытали более крупные изъятия. Чистый отток в размере $240 млн затронул продукты по всему рынку, без существенного различия между эмитентами с низкими и высокими комиссиями. Хотя ежедневные данные о потоках по своей природе волатильны, это стало одним из более значительных однодневных выходов за последние недели, что указывает на более широкое снижение риска, а не на ротацию между отдельными эмитентами, как основной фактор.

Некоторые аналитики называли возможными причинами макроэкономическую неопределенность или ребалансировку портфелей в конце месяца, однако в общедоступных данных не прослеживалось единого очевидного катализатора.

Оттоки произошли на фоне значительной регуляторной неопределенности. Поскольку Сенат должен проголосовать по знаковому законопроекту о криптовалютах в течение нескольких дней, традиционные банки начали агрессивные лоббистские кампании в последний момент, пытаясь изменить законодательство, — противостояние, которое внесло дополнительную неопределенность в институциональное позиционирование, как подробно описано.

Макрофакторы или специфическая криптовалютная динамика?

Точно определить конкретный триггер по-прежнему сложно. Потоки ETF часто запаздывают относительно ценовых движений, а 24 июля и Bitcoin, и Ether на спотовом рынке немного снизились, что могло способствовать погашениям ближе к концу дня. Ликвидность также обычно истончается в летние месяцы, усиливая эффект даже умеренного давления со стороны продавцов.

Для Ethereum-ETF момент особенно важен, поскольку эти продукты все еще находятся в процессе формирования базы институциональных инвесторов: они были запущены примерно на год позже аналогов на Bitcoin и накопили лишь часть активов под управлением. Устойчивая тенденция оттоков может сдержать потенциальных инвесторов, которые ожидали более последовательных сигналов спроса перед распределением капитала.

Даже несмотря на то что потоки ETF стали отрицательными, базовая активность сети показала иную картину. Данные о вовлеченности разработчиков в основных блокчейнах продемонстрировали сохраняющийся импульс в Ethereum и других сетях layer-1, как отмечено в недавнем анализе, что указывает на то, что долгосрочные разработчики в целом остаются мало затронутыми краткосрочными колебаниями потоков фондов.

Что ждет рынок ETF дальше

Означает ли этот однодневный отток более широкий разворот или временную фиксацию прибыли, остается главным вопросом для трейдеров. Данные о потоках за оставшуюся часть недели, вероятно, будут иметь большее значение, чем показатели любой отдельной сессии.

Если ETF не смогут возобновить притоки в ближайшей перспективе, это может указывать на то, что недавняя волна институционального спроса — особенно на продукты на Ethereum — была более осторожной, чем казалось изначально. И наоборот, восстановление означало бы, что 24 июля стало статистической аномалией, усиленной низким объемом торгов.

Сокращающийся разрыв между потоками Bitcoin- и Ether-ETF также заслуживает пристального внимания. Любое устойчивое предпочтение одного актива перед другим может изменить нарратив о том, какой актив привлекает больший институциональный интерес в текущем цикле.