23 июля американские спотовые биткоин- и Ethereum-ETF продемонстрировали растущее расхождение потоков средств. По данным SoSoValue, приведенным в исходном отчете, биткоин-ETF зафиксировали чистый отток в размере $225 млн, тогда как фонды Ether привлекли $26,32 млн чистых поступлений. Эти данные дополнили представление о том, что часть институциональной активности смещается между крупнейшим криптоактивом и его крупнейшим конкурентом среди альткоинов.

Потоки средств в ETF внимательно отслеживаются, поскольку они отражают создание и погашение паев в регулируемых продуктах, которые многие профессиональные инвесторы используют вместо прямого владения криптовалютой. Ежедневные притоки не обязательно свидетельствуют о долгосрочной убежденности, однако они могут указывать на то, где возникает дополнительный спрос среди конкурирующих продуктов для получения доступа к криптоактивам.

На стороне биткоина MSBT от Morgan Stanley лидировал по притоку средств с $5,01 млн, однако этот показатель был перекрыт изъятиями из других фондов данной категории. Среди продуктов Ether FETH от Fidelity обеспечил наибольший приток в $14,93 млн, возглавив группу несмотря на конкуренцию на рынке американских спотовых Ether-ETF. Таким образом, в ходе той же торговой сессии был зафиксирован девятизначный чистый отток из биткоин-фондов и семизначный чистый приток в фонды Ether.

Расхождение потоков в ETF

Чистые оттоки из спотовых биткоин-ETF наблюдались и в прошлые периоды консолидации, однако изъятие в $225 млн стало крупнейшим однодневным погашением более чем за две недели. Отток произошел в то время, когда биткоин с трудом удерживал ключевой технический уровень. Фонды Ether, напротив, продолжили период накопления, в ходе которого данные продукты не столкнулись с тем же уровнем фиксации прибыли, что и инвестиционные инструменты на основе биткоина.

FETH от Fidelity с момента запуска часто занимал позиции вблизи вершины таблиц потоков Ether-ETF, и 23 июля эта тенденция сохранилась. Приток в $14,93 млн сделал его самым сильным продуктом категории Ether в этот день, согласно приведенным данным.

MSBT от Morgan Stanley также продемонстрировал, что активность внутри биткоин-ETF была неоднородной. Фонд привлек $5,01 млн притока в то время, как более широкая категория биткоин-ETF показала существенные чистые погашения. Это расхождение говорит о том, что часть институциональных средств осталась в отдельных биткоин-продуктах, тогда как другие инвесторы сократили свои позиции в других фондах этой категории. Смешанные потоки свидетельствуют о том, что дневные погашения не представляли собой массовый выход из всех биткоин-ETF, а скорее были комбинацией фондоспецифического позиционирования, возможной фиксации прибыли после сильного второго квартала и корректировок в преддверии макроэкономических или регуляторных событий.

Факторы, стоящие за сдвигом

Одно из объяснений, приводимых участниками рынка, касается активности Ethereum в блокчейне и расширяющегося институционального использования токенизированных активов. Фонды Ether — это не только инструменты для доступа к движению цен ETH; они также связаны с более широкой экосистемой Ethereum, включая доходность от стейкинга, рост сетей второго уровня (layer-2) и токенизацию реальных активов. Биткоин по-прежнему широко описывается как цифровое золото, тогда как Ethereum также несет в себе нарратив, связанный с полезностью и доходностью, который привлекает некоторых институциональных инвесторов.

В то же время данные о потоках ETF за один день имеют ограничения. Активы под управлением биткоин-ETF остаются значительно больше, чем у Ether-ETF, а ежедневные потоки фондов могут быть неравномерными. Неделей ранее биткоин-фонды зафиксировали сильные притоки, и аналитики часто предостерегают от того, чтобы делать выводы о долгосрочном тренде на основе одного дня оттоков. Расхождение может отражать краткосрочное тактическое позиционирование трейдеров, реагирующих на регуляторную неопределенность в ближайшей перспективе.

Источник также отметил предстоящее голосование в Сенате по важному законопроекту о криптовалютах, которое стало предметом интенсивного лоббирования со стороны банков. Это событие может оказывать более сильное влияние на биткоин-фонды, поскольку биткоин зачастую более чувствителен к макроэкономическим и регуляторным новостям.

Институциональная активность за пределами спотовых ETF

Институциональное участие на крипторынках теперь выходит за рамки спотовых ETF. Токенизация реальных активов выросла в этом году: частный кредит, казначейские облигации и акции все чаще переносятся в блокчейны. Как описано в недавнем обзоре токенизации, среди крупных событий — приобретение Equiniti компанией Bullish за $4,2 млрд и урегулирование между Ondo и JPMorgan.

Эти события направили внимание на платформы смарт-контрактов, при этом Ethereum занимает центральное место во многих инициативах по токенизации. Эта активность косвенно укрепила институциональный статус Ether как актива, помимо ежедневных показателей потоков ETF.

На данный момент данные о потоках от 23 июля отражают рынок, на котором биткоин остается главной точкой входа для многих институционалов, тогда как Ethereum продолжает формировать собственную институциональную базу. Сохранится ли это расхождение, будет зависеть от будущих одобрений спотовых Ether-ETF, интеграций стейкинга, более широких макроэкономических условий и предстоящих регуляторных изменений. Ожидается, что участники рынка будут отслеживать данные о потоках ETF до конца недели, чтобы определить, было ли расхождение 23 июля временным явлением или частью более устойчивого изменения в распределении активов.