Биткоин рискует оказаться в ловушке быков: BTC должен вернуть уровни $68 500 и $75 800, показывают данные Glassnode

Биткоин остаётся под риском ловушки быков — сценария, при котором рост возвращает покупателей на рынок, а затем разворачивается и обнуляет восстановление, — поскольку ряд ключевых рыночных индикаторов пока не подтвердил, что криптовалюта вступила в устойчивый разворот тренда.

Согласно данным Glassnode — компании, занимающейся анализом on-chain-данных, чьи еженедельные отчёты отслеживают базы себестоимости инвесторов биткоина и поведение реализованной прибыли и убытков, — биткоину необходимо восстановиться и закрепиться выше двух важных ценовых уровней — $68 500 и $75 800, — прежде чем текущий отскок можно будет рассматривать как более убедительное восстановление.

BTC держится в районе $60 000–$65 000, несмотря на слабость доллара США — фон, который обычно поддерживает активы, чувствительные к риску. Однако более высокие доходности казначейских облигаций США ограничили этот потенциальный выигрыш и продолжают оказывать давление на активы без доходности, такие как биткоин.

Доходность 10-летних казначейских облигаций США приблизилась к 4,7%, увеличив альтернативные издержки владения биткоином по сравнению с активами, приносящими процентный доход. Тем временем золото торгуется вблизи $4 400, а нефть восстановилась до диапазона середины $80. Сочетание этих факторов делает восстановление биткоина уязвимым к новому всплеску продаж, если спрос не усилится.

Два критических уровня восстановления

Glassnode определила уровень $68 500 как один из важнейших для восстановления биткоина. Эта цена соответствует стоимости краткосрочных держателей (Short-Term Holder Cost Basis) — показателю, отражающему среднюю цену приобретения недавних покупателей биткоина; в методологии Glassnode это монеты, купленные примерно за последние 155 дней. Возврат этого уровня мог бы улучшить рыночную структуру, вернув значительную часть новых инвесторов в зону прибыли, а устойчивое движение выше $68 500, таким образом, стало бы ранним признаком того, что покупатели вновь берут контроль в свои руки.

Более серьёзное испытание биткоину предстоит на уровне $75 800. Glassnode определяет этот уровень как истинную среднерыночную цену (True Market Mean), отражающую среднюю базу себестоимости всех активных инвесторов биткоина. BTC остаётся ниже обоих уровней с начала февраля 2026 года, а значит, рынок в целом ещё не полностью вышел из состояния, связанного с недавним спадом.

Восстановление выше $75 800 стало бы значительно более веским доказательством того, что биткоин вышел за рамки текущей фазы капитуляции. Пока этого не произошло, трейдеры могут продолжать относиться к отскоку с осторожностью.

Убытки остаются ниже уровней предыдущих капитуляций

Несмотря на слабость рыночной структуры биткоина, данные Glassnode свидетельствуют, что текущие убытки инвесторов не столь серьёзны, как в периоды предыдущих крупных капитуляций.

Относительный нереализованный убыток (Relative Unrealized Loss) достиг пика около 25%, что значительно ниже уровней, наблюдавшихся во время предыдущих тяжёлых рыночных спадов, когда индикатор поднимался выше 60%.

Эта разница важна, поскольку исторически экстремальные нереализованные убытки сопровождали периоды, когда инвесторы становились всё более готовыми продавать независимо от цены. Текущий рынок пока не дошёл до такого состояния. Это может означать, что биткоину удалось избежать масштабного стресса инвесторов, обычно характерного для крупных циклических минимумов. В то же время это означает, что рынок не получил один из более сильных сигналов, которые исторически возникали вблизи крупных разворотов.

Сигнал истощения продавцов по-прежнему отсутствует

Ещё один индикатор продолжает вызывать вопросы о силе восстановления биткоина.

Коэффициент реализованной прибыли и убытков (Realized Profit/Loss Ratio) от Glassnode — который сопоставляет долларовую стоимость реализованной прибыли с реализованными убытками по мере движения монет по рынку — в настоящее время составляет около 0,75, оставаясь выше исторического порога истощения в 0,5.

В предыдущих рыночных циклах биткоина коэффициент, как правило, опускался ниже 0,5, прежде чем криптовалюта формировала более убедительные рыночные минимумы. Такие значения указывают, что реализованные убытки стали достаточно доминирующими по сравнению с реализованной прибылью, что позволяет предполагать, что решимость продавцов иссякает. В текущем восстановлении такое состояние не возникло.

В результате недавний отскок биткоина может по-прежнему представлять собой ралли на облегчении, а не начало подтверждённого долгосрочного разворота. Инвесторы, вероятно, продолжат следить за индикатором в ожидании признаков того, что давление продавцов наконец приближается к истощению.

Рынок деривативов становится более конструктивным

Не все индикаторы остаются медвежьими. Трейдеры биткоин-деривативов стали настроены более конструктивно: 30-дневный направленный премиум рынка бессрочных контрактов (Perpetual Market Directional Premium) вернулся в положительную зону. Бессрочные фьючерсы — одни из наиболее активно торгуемых деривативов на биткоин, и их ценообразование относительно спота широко отслеживается как индикатор настроений в левереджированном позиционировании.

Это говорит о том, что настроения среди трейдеров бессрочными фьючерсами улучшились по мере того, как биткоин пытался восстановиться после недавней слабости.

Однако улучшение позиционирования на рынке деривативов не сопровождалось усилением спотового спроса в США. Премия Coinbase — разрыв между ценой биткоина на регулируемой в США бирже и его ценой на офшорных площадках, который обычно рассматривается как индикатор американского спотового спроса, — остаётся отрицательной, что указывает на сравнительно слабый спрос со стороны участников спотового рынка США. Это создаёт важное расхождение между позиционированием на рынке деривативов и базовым спотовым рынком.

Чтобы биткоин закрепил более сильное восстановление, оптимизму на рынке деривативов, возможно, должно сопутствовать устойчивое спотовое потребление. Без такого подтверждения текущий рост может оставаться уязвимым к очередному развороту.

Потоки в биткоин-ETF дают смешанные сигналы

Институциональная активность также продемонстрировала признаки улучшения, хотя общая картина остаётся неопределённой.

Давление продаж со стороны американских спотовых биткоин-ETF ослабло: потоки в ETF неоднократно возвращались в положительную зону. Фонды, запущенные в январе 2024 года, стали одним из основных каналов, через которые институциональные инвесторы получают регулируемую экспозицию на биткоин, поэтому их потоки внимательно отслеживаются как источник спотового спроса. В начале августа также произошёл заметный всплеск накопления, что указывает на возобновившийся в отдельные моменты интерес институциональных инвесторов к биткоину.

Однако устойчивый институциональный спрос пока не сформировался. Это различие важно, поскольку продолжительные притоки в ETF могут служить более надёжным источником спотового спроса во время восстановления биткоина. Эпизодические притоки, напротив, могут оказаться недостаточными для поддержания продолжительного роста цены.

Поэтому инвесторы, вероятно, будут внимательно следить за предстоящими данными о потоках в ETF в поисках признаков того, что институциональное накопление становится более последовательным.

Рынок опционов демонстрирует двустороннее позиционирование

Активность на рынке биткоин-опционов также указывает скорее на неопределённость, чем на подавляющую бычью убеждённость.

Подразумеваемая волатильность — индикатор рынка опционов, отражающий ожидаемые будущие колебания цены, — сжалась к значениям середины 30-х, что соответствует нижней части её двухлетнего диапазона. Более низкая волатильность указывает, что опционные трейдеры закладывают в цены относительно ограниченную ближнесрочную торговую среду по сравнению с периодами экстремального рыночного стресса.

В то же время опционное позиционирование вблизи $65 000 демонстрирует экспозицию с обеих сторон рынка. Активность по колл-опционам заметна вблизи $68 000 и $130 000, тогда как хеджирование рисков снижения остаётся сосредоточенным около $45 000.

Такое позиционирование говорит о том, что трейдеры готовятся к нескольким возможным сценариям, а не делают однозначную ставку на одно направление. Эта неопределённость усиливает значимость возврата биткоином ключевых уровней, определённых Glassnode.

Что нужно биткоину для подтверждённого разворота

Следующий крупный шаг биткоина может зависеть от того, сможет ли криптовалюта соединить улучшающиеся настроения на рынке деривативов с более сильным спотовым спросом.

Движение выше $68 500 станет первым крупным техническим и on-chain барьером. Возврат стоимости краткосрочных держателей укрепил бы структуру восстановления и потенциально повысил бы уверенность инвесторов.

Более важное подтверждение пришло бы выше $75 800. Устойчивое восстановление выше истинной среднерыночной цены предоставило бы более веские доказательства того, что биткоину удалось выйти за рамки рыночных условий, связанных с недавней фазой капитуляции.

Пока оба уровня не будут возвращены, инвесторы могут продолжать считать текущее восстановление неподтверждённым. Рынку также необходимы более веские доказательства истощения продавцов, улучшение спотового спроса в США и более последовательные институциональные покупки.

Заключение

Биткоин остаётся уязвимым к ловушке быков, поскольку несколько ключевых индикаторов пока не подтвердили устойчивого разворота рынка.

Glassnode определяет $68 500 и $75 800 как критические уровни восстановления, где первый соответствует стоимости краткосрочных держателей, а второй — истинной среднерыночной цене. BTC остаётся ниже обоих уровней с начала февраля 2026 года.

Между тем относительный нереализованный убыток достиг пика около 25%, что значительно ниже уровней выше 60%, зафиксированных в предыдущие тяжёлые спады. Коэффициент реализованной прибыли и убытков также остаётся около 0,75 — выше исторического порога истощения продавцов ниже 0,5.

Настроения на рынке деривативов улучшились, однако отрицательная премия Coinbase указывает, что спотовый спрос в США остаётся слабым. Потоки в биткоин-ETF также эпизодически улучшались, а опционное позиционирование продолжает демонстрировать неопределённость.

На данный момент восстановление биткоина остаётся незавершённым процессом. Возврат уровня $68 500 даст первое значимое подтверждение, а движение выше $75 800 могло бы предоставить гораздо более веские доказательства того, что криптовалюта вступила в устойчивый рыночный разворот.