Bitcoin (BTC) на этой неделе ненадолго поднялся выше $66,800, достигнув самого высокого уровня более чем за месяц, прежде чем отступить. Движение произошло на фоне последовательных притоков в спотовые Bitcoin ETF, которые вернули капитал на рынок после продолжительного периода оттоков.

Восстановление вновь поставило перед трейдерами и аналитиками знакомый вопрос: сформировал ли Bitcoin дно или последний рост является еще одним ралли в рамках медвежьего рынка, которое может угаснуть. Поскольку спотовые Bitcoin ETF в США стали важным каналом регулируемого доступа к BTC, ежедневные данные по их потокам теперь внимательно отслеживаются как показатель дополнительного спроса, даже когда другие сегменты рынка подают смешанные сигналы.

Притоки в ETF вернулись после оттоков в мае и июне

Потоки в Bitcoin ETF ослабевали в мае и июне, когда инвесторы выводили средства. Теперь эта динамика развернулась. По данным Santiment, за семь торговых дней, начиная с 14 июля, чистый приток составил около $981.2 million.

Похожая серия притоков в последний раз наблюдалась перед ралли Bitcoin в октябре 2025 года, хотя прошлые модели не гарантируют такого же результата.

💸 Bitcoin ETFs have now logged 7 straight trading days of inflows since July 14th, with Santiment tracking $981.2M net moving back in as $BTC pushed as high as $66.3K. After the heavy May and June outflow stretch, steady positive days are an encouraging sign that confidence is… pic.twitter.com/g0gvemNdwZ — Santiment Intelligence (@SantimentData) July 23, 2026

💸 Bitcoin ETFs have now logged 7 straight trading days of inflows since July 14th, with Santiment tracking $981.2M net moving back in as $BTC pushed as high as $66.3K. After the heavy May and June outflow stretch, steady positive days are an encouraging sign that confidence is… pic.twitter.com/g0gvemNdwZ

Однако восстановление также показывает усиливающееся расхождение под поверхностью рынка. Пока спотовые Bitcoin ETF снова поглощают предложение, другие рыночные индикаторы указывают на более осторожное позиционирование профессиональных трейдеров.

Coinbase Premium указывает на осторожность профессиональных площадок

Coinbase Premium Index остается отрицательным более 900 часов в совокупности — это самый длительный такой период за два года.

Отрицательная премия указывает на относительно более слабый спрос или более сильное давление продаж на Coinbase по сравнению с Binance. Поскольку Coinbase часто используется как ориентир для институциональной активности в США, премию обычно отслеживают как один из показателей того, подтверждает ли профессиональный спотовый спрос силу цены. В данном случае отрицательное значение говорит о сохраняющейся осторожности среди профессиональных участников рынка.

Аналитик Darkfost связал эту осторожность с устойчивой инфляцией, ростом цен на нефть и Федеральной резервной системой, которую аналитик описал как менее прозрачную при новом председателе.

«This combination is what’s keeping institutional selling pressure going, as we’re still seeing today», — отметил аналитик.

В совокупности эти сигналы показывают, что притоки в ETF помогают поддерживать цены, но восстановление пока не получило подтверждения со стороны более широкого спроса на спотовом рынке. Это делает ралли уязвимым, если притоки в ETF начнут замедляться.

Grayscale рассматривает спор через призму циклов и макроусловий

Это расхождение усилило более широкий спор о том, что сейчас движет Bitcoin. В исследовательской заметке от 22 июля Grayscale обозначила два подхода к оценке медвежьего рынка.

Один подход основан на четырехлетнем цикле Bitcoin, связанном с халвингами, и указывает на дальнейшее снижение с возможным дном в сентябре или октябре. Grayscale, напротив, заявила, что Bitcoin превратился в макроактив.

«The current bear market has also featured a major shift in Fed policy expectations and rising real interest rates. Naturally, if macro factors are in the driver’s seat, Bitcoin’s price could bottom when these macro factors turn around», — сказал Zach Pandl, Grayscale Head of Research.

Тем временем Glassnode обозначила ключевой уровень для краткосрочной структуры рынка.

«This is still a bear-market rally until the market proves otherwise, and the proof has an address», — написала компания.

Bitcoin торгуется ниже Short-Term Holder Cost Basis около $69,000 — внимательно отслеживаемого ончейн-уровня, который отражает среднюю цену приобретения более новых покупателей. Возврат этого уровня на фоне устойчивых притоков откроет пространство для движения к $84,000, тогда как отказ от пробоя отправит цену обратно к зоне спроса около $63,000.

Следующим тестом станет то, продолжатся ли покупки через ETF и ослабнет ли осторожность профессиональных участников. Пока Bitcoin не вернет $69,000, бремя доказательства остается на быках.