Криптовалюты теряют поддержку со стороны денежных потоков, и данные о фондах за прошлую неделю это наглядно показали. По данным Wintermute, биткоин упал на 3,2%, а Ethereum — на 7,0%, при этом чистый отток из спотовых биткоин-ETF в США составил $679 млн, а из ETF на Ethereum — $542 млн. Показатель по биткоину стал крупнейшим недельным объемом с конца июня. Тем временем S&P 500 установил рекорд.

Потоки в спотовые ETF широко отслеживаются как публичный индикатор институционального спроса на этот класс активов, поэтому столь крупные недельные цифры привлекают внимание далеко за пределами крипторынка: они показывают, что деньги покидают фонды, а не просто переходят из рук в руки.

Wintermute указывает на отсутствие фундамента в виде прибыли

По мнению компании, расхождение между криптовалютами и акциями объясняется прибылью. Оценки роста прибыли S&P 500 в третьем квартале находятся вблизи 29% год к году и продолжают расти, и именно этот рост прибыли обеспечивает доходность 10-летних Treasuries на уровне 5,24%.

У криптовалют нет прибыли, которая компенсировала бы такую доходность. По оценке Wintermute, цены растут только пока поступают новые деньги — а когда потоки развернулись, под ценой не осталось ничего.

Триггером стал четверг — нет, среда. Протоколы FOMC — официальный отчет ФРС о последнем заседании по денежно-кредитной политике — показали, что большинство чиновников ожидает еще одного повышения ставки до конца года, без упоминания снижений. Wintermute отметил, что дискуссия сместилась с вопроса, когда ФРС смягчит политику, на вопрос, насколько жестко она ужесточится.

Биткоин открыл неделю вблизи $86,000–$87,000 и в третий раз не удержался на этом уровне во вторник. После публикации протоколов он опустился примерно к $83,000, а в четверг достиг минимума около $80,400, после чего к понедельнику восстановился к середине диапазона $83,000 на фоне снижения цен на нефть.

Данные CoinGlass показывают $1,19 млрд ликвидаций за 24 часа вокруг минимума четверга, из которых около $1,06 млрд пришлось на длинные позиции. Ликвидации — это принудительное закрытие кредитных позиций при движении рынка против них, поэтому преобладание лонгов отражает вымывание бычьего кредитного плеча в ходе падения. Wintermute назвал это движение «прочисткой».

— Winter (@wintermute_t) October 13, 2026

Почему Ethereum и альткоины упали сильнее биткоина

Биткоин держался лучше остального рынка: его доминирование выросло примерно до 59,5% по отчетным данным. Wintermute назвал это самым явным внутренним сигналом недели.

Ethereum упал сильнее всех, поскольку испытал второй шок: исследователь, связанный с Ethereum Foundation, призвал пользователей мигрировать на новые адреса.

Альткоины в целом упали на 2,9%. Из 66 крупных альткоинов с капитализацией выше $1 млрд в плюсе закрылись лишь 11, а медианное падение составило 3,7%. UNI снизился на 15,8% после сильного роста в предыдущем месяце.

Капитал, ушедший из DeFi и крупных капитализаций, перетек в проекты, связанные с ИИ; выделялся NEAR. Wintermute сообщил, что не может подтвердить причины этого движения, среди которых называли поддержку постквантовых подписей и шорт-сквиз.

Что отток означает для трейдеров сейчас

Wintermute обозначил два условия для возврата к бычьему взгляду: стабилизация долгосрочных доходностей и возвращение потоков в спотовые ETF к чистым притокам. По мнению компании, доходности вряд ли снизятся до промежуточных выборов в США 3 ноября. До тех пор биткоин остается высокобетным активом с отрицательной асимметрией по отношению к рынку акций — сделкой, которая усиливает движения акций и смещает результаты в худшую сторону при падении. Wintermute не стал бы гнаться за альткоинами низкого качества на чем-либо похожем на ралли. При этом компания по-прежнему считает цикл ранним и сохраняет конструктивный взгляд в долгосрочной перспективе.

Компания заявила, что перейдет к осторожности, если доходность 30-летних Treasuries США превысит 5,64% — уровень, достигнутый 30 сентября, — и станет настороженнее, если биткоин продолжит застревать около $82,500.

На этой неделе выйдут два катализатора. Данные по CPI за сентябрь в среду покажут, распространяется ли инфляция энергозатрат на базовые цены, а также начнут выходить отчетности компаний, связанных с ИИ, и финансового сектора. И то и другое напрямую касается переменных, которые отметила Wintermute: траектории доходностей и прибыльной силы акций, конкурирующих с криптовалютами за капитал.

Для Wintermute отток из ETF сигнализирует, что рост криптовалют зависел от новых денег, а не от прибыли. Без возвращения притоков и снижения доходностей компания видит риск падения открытым.

Эта статья основана на материале Live Bitcoin News со ссылкой на данные и комментарии Wintermute.