Старший ETF-аналитик Bloomberg Эрик Балчунас ожидает, что спотовые биткоин-ETF (BTC) в конечном итоге вырастут до трёхкратного размера рынка золотых ETF — сценарий, при котором активы под управлением биткоин-фондов достигнут 300–400 млрд долларов.

Балчунас впервые озвучил этот прогноз в недавнем интервью. Когда пользователь X усомнился в том, не слишком ли агрессивен ориентир троекратного превышения золота, в пятницу он подтвердил свою позицию. «Активы BTC ETF втрое превысят активы золотых ETF. Это означает, что AUM BTC достигнет 300–400 млрд долларов. По моему мнению, это вполне реально в долгосрочной перспективе», — написал он в ответе.

Прогноз представлен как долгосрочная траектория, а не краткосрочная цель. Если он реализуется, комплекс биткоин-фондов войдёт в число крупнейших товарных ETF-категорий в мире.

Три силы, лежащие в основе тезиса

Прогноз опирается на три силы. Первая — демографическая: аудитория инвесторов биткоина значительно моложе, чем у золота, и Балчунас утверждает, что по мере накопления богатства молодыми поколениями они по умолчанию будут выбирать актив, с которым выросли, в качестве средства сбережения. «Я думаю, по мере того как молодые инвесторы будут богатеть и расти с биткоином как с их, так сказать, средством сбережения, я верю, что биткоин-ETF втрое превысят золото по активам», — сказал он.

Вторая — институциональное принятие. Он ожидает, что крупные финансовые институты будут активнее включать актив в портфели, если его волатильность продолжит снижаться, а корреляция с технологическими акциями ослабнет.

Третья — чистый импульс: по его словам, за биткоином стоит «гораздо больше энтузиазма и продажной мощи», чем когда-либо было у золотых продуктов. Тезис фактически предполагает, что поколения, воспитанные на культуре HODL, будут контролировать основную часть инвестируемого капитала: передача не только капитала, но и убеждений.

Преимущество золота в 5000 лет

Балчунас столь же откровенно говорит о том, почему золото сегодня сохраняет институциональное доверие. «Бкоин — это как золото в подростковом возрасте», — сказал он. Золоту примерно 5000 лет, оно «упоминается в Библии 450 раз», тогда как биткоину всего 17 лет.

Для консервативного капитала этот исторический разрыв — не косметика. Ценовые колебания золота значительно мягче, а тысячелетняя денежная история закрепляет его доверие у пенсионных фондов, страховых компаний и государственных структур. Это гонка доверия, измеряемая веками, и биткоин только начал в ней участвовать.

Волатильность — возражение, с которым Балчунас сталкивается чаще всего. В опросах, проводимых ETF-эмитентами, институциональные инвесторы стабильно называют ценовые колебания главным препятствием для принятия биткоина. Он охарактеризовал текущую стадию развития актива как подростковую: технически функциональный, но всё ещё доказывающий свою надёжность консервативным управляющим. Эта формулировка важна, поскольку выделяет именно ту переменную, которую оценивают институты: не дизайн биткоина или инфраструктуру хранения, а его повседневное поведение.

Балчунас считает это сомнение временным. Если волатильность продолжит сжиматься, а рыночная структура созреет, он ожидает «переломного момента», когда крупные институты начнут воспринимать биткоин как надёжное средство сбережения или инструмент диверсификации портфеля.

Расширение доступа и техническая защита

Уровень доступа параллельно расширяется: банки ЕС наращивают доступ к биткоину по мере удвоения реестра MiCA до 80 участников. Сами эмитенты инвестируют в устойчивость актива: Сигел из VanEck указывает на BIP-360 как на защиту от квантовых рисков.

Принятие как барометр

Значение прогноза заключается не столько в цифре 300–400 млрд долларов, сколько в условии, которое Балчунас сам сформулировал в своём посте в X — основном свидетельстве прогноза: принятие, а не цена. Институциональное участие уже нарастает через структуры казначейского типа, такие как модель стратегического резерва биткоина. Реализация троекратного превышения будет воспринята как референдум о зрелости рынка, а не о маркетинге.

Данные рынка в реальном времени напомнили о предстоящих трудностях: спотовый биткоин за последние 24 часа изменился на 6,0%, что свидетельствует о том, что переменная, которую Балчунас называет ключевым барьером, — волатильность — остаётся в центре внимания.